計画的減価償却クラス（PAC）

##計画償却クラス（PAC）トランシェとは何ですか？

計画的減価償却クラス（PAC）トランシェは、資産担保型セキュリティのサブタイプであり、投資家を前払いリスクと延長リスクから保護するように設計されています。計画された償却クラストランシェは、一連の前払い速度の仮定（PSA）を使用して作成された一次支払いスケジュールに従って支払うように設計されています。この範囲の前払い速度は、PACカラーと呼ばれます。

##計画された減価償却クラスのトランシェはどのように機能するか

計画償却クラスのトランシェは、最も安定したキャッシュフローとマイルストーンを提供するストラクチャード商品です。 PACトランシェ構造のコンパニオントランシェは、前払いと延長のリスクの大部分を吸収します。したがって、製品のモデリングがまったく正確である場合、投資家は紙に書かれたスケジュールに従って実行する必要のある投資を余儀なくされます。

1つの低リスクトランシェが他のトランシェの上にあり、より多くのリスクを吸収するPACトランシェ構造が最も一般的な構造です。もちろん、PACトランシェが提供する安全性のために、構造内で最低の収量が得られます。

実際の前払い率が指定された前払い速度の範囲内にある限り、PACトランシェの寿命は比較的安定しているため、支払いが遅れ、機器の寿命が当初の計画より長くなるリスクが軽減されます。同様に、このトランシェは、前払いリスクに対するある程度の保護も受けます。これは、他のトランシェに受け継がれ、それらの低いトランシェの高い収益率と引き換えになります。計画された償却クラスのトランシェは、PAC債と呼ばれることもあります。

##PACトランシェとCMO

ほとんどの仕組商品と同様に、計画償却クラスのトランシェは、さまざまな投資に適用できます。唯一の要件は、元本と利息で構成されるある種の支払いスケジュールがあることです。とはいえ、PACトランシェという用語は、モーゲージ担保証券（CMO）およびモーゲージ担保証券（MBS）と最も強く関連しています。 PACトランシェはこれらの商品を通じて普及し、消費者向けおよび商業用不動産ローンのプールから債券のような構造を生み出しました。

##PACトランシェ保護の限界

収縮リスクと延長リスクの両方を含む返済リスク保護の手段は、コンパニオンボンドのサイズと返済の速度によって制限されます。返済の速度が遅すぎる場合（下部PACカラーの下）、PACトランシェの寿命が延びます。返済の速度が速すぎる場合（上部PACカラーより上）、PACトランシェの寿命が短くなります。

PACトランシェの契約期間の場合、投資家は低金利の環境で資本を返還することになり、再投資されたとしてもそのお金の全体的な収益が低下する可能性があります。寿命が延長された場合、高利回りのオプションが豊富にある場合、投資家は低利回りの投資に資本を拘束している可能性があります。

PACトランシェまたはPACボンド？

PACトランシェは複数の保護層を備えているため、PACボンドと呼ばれることもあります。ボンドとトランシュという用語は、特にCMOに関してはしばしば同じ意味で使用されますが、元々はボンドは単一の債務、単一の債務者、および単一の債務保証を指していましたが、トランシェは無関係な債務の大きなプールから切り出されたスライスです。特定の仕様に一致します。

##ハイライト

-PACトランシェは前払いリスクを軽減しますが、再投資リスクは依然として問題です。

-PACトランシェは、さまざまな前払い速度に基づくカラーを使用してこれを実現し、事前に安定した支払いスケジュールを作成します。

-Planned Amortization Class（PAC）Trancheは、資産担保証券の投資家を前払いリスクから保護する方法です。