Classe de Depreciação Planejada (PAC)
O que é uma tranche de classe de amortização planejada (PAC)?
Uma tranche de classe de depreciação planejada (PAC) é um subtipo de título lastreado em ativos projetado para proteger os investidores do risco de pré-pagamento e risco de extensão. Uma parcela de classe de amortização planejada é projetada para pagar de acordo com uma programação de pagamento primária que é criada usando uma variedade de premissas de velocidade de pré -pagamento (PSA). Essa faixa de velocidades de pré-pagamento é chamada de colar PAC.
Como funcionam as parcelas de classe de depreciação planejada
As tranches de classe de amortização planejada são produtos estruturados que oferecem o fluxo de caixa e os marcos mais estáveis. As tranches complementares em uma estrutura de tranche PAC absorvem a maior parte do risco de pré-pagamento e extensão. Assim, se a modelagem para o produto estiver correta, os investidores ficam com um investimento que deve funcionar de acordo com o cronograma colocado no papel.
A estrutura de tranche do PAC, com uma tranche de baixo risco sobre outras tranches absorvendo mais risco, é a mais comum. Claro que, pela segurança que uma tranche de PAC oferece, ela terá os menores rendimentos dentro da estrutura.
Enquanto a taxa real de pré-pagamento estiver entre uma faixa designada de velocidades de pré-pagamento, a vida útil da parcela do PAC permanecerá relativamente estável, reduzindo o risco de atraso no pagamento e da vida útil do instrumento estendida por mais tempo do que o inicialmente planejado. Da mesma forma, essa tranche também recebe alguma medida de proteção contra o risco de pré -pagamento,. que é repassado para outras tranches em troca de uma taxa de retorno mais alta nessas tranches mais baixas. As tranches de classe de amortização planejada às vezes são chamadas de títulos do PAC.
##Tranches do PAC e CMOs
As parcelas de classe de amortização planejada, como a maioria dos produtos estruturados, podem ser aplicadas a uma variedade de investimentos. A única exigência é que haja algum tipo de cronograma de pagamento composto de principal e juros. Dito isso, o termo tranche do PAC está mais fortemente associado a obrigações hipotecárias garantidas (CMO) e títulos lastreados em hipotecas (MBS). A parcela do PAC foi popularizada por meio desses produtos, criando estruturas semelhantes a títulos a partir de pools de hipotecas comerciais e de consumo.
Os Limites da Proteção da Tranche do PAC
A medida de proteção contra o risco de reembolso, que inclui tanto o risco de contração quanto o de extensão, é limitada pelo tamanho do título complementar e pela velocidade do reembolso. Se a velocidade de pagamento for muito lenta (abaixo do colar inferior do PAC), a vida útil da parcela do PAC é estendida. Se a velocidade de pagamento for muito rápida (acima do colar superior do PAC), a vida útil da parcela do PAC é reduzida.
No caso de uma vida útil contratada para a tranche do PAC, o investidor pode acabar com o capital devolvido em um ambiente de juros baixos, diminuindo assim o retorno geral desse dinheiro, mesmo que seja reinvestido. No caso de uma vida útil prolongada, o investidor provavelmente tem capital vinculado a um investimento de menor rendimento quando as opções de maior rendimento são abundantes.
PAC Tranche ou PAC Bond?
Como a tranche de PAC possui várias camadas de proteção, às vezes é chamada de título de PAC. O termo título e tranche são frequentemente usados de forma intercambiável, principalmente quando se trata de CMOs, mas originalmente um título se referia a uma única dívida, um único devedor e um único título de dívida, enquanto tranches são fatias cortadas de um grande conjunto de dívidas não relacionadas para corresponder a determinadas especificações.
##Destaques
Embora a parcela do PAC reduza o risco de pré-pagamento, o risco de reinvestimento continua sendo um problema.
As parcelas do PAC fazem isso usando um colar baseado em uma variedade de velocidades de pré-pagamento para criar um cronograma de pagamento estável com antecedência.
Uma Tranche de Classe de Amortização Planejada (PAC) é uma forma de proteger os investidores em títulos lastreados em ativos do risco de pré-pagamento.
