计划摊销类别 (PAC) 部分

什么是计划摊销类别 (PAC) 批次？

计划摊销类别 (PAC) 部分是资产支持证券的一种子类型，旨在保护投资者免受提前还款风险和延期风险的影响。计划的摊销类别部分旨在根据使用一系列预付款速度假设(PSA)创建的主要付款时间表进行付款。这个预付速度范围被称为 PAC 项圈。

计划摊销类别如何运作

计划摊销类别部分是提供最稳定现金流和里程碑的结构化产品。 PAC 付款结构中的配套付款吸收了大部分的预付款和延期风险。因此，如果产品的建模完全准确，投资者就会得到一项应该按照纸上的时间表执行的投资。

最常见的是 PAC 档结构，其中一个低风险档位于其他档之上，吸收更多风险。当然，由于 PAC 部分提供的安全性，它将在结构内具有最低的收益率。

只要实际提前还款率在指定的提前还款速度范围内，PAC 部分的寿命将保持相对稳定，降低付款延迟和工具寿命比最初计划延长的风险。同样，该部分还获得了一些针对预付款风险的保护措施，该风险被传递给其他部分，以换取那些较低部分的更高回报率。计划摊销类别部分有时被称为 PAC 债券。

PAC 部分和 CMO

与大多数结构性产品一样，计划摊销类别可应用于一系列投资。唯一的要求是有某种由本金和利息组成的付款时间表。也就是说，PAC tranche 一词与抵押贷款义务(CMO) 和抵押贷款支持证券(MBS) 的关系最为密切。 PAC 部分通过这些产品得到普及，从消费者和商业抵押贷款池中创建了类似债券的结构。

PAC 批次保护的限制

还款风险保护措施，包括收缩和扩展风险，受到伴随债券规模和还款速度的限制。如果还款速度太慢（低于 PAC 项圈下限），则 PAC 部分的寿命会延长。如果还款速度过快（高于 PAC 上限），则 PAC 部分的寿命会缩短。

在 PAC 部分的合同期限的情况下，投资者最终可能会在低利率环境中获得资本回报，从而降低该资金的整体回报，即使再投资也是如此。在延长寿命的情况下，当高收益期权比比皆是时，投资者可能会将资金捆绑在低收益投资中。

PAC 部分还是 PAC 债券？

由于 PAC 部分享有多层保护，因此有时称为 PAC 债券。债券和部分通常可以互换使用，特别是在涉及集体管理组织时，但最初的债券是指单一债务、单一债务人和单一债务证券，而部分是从大量不相关的债务中分割出来的以匹配某些规格。

＃＃ 强调

• 虽然 PAC 部分降低了提前还款风险，但再投资风险仍然是一个问题。

• PAC 付款通过使用基于一系列预付款速度的项圈来提前制定稳定的付款时间表来实现这一点。

• 计划摊销类别 (PAC) 部分是保护资产支持证券投资者免受提前还款风险的一种方式。