Planlagt avskrivningsklasse (PAC)

Hva er en planlagt amortiseringsklasse (PAC) transje?

En plannedskrivningsklasse (PAC) transje er en undertype av aktiva-støttet verdipapir som er utformet for å beskytte investorer mot forskuddsbetalingsrisiko og forlengelsesrisiko. En planlagt amortiseringsklasse-transje er utformet for å betale i henhold til en primær betalingsplan som er opprettet ved bruk av en rekke forutsetninger for forskuddsbetalingshastighet (PSA). Dette utvalget av forskuddsbetalingshastigheter omtales som PAC-kragen.

Hvordan planlagte avskrivningsklassetransjer fungerer

Transjer i planmessig amortiseringsklasse er strukturerte produkter som tilbyr den mest stabile kontantstrømmen og milepælene. Følgende transjer i en PAC-transjestruktur absorberer mesteparten av risikoen for forskuddsbetaling og forlengelse. Så hvis modelleringen for produktet i det hele tatt er nøyaktig, sitter investorene igjen med en investering som skal prestere i henhold til tidsplanen som er nedfelt på papiret.

PAC-transjestrukturen, med en lavrisiko-transje som sitter oppå andre transjer som absorberer mer risiko, er den vanligste. Selvfølgelig, på grunn av sikkerheten en PAC-transje tilbyr, vil den ha de laveste avkastningene i strukturen.

Så lenge den faktiske forskuddsbetalingsraten er mellom et angitt område av forhåndsbetalingshastigheter, vil levetiden til PAC-transjen forbli relativt stabil, noe som reduserer risikoen for at betalingen blir forsinket og levetiden til instrumentet forlenget lenger enn opprinnelig planlagt. Tilsvarende får denne transjen også et visst mål av beskyttelse mot forskuddsbetalingsrisiko,. som overføres til andre transjer i retur for en høyere avkastning på de lavere transjene. Planlagte amortiseringsklassetransjer blir noen ganger referert til som PAC-obligasjoner.

##PAC-transjer og CMOer

Planlagte amortiseringsklassetransjer, som de fleste strukturerte produkter, kan brukes på en rekke investeringer. Det eneste kravet er at det er en form for betalingsplan som består av hovedstol og renter. Når det er sagt, er begrepet PAC-transje sterkest assosiert med pantelånsforpliktelser (CMO) og pantesikrede verdipapirer (MBS). PAC-transjen ble popularisert gjennom disse produktene, og skapte obligasjonslignende strukturer fra grupper av forbruker- og kommersielle boliglån.

Grensene for PAC-transjebeskyttelse

Målingen av tilbakebetalingsrisikobeskyttelse, som inkluderer både sammentreknings- og forlengelsesrisiko, er begrenset av størrelsen på følgeobligasjonen og tilbakebetalingshastigheten. Hvis tilbakebetalingshastigheten er for lav (under den nedre PAC-kragen), forlenges levetiden til PAC-transjen. Hvis tilbakebetalingshastigheten er for høy (over den øvre PAC-kragen), forkortes levetiden til PAC-transjen.

I tilfelle av en avtalt levetid for PAC-transjen, kan investor ende opp med kapital returnert i et lavrentemiljø, og dermed redusere den samlede avkastningen for pengene selv om de reinvesteres. Ved forlenget levetid har investoren sannsynligvis kapital bundet opp i en investering med lavere avkastning når det er mange alternativer med høyere avkastning.

PAC-transje eller PAC-obligasjon?

Fordi PAC-transjen nyter godt av flere lag med beskyttelse, kalles den noen ganger en PAC-binding. Begrepet obligasjon og transje brukes ofte om hverandre, spesielt når det kommer til CMOer, men opprinnelig refererte en obligasjon til en enkelt gjeld, en enkelt debitor og en enkelt gjeldssikkerhet, mens transjer er skiver kuttet ut av en stor pool av ikke-relatert gjeld for å matche visse spesifikasjoner.

##Høydepunkter

• Mens PAC-transjen reduserer risikoen for forskuddsbetaling, er reinvesteringsrisiko fortsatt et problem.

• PAC-transjer oppnår dette ved å bruke en krage basert på en rekke forhåndsbetalingshastigheter for å komme opp med en jevn betalingsplan på forhånd.

• En Planned Amortization Class (PAC)-transje er en måte å beskytte investorer i verdipapirer mot forskuddsbetaling.