Planerad amorteringsklass (PAC) Tranche

Vad är en planerad amorteringsklass (PAC) tranche?

En planad amortization class (PAC) tranche är en undertyp av tillgångsskyddat värdepapper som är utformat för att skydda investerare från förskottsbetalningsrisk och förlängningsrisk. En planerad amorteringsklass är utformad för att betala enligt en primär betalningsplan som skapas med hjälp av en rad antaganden om förskottsbetalningshastighet (PSA). Detta intervall av förskottsbetalningshastigheter kallas PAC-kragen.

Hur Planerade Amorteringsklass Trancher fungerar

Planerade amorteringsklasstrancher är strukturerade produkter som erbjuder det mest stabila kassaflödet och milstolpar. De kompletterande trancherna i en PAC-tranchestruktur absorberar huvuddelen av förskottsbetalnings- och förlängningsrisken. Så om modelleringen för produkten överhuvudtaget stämmer, lämnas investerare med en investering som bör prestera enligt schemat som är nedskrivet på papper.

PAC-tranchstrukturen, med en lågrisktranch som sitter ovanpå andra trancher som absorberar mer risk, är den vanligaste. Naturligtvis, på grund av säkerheten som en PAC-tranche erbjuder, kommer den att ha de lägsta avkastningarna inom strukturen.

Så länge den faktiska förskottsbetalningstakten ligger mellan ett angivet intervall av förskottsbetalningshastigheter, kommer livslängden för PAC-tranchen att förbli relativt stabil, vilket minskar risken för att betalningen försenas och instrumentets livslängd förlängs längre än vad som ursprungligen planerats. På samma sätt får denna tranch också ett visst mått av skydd mot förskottsbetalningsrisk,. som överförs till andra trancher i utbyte mot en högre avkastning på dessa lägre trancher. Planerade amorteringsklasstrancher kallas ibland PAC-obligationer.

PAC-trancher och CMOs

Planerade amorteringsklasstrancher, som de flesta strukturerade produkter, kan tillämpas på en rad investeringar. Det enda kravet är att det finns någon typ av betalningsplan som består av kapital och ränta. Som sagt, termen PAC- tranche är starkast förknippad med säkerställda hypotekslån (CMO) och inteckningsskyddade värdepapper (MBS). PAC-tranchen populariserades genom dessa produkter och skapade obligationsliknande strukturer ur pooler av konsument- och kommersiella inteckningar.

Gränserna för PAC-trancheskydd

Måttet på återbetalningsriskskydd, som inkluderar både kontraktions- och förlängningsrisk, begränsas av storleken på följebrevet och återbetalningshastigheten. Om återbetalningshastigheten är för långsam (under den nedre PAC-kragen) förlängs PAC-tranchens livslängd. Om återbetalningshastigheten är för snabb (ovanför den övre PAC-kragen) förkortas PAC-tranchens livslängd.

I fallet med en kontrakterad livslängd för PAC-tranchen kan investeraren sluta med kapital som återbetalas i en miljö med låg ränta, vilket sänker den totala avkastningen för de pengarna även om de återinvesteras. I fallet med en förlängd livslängd har investeraren sannolikt kapital bundet i en investering med lägre avkastning när alternativ med högre avkastning finns i överflöd.

PAC Tranche eller PAC Bond?

Eftersom PAC-tranchen åtnjuter flera lager av skydd, kallas det ibland en PAC-bindning. Termen obligation och tranche används ofta omväxlande, särskilt när det kommer till CMOs, men ursprungligen hänvisade en obligation till en enskild skuld, en enskild gäldenär och ett enda skuldpapper, medan trancher är delar ur en stor pool av orelaterade skulder för att matcha vissa specifikationer.

Höjdpunkter

• Medan PAC-tranchen minskar risken för förskottsbetalning, är återinvesteringsrisken fortfarande ett problem.

• PAC-trancher åstadkommer detta genom att använda en krage baserad på en rad förskottsbetalningshastigheter för att komma fram till ett stabilt betalningsschema i förväg.

• En Planned Amortization Class (PAC) Tranche är ett sätt att skydda investerare i tillgångsstödda värdepapper från förskottsbetalningsrisk.