Tranche della classe di ammortamento pianificato (PAC).
Che cos'è una tranche di classe di ammortamento pianificata (PAC)?
Una tranche di classe di ammortamento pianificata (PAC) è un sottotipo di titolo garantito da attività progettato per proteggere gli investitori dal rischio di pagamento anticipato e dal rischio di estensione. Una tranche di classe di ammortamento pianificata è progettata per pagare in base a un programma di pagamento principale creato utilizzando una serie di ipotesi di velocità di pagamento anticipato (PSA). Questa gamma di velocità di pagamento anticipato è denominata collare PAC.
Come funzionano le tranche di classi di ammortamento pianificate
Le tranche di classi di ammortamento pianificate sono prodotti strutturati che offrono il flusso di cassa e le pietre miliari più stabili. Le tranche associate in una struttura di tranche PAC assorbono la maggior parte del rischio di rimborso anticipato e di estensione. Quindi, se la modellazione del prodotto è del tutto accurata, agli investitori viene lasciato un investimento che dovrebbe funzionare secondo il programma scritto.
La struttura della tranche PAC, con una tranche a basso rischio che si trova sopra altre tranche che assorbe più rischi, è quella più comune. Naturalmente, a causa della sicurezza offerta da una tranche PAC, avrà i rendimenti più bassi all'interno della struttura.
Finché il tasso di pagamento anticipato effettivo è compreso tra un intervallo designato di velocità di pagamento anticipato, la durata della tranche PAC rimarrà relativamente stabile, riducendo il rischio che il pagamento venga ritardato e la durata dello strumento si prolunghi più a lungo del previsto. Allo stesso modo, questa tranche riceve anche una certa misura di protezione contro il rischio di pagamento anticipato,. che viene trasferita ad altre tranche in cambio di un tasso di rendimento più elevato su quelle tranche inferiori. Le tranche di classi di ammortamento pianificate sono talvolta denominate obbligazioni PAC.
Tranches PAC e CMO
Le tranche di classi di ammortamento pianificate, come la maggior parte dei prodotti strutturati, possono essere applicate a una gamma di investimenti. L'unico requisito è che ci sia un qualche tipo di scadenzario di pagamento composto da capitale e interessi. Detto questo, il termine tranche PAC è più fortemente associato alle obbligazioni ipotecarie garantite (CMO) e ai titoli garantiti da mutui (MBS). La tranche del PAC è stata resa popolare attraverso questi prodotti, creando strutture simili a obbligazioni da pool di mutui al consumo e commerciali.
I limiti della protezione delle tranche PAC
La misura della protezione dal rischio di rimborso, che include sia il rischio di contrazione che quello di estensione, è limitata dall'entità dell'obbligazione associata e dalla velocità di rimborso. Se la velocità di rimborso è troppo lenta (al di sotto del collare PAC inferiore), la vita della tranche PAC viene prolungata. Se la velocità di rimborso è troppo elevata (sopra il collare PAC superiore), la vita della tranche PAC si riduce.
Nel caso di una durata contrattuale per la tranche PAC, l'investitore può ritrovarsi con il capitale restituito in un ambiente a basso interesse, riducendo così il rendimento complessivo di quel denaro anche se viene reinvestito. Nel caso di una durata prolungata, è probabile che l'investitore abbia il capitale vincolato in un investimento a rendimento inferiore quando abbondano le opzioni a rendimento più elevato.
PAC Tranche o PAC Bond?
Poiché la tranche PAC gode di diversi livelli di protezione, viene talvolta chiamata legame PAC. Il termine obbligazione e tranche sono spesso usati in modo intercambiabile, in particolare quando si tratta di CMO, ma originariamente un'obbligazione si riferiva a un singolo debito, un singolo debitore e un singolo titolo di debito, mentre le tranche sono fette ritagliate da un ampio pool di debiti non correlati per soddisfare determinate specifiche.
Mette in risalto
Sebbene la tranche PAC riduca il rischio di rimborso anticipato, il rischio di reinvestimento rimane un problema.
Le tranche PAC ottengono questo risultato utilizzando un collare basato su una gamma di velocità di pagamento anticipato per elaborare in anticipo un programma di pagamento costante.
Una tranche di classe di ammortamento pianificato (PAC) è un modo per proteggere gli investitori in titoli garantiti da attività dal rischio di pagamento anticipato.
