ロールイールド

##ロールイールドとは何ですか？

ロールイールドは、投資家が短期契約を長期契約にロールし、先物価格がより高いスポットまたは現金価格に収束することで利益を得た後、先物市場で生成されるリターンの量です。ロールイールドは、先物市場がバックワーディションにある場合にプラスになります。これは、先物契約が満期から遠く離れている場合と比較して、満期に近づくにつれて高い価格で取引される場合に発生します。

##ロールイールドを理解する

有効期限の異なる先物契約の価格差により、先物市場に投資する際に発生する可能性のある利益です。投資家が先物を購入する場合、納期より前にポジションを売却しない限り（長期先物ポジションを相殺するため）、先物投資の基礎となる資産を将来の指定日に購入する権利と義務の両方があります。

ほとんどの先物投資家は、先物投資が表す物的資産の引渡しを望まないため、満了前にポジションをクローズするか、または短期の満期の先物投資を、さらに将来の満期日を持つ他の先物契約にロールバックします。ポジションをローリングすることで、投資家は物理的な配達を受けることなく資産への投資を維持することができます。

##バックワーディションvs.コンタンゴ

市場が後退している場合、資産の将来の価格は予想される現金またはスポット価格を下回ります。この場合、投資家は、先物投資が表す原資産に対してスポット市場で予想されるよりも実質的に少ない金額を支払っているため、有効期限が遅い契約にポジションがロールされたときに利益を得る。

たとえば、投資家が100の原油契約を保持していて、後日満了するために100を再度購入したいとします。契約の将来の価格がスポット価格を下回っている場合、投資家は実際には同じ量の資産をより低い価格でロールインしています。

負のロールイールドは、市場がコンタンゴにあるときに発生します。これは、バックワーディションの反対です。市場がコンタンゴにあるとき、資産の将来の価格は予想される将来のスポット価格を上回っているため、投資家は契約をローリングするときにお金を失うことになります。

100の石油契約を持つ投資家の例に戻ると、投資家が100の石油契約にロールインし、契約の満了が近づくにつれて有効期限が遅くなる場合、投資家はスポット市場と比較してより多くのお金を石油契約に支払うことになります。したがって、同じ数の契約を維持するには、より多くのお金を支払う必要があります。マイナスのロールイールドは、先物を保有するヘッジファンドや上場投資信託による重大な損失につながることがあります。

##ハイライト

-ロールイールドは、ある先物契約からより長期の契約への先物ポジションの調整からのリターンです。

-市場がコンタンゴにある場合、長期契約は短期契約よりも高価であり、ロールイールドはマイナスになります。

-先物市場が後退している場合、正のロールイールドが存在します。これは、短期契約が長期契約よりもプレミアムで取引されている場合に発生します。