Rendement du rouleau
Qu'est-ce que le rendement du rouleau ?
Le rendement de roulement est le montant du rendement généré sur le marché à terme après qu'un investisseur transforme un contrat à court terme en un contrat à plus long terme et profite de la convergence du prix à terme vers un prix au comptant ou au comptant plus élevé. Le rendement du roulement est positif lorsqu'un marché à terme est en déport,. ce qui se produit lorsqu'un contrat à terme se négocie à un prix plus élevé à l'approche de l'expiration, par rapport au moment où le contrat est plus éloigné de l'expiration.
Comprendre le rendement du rouleau
Le rendement du roulement est un profit qui peut être généré lors d'un investissement sur le marché à terme en raison de la différence de prix entre les contrats à terme avec des dates d'expiration différentes. Lorsque les investisseurs achètent des contrats à terme, ils ont à la fois le droit et l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent à l'investissement à terme à une date future spécifiée, à moins qu'ils ne vendent leur position (pour compenser la position longue sur le contrat à terme) avant la date de livraison.
La plupart des investisseurs à terme ne veulent pas prendre livraison de l'actif physique que représente l'investissement à terme, ils clôturent donc la position avant l'expiration ou roulent leurs investissements à terme à expiration à court terme dans d'autres contrats à terme avec des dates d'expiration plus éloignées dans le futur. Le roulement de la position permet à l'investisseur de maintenir ses investissements dans les actifs sans avoir à prendre livraison physique.
Rétrogradation contre Contango
Lorsque le marché est en déport, le prix futur d'un actif est inférieur au prix au comptant ou au comptant attendu. Dans ce cas, un investisseur profite lorsque la position est transférée au contrat avec une date d'expiration ultérieure, car l'investisseur paie effectivement moins d'argent que prévu par le marché au comptant pour l'actif sous-jacent que représente l'investissement à terme.
Par exemple, imaginons qu'un investisseur détient 100 contrats de pétrole brut et souhaite en acheter à nouveau 100 pour expiration à une date ultérieure. Si le prix futur du contrat est inférieur au prix au comptant, l'investisseur achète en fait la même quantité d'un actif à un prix inférieur.
Un rendement de roulement négatif se produit lorsqu'un marché est en contango,. ce qui est l'opposé du déport. Lorsqu'un marché est en contango, le prix futur de l'actif est supérieur au prix au comptant futur attendu, et donc l'investisseur perdra de l'argent lors du renouvellement des contrats.
Pour en revenir à l'exemple d'un investisseur avec 100 contrats pétroliers, si l'investisseur souhaite conclure 100 contrats pétroliers avec une date d'expiration ultérieure à l'approche de l'expiration du contrat, l'investisseur paiera plus d'argent pour les contrats pétroliers par rapport au marché au comptant. Ils devraient donc débourser plus d'argent pour maintenir le même nombre de contrats. Les rendements de roulement négatifs ont parfois entraîné des pertes importantes pour les fonds spéculatifs et les fonds négociés en bourse qui détiennent des contrats à terme.
Points forts
Le rendement du roulement est le rendement de l'ajustement d'une position à terme d'un contrat à terme à un contrat à plus longue échéance.
Lorsque le marché est en contango, les contrats à long terme sont plus chers que les contrats à court terme et le rendement du rouleau sera négatif.
Un rendement de roulement positif existe lorsqu'un marché à terme est en déport, ce qui se produit lorsque les contrats à court terme se négocient avec une prime par rapport aux contrats à plus longue échéance.
