Rullan tuotto
Mikä on rullan tuotto?
Roll-tuotto on tuotto, joka syntyy futuurimarkkinoilla sen jälkeen, kun sijoittaja muuttaa lyhytaikaisen sopimuksen pidemmäksi ajaksi ja saa voittoa futuurihinnan lähentymisestä korkeampaan spot- tai käteishintaan. Roll-tuotto on positiivinen, kun futuurimarkkinat ovat taaksepäin,. mikä tapahtuu, kun futuurisopimuksella käydään kauppaa korkeammalla hinnalla sen lähestyessä päättymispäivää verrattuna siihen, kun sopimus on kauempana päättymisestä.
Rullan tuoton ymmärtäminen
päättymispäiväisten futuurisopimusten hintaerosta johtuen . Kun sijoittajat ostavat futuureja, heillä on sekä oikeus että velvollisuus ostaa futuurisijoituksen kohde-etuus tiettynä päivänä tulevaisuudessa, elleivät he myy positiota (pitkien futuuripositioiden kompensoimiseksi) ennen toimituspäivää.
Useimmat futuurisijoittajat eivät halua ottaa vastaan fyysistä omaisuutta, jota futuurisijoitus edustaa, joten he sulkevat positionsa ennen vanhenemista tai muuttavat lähiajan vanhenevat futuurisijoituksensa muihin futuurisopimuksiin,. joiden voimassaolopäivä on pidemmällä tulevaisuudessa. Positioiden pyörittäminen antaa sijoittajalle mahdollisuuden säilyttää sijoituksensa omaisuuteen ilman fyysistä toimitusta.
Backwardation vs. Contango
Kun markkinat ovat taaksepäin, omaisuuserän tuleva hinta on odotetun käteis- tai spot-hinnan alapuolella. Tässä tapauksessa sijoittaja hyötyy, kun positio siirretään sopimukseen, jonka voimassaoloaika on myöhempi, koska sijoittaja tosiasiallisesti maksaa vähemmän rahaa kuin spot-markkinat odottavat kohde-etuutena, jota futuurisijoitus edustaa.
Kuvittele esimerkiksi, että sijoittajalla on 100 raakaöljysopimusta ja hän haluaa ostaa 100 uudelleen, jotta se päättyy myöhemmin. Jos sopimuksen tuleva hinta on spot-hinnan alapuolella, sijoittaja itse asiassa rullaa samaan määrään omaisuutta halvemmalla.
Negatiivinen rullan tuotto tapahtuu, kun markkinat ovat contangossa,. mikä on päinvastoin kuin taaksepäin. Kun markkinat ovat contangossa, omaisuuden tuleva hinta on odotetun tulevan spot-hinnan yläpuolella, joten sijoittaja menettää rahaa sopimuksia rullattaessa.
Palaten esimerkkiin sijoittajasta, jolla on 100 öljysopimusta, jos sijoittaja haluaa sopimuksen lähestyessä umpeutua 100 öljysopimukseen, joiden voimassaoloaika on myöhempi, sijoittaja maksaa öljysopimuksista enemmän rahaa kuin spot-markkinoilla. Heidän olisi siksi maksettava enemmän rahaa säilyttääkseen saman määrän sopimuksia. Negatiiviset rullatuotot ovat joskus johtaneet merkittäviin tappioihin hedge - rahastoissa ja pörssissä noteeratuissa rahastoissa , joilla on futuurit.
Kohokohdat
Roll-tuotto on tuotto futuuripositioiden muuttamisesta yhdestä futuurisopimuksesta pitempiaikaiseen sopimukseen.
Markkinoiden vallitessa pitempiaikaiset sopimukset ovat lyhyempiä sopimuksia kalliimpia ja rullan tuotto on negatiivinen.
Positiivinen rullatuotto on olemassa, kun futuurimarkkinat ovat taaksepäin, mikä tapahtuu, kun lyhytaikaiset sopimukset käyvät kauppaa pidempiaikaisiin sopimuksiin verrattuna.
