Выход рулона

Что такое выход рулона?

Ролл-доход — это сумма дохода, полученная на фьючерсном рынке после того, как инвестор преобразует краткосрочный контракт в долгосрочный контракт и получает прибыль от сближения фьючерсной цены с более высокой спотовой или наличной ценой. Доходность рулона положительна, когда фьючерсный рынок находится в состоянии бэквордации,. что происходит, когда фьючерсный контракт торгуется по более высокой цене по мере приближения срока истечения по сравнению с тем, когда контракт находится дальше от истечения.

Понимание выхода рулона

Ролл-доход — это прибыль, которую можно получить при инвестировании на фьючерсном рынке за счет разницы в цене между фьючерсными контрактами с разными датами экспирации. Когда инвесторы покупают фьючерсы, они имеют как право, так и обязанность купить актив, лежащий в основе фьючерсных инвестиций, в указанную дату в будущем, если только они не продадут свою позицию (чтобы компенсировать длинную фьючерсную позицию) до даты поставки.

Большинство фьючерсных инвесторов не хотят получать физический актив, который представляет собой фьючерсная инвестиция, поэтому они закрывают позицию до истечения срока действия или переводят свои краткосрочные фьючерсные инвестиции в другие фьючерсные контракты с датами истечения в более отдаленном будущем. Пролонгация позиции позволяет инвестору сохранить свои инвестиции в активы без физической доставки.

Бэквордация против контанго

Когда рынок находится в состоянии бэквордации, будущая цена актива ниже ожидаемой наличной или спотовой цены. В этом случае инвестор получает прибыль, когда позиция преобразуется в контракт с более поздней датой истечения, потому что инвестор фактически платит меньше денег, чем ожидалось на спотовом рынке, за базовый актив, который представляет фьючерсная инвестиция.

Например, представьте, что у инвестора есть 100 контрактов на сырую нефть,. и он хочет снова купить 100 контрактов с истечением срока действия в более позднюю дату. Если будущая цена контракта ниже спотовой цены, инвестор фактически приобретает такое же количество актива по более низкой цене.

Отрицательная доходность рулона возникает, когда рынок находится в контанго,. что противоположно бэквордации. Когда рынок находится в состоянии контанго, будущая цена актива выше ожидаемой будущей спотовой цены, и поэтому инвестор потеряет деньги при переносе контрактов.

Возвращаясь к примеру инвестора со 100 нефтяными контрактами, если инвестор хочет перейти на 100 нефтяных контрактов с более поздней датой истечения по мере приближения срока действия контракта, инвестор заплатит больше денег за нефтяные контракты по сравнению со спотовым рынком. Следовательно, им придется платить больше денег, чтобы поддерживать то же количество контрактов. Отрицательная доходность рулона иногда приводила к значительным убыткам хедж-фондов и биржевых фондов, владеющих фьючерсами.

Особенности

• Пролонгированная доходность - это доход от корректировки фьючерсной позиции с одного фьючерсного контракта на более долгосрочный контракт.

• Когда рынок находится в состоянии контанго, долгосрочные контракты стоят дороже, чем краткосрочные контракты, и доходность роллов будет отрицательной.

• Положительная доходность ролла существует, когда фьючерсный рынок находится в состоянии бэквордации, что происходит, когда краткосрочные контракты торгуются с премией по сравнению с более долгосрочными контрактами.