Hasil Gulung

Apakah Hasil Roll?

Hasil roll ialah jumlah pulangan yang dijana dalam pasaran niaga hadapan selepas pelabur melancarkan kontrak jangka pendek ke dalam kontrak jangka panjang dan mendapat keuntungan daripada penumpuan harga niaga hadapan ke arah tempat atau harga tunai yang lebih tinggi. Hasil gulungan adalah positif apabila pasaran niaga hadapan berada dalam kemunduran,. yang berlaku apabila kontrak niaga hadapan didagangkan pada harga yang lebih tinggi apabila ia menghampiri tamat tempoh, berbanding apabila kontrak lebih jauh daripada tamat tempoh.

Memahami Hasil Gulungan

Hasil roll ialah keuntungan yang boleh dijana apabila melabur dalam pasaran niaga hadapan disebabkan perbezaan harga antara kontrak niaga hadapan dengan tarikh tamat tempoh yang berbeza. Apabila pelabur membeli niaga hadapan, mereka mempunyai hak dan kewajipan untuk membeli aset yang mendasari pelaburan niaga hadapan pada tarikh tertentu pada masa hadapan, melainkan mereka menjual kedudukan mereka (untuk mengimbangi kedudukan niaga hadapan panjang) sebelum tarikh penghantaran.

Kebanyakan pelabur niaga hadapan tidak mahu menerima penghantaran aset fizikal yang diwakili oleh pelaburan niaga hadapan, jadi mereka menutup kedudukan sebelum tamat tempoh atau melancarkan pelaburan niaga hadapan tamat tempoh terdekat mereka ke dalam kontrak niaga hadapan lain dengan tarikh tamat tempoh lagi pada masa hadapan. Menggulung kedudukan membolehkan pelabur mengekalkan pelaburan mereka dalam aset tanpa perlu mengambil penghantaran fizikal.

Kemunduran lwn Contango

Apabila pasaran berada dalam kemunduran, harga masa hadapan sesuatu aset adalah di bawah jangkaan tunai atau harga spot. Dalam kes ini, pelabur mendapat keuntungan apabila kedudukan itu dimasukkan ke dalam kontrak dengan tarikh tamat tempoh kemudian kerana pelabur secara berkesan membayar kurang wang daripada yang dijangkakan oleh pasaran spot untuk aset asas yang dilambangkan oleh pelaburan niaga hadapan.

Sebagai contoh, bayangkan bahawa pelabur memegang 100 kontrak minyak mentah dan ingin membeli 100 lagi untuk tamat tempoh kemudian. Jika harga masa hadapan kontrak adalah di bawah harga semerta, pelabur sebenarnya sedang melancarkan kuantiti aset yang sama untuk harga yang lebih rendah.

Hasil roll negatif berlaku apabila pasaran berada dalam contango,. iaitu bertentangan dengan mundur. Apabila pasaran berada dalam contango, harga masa hadapan aset adalah melebihi harga spot masa hadapan yang dijangkakan, dan oleh itu pelabur akan kehilangan wang apabila melancarkan kontrak.

Berbalik kepada contoh pelabur dengan 100 kontrak minyak, jika pelabur ingin melancarkan 100 kontrak minyak dengan tarikh tamat kemudian apabila kontrak hampir tamat, pelabur akan membayar lebih banyak wang untuk kontrak minyak berbanding pasaran spot. Oleh itu, mereka perlu membayar lebih banyak wang untuk mengekalkan bilangan kontrak yang sama. Hasil roll negatif kadangkala membawa kepada kerugian yang ketara oleh dana lindung nilai dan dana dagangan bursa yang memegang niaga hadapan.

Sorotan

• Hasil gulungan ialah pulangan daripada pelarasan kedudukan niaga hadapan daripada satu kontrak niaga hadapan kepada kontrak bertarikh lebih lama.

• Apabila pasaran berada dalam contango, kontrak jangka panjang adalah lebih mahal daripada kontrak jangka pendek dan hasil roll akan menjadi negatif.

• Hasil roll positif wujud apabila pasaran niaga hadapan berada dalam kemunduran, yang berlaku apabila kontrak jangka pendek didagangkan pada premium kepada kontrak bertarikh lebih lama.