Wydajność rolki

Co to jest wydajność rolki?

Rentowność rolowania to kwota zwrotu wygenerowana na rynku kontraktów terminowych po tym, jak inwestor przekształci kontrakt krótkoterminowy w kontrakt długoterminowy i zyska z konwergencji ceny kontraktów terminowych w kierunku wyższej ceny spot lub ceny gotówkowej. Rentowność obrotu jest dodatnia, gdy rynek terminowy jest zacofany,. co ma miejsce, gdy kontrakt terminowy zawiera wyższą cenę w miarę zbliżania się do wygaśnięcia, w porównaniu do sytuacji, gdy kontrakt jest dalej od wygaśnięcia.

Zrozumienie wydajności rolki

Rentowność obrotu to zysk, który można wygenerować inwestując na rynku terminowym ze względu na różnicę cen między kontraktami terminowymi o różnych datach wygaśnięcia. Kiedy inwestorzy kupują kontrakty futures, mają zarówno prawo, jak i obowiązek zakupu aktywów stanowiących podstawę inwestycji futures w określonym dniu w przyszłości, chyba że sprzedają swoją pozycję (w celu skompensowania długiej pozycji w kontraktach terminowych) przed datą dostawy.

Większość inwestorów futures nie chce przyjmować dostawy fizycznego składnika aktywów, który reprezentuje inwestycja futures, więc zamyka pozycję przed wygaśnięciem lub przenosi swoje krótkoterminowe wygasające inwestycje futures na inne kontrakty futures z datami wygaśnięcia w dalszej przyszłości. Rolowanie pozycji pozwala inwestorowi na utrzymanie inwestycji w aktywa bez konieczności fizycznej dostawy.

Wstecz kontra Contango

Gdy rynek jest zacofany, przyszła cena aktywów jest niższa od oczekiwanej ceny gotówkowej lub spot. W takim przypadku inwestor zyskuje, gdy pozycja jest rolowana do kontraktu z późniejszą datą wygaśnięcia, ponieważ inwestor faktycznie płaci mniej pieniędzy niż oczekiwał rynek kasowy za aktywa bazowe, które reprezentuje inwestycja w kontrakty terminowe.

Na przykład wyobraźmy sobie, że inwestor posiada 100 kontraktów na ropę naftową i chce ponownie kupić 100 kontraktów na wygaśnięcie w późniejszym terminie. Jeśli przyszła cena kontraktu jest niższa od ceny spot, inwestor faktycznie tarza się na tę samą ilość aktywów za niższą cenę.

Ujemna rentowność obrotu występuje, gdy rynek znajduje się w contango,. co jest przeciwieństwem cofania. Kiedy rynek znajduje się w contango, przyszła cena aktywa jest wyższa od oczekiwanej przyszłej ceny spot, a więc inwestor straci pieniądze podczas rolowania kontraktów.

Wracając do przykładu inwestora mającego 100 kontraktów na ropę, jeśli inwestor chce skręcić na 100 kontraktów na ropę z późniejszą datą wygaśnięcia, gdy kontrakt zbliża się do wygaśnięcia, zapłaci więcej pieniędzy za kontrakty na ropę w porównaniu z rynkiem spot. Musieliby zatem zapłacić więcej pieniędzy, aby utrzymać tę samą liczbę umów. Ujemne dochody z rolowania prowadziły czasami do znacznych strat funduszy hedgingowych i funduszy ETF, które posiadają kontrakty terminowe.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Rentowność rolowania to zwrot z korekty pozycji futures z jednego kontraktu futures na kontrakt o dłuższym terminie ważności.

• Kiedy rynek jest w contango, kontrakty długoterminowe są droższe niż kontrakty krótkoterminowe, a rentowność rolowania będzie ujemna.

• Dodatnia rentowność rolowania występuje, gdy rynek terminowy jest zacofany, co ma miejsce, gdy kontrakty krótkoterminowe są sprzedawane z premią do kontraktów o dłuższym terminie ważności.