Rotolo di rendimento
Che cos'è il rendimento del rotolo?
Il roll yield è la quantità di rendimento generato nel mercato dei future dopo che un investitore trasforma un contratto a breve termine in un contratto a più lungo termine e trae profitto dalla convergenza del prezzo dei futures verso un prezzo spot o cash più elevato. Il rendimento roll è positivo quando un mercato dei future è in backwardation,. che si verifica quando un contratto future viene scambiato a un prezzo più alto mentre si avvicina alla scadenza, rispetto a quando il contratto è più lontano dalla scadenza.
Capire il rendimento del rotolo
Il roll yield è un profitto che può essere generato quando si investe nel mercato dei futures a causa della differenza di prezzo tra contratti futures con date di scadenza diverse. Quando gli investitori acquistano future, hanno sia il diritto che l'obbligo di acquistare l'attività sottostante l'investimento in future a una data specifica nel futuro, a meno che non vendano la loro posizione (per compensare la posizione lunga in future) prima della data di consegna.
La maggior parte degli investitori in futures non desidera prendere in consegna l'attività fisica rappresentata dall'investimento in futures, quindi chiudono la posizione prima della scadenza o rinnovano i loro investimenti in futures con scadenza a breve termine in altri contratti futures con date di scadenza più avanti nel futuro. Il rollio della posizione consente all'investitore di mantenere i propri investimenti nelle attività senza dover ricevere la consegna fisica.
Ritorno contro Contango
Quando il mercato è in backwardation, il prezzo futuro di un asset è inferiore al prezzo cash o spot atteso. In questo caso, un investitore guadagna quando la posizione viene rinnovata nel contratto con una data di scadenza successiva perché l'investitore sta effettivamente pagando meno denaro di quanto previsto dal mercato spot per l'attività sottostante che rappresenta l'investimento in futures.
Ad esempio, immagina che un investitore detenga 100 contratti di petrolio greggio e desideri acquistarne di nuovo 100 con scadenza in un secondo momento. Se il prezzo futuro del contratto è inferiore al prezzo spot, l'investitore sta effettivamente acquistando la stessa quantità di un'attività a un prezzo inferiore.
Il rendimento negativo del roll si verifica quando un mercato è in contango,. che è l'opposto dell'arretramento. Quando un mercato è in contango, il prezzo futuro dell'asset è al di sopra del prezzo spot futuro atteso, quindi l'investitore perderà denaro quando si rinnovano i contratti.
Tornando all'esempio di un investitore con 100 contratti petroliferi, se l'investitore desidera stipulare 100 contratti petroliferi con una data di scadenza successiva all'approssimarsi della scadenza del contratto, l'investitore pagherà più soldi per i contratti petroliferi rispetto al mercato spot. Dovrebbero, quindi, pagare di più per mantenere lo stesso numero di contratti. Talvolta i roll yield negativi hanno portato a perdite significative da parte degli hedge fund e dei fondi negoziati in borsa che detengono futures.
Mette in risalto
Il rendimento roll è il rendimento derivante dall'adeguamento di una posizione future da un contratto future a un contratto a più lunga scadenza.
Quando il mercato è in contango, i contratti a lungo termine sono più costosi dei contratti a breve termine e il roll yield sarà negativo.
Il roll yield positivo esiste quando un mercato dei futures è in backwardation, che si verifica quando i contratti a breve termine vengono scambiati con un premio rispetto ai contratti a più lunga scadenza.
