Rulleudbytte
Hvad er rulleudbytte?
Roll yield er mængden af afkast, der genereres på futuresmarkedet, efter at en investor ruller en kortsigtet kontrakt ind i en længerevarende kontrakt og profiterer på konvergensen af futuresprisen mod en højere spot- eller kontantpris. Roll-udbyttet er positivt, når et futuresmarked er i backwardation,. hvilket opstår, når en futureskontrakt handles til en højere pris, når den nærmer sig udløb, sammenlignet med når kontrakten er længere væk fra udløb.
ForstĂĄ rulleudbytte
Roll yield er et overskud, der kan genereres ved investering i futuresmarkedet på grund af prisforskellen mellem futureskontrakter med forskellige udløbsdatoer. Når investorer køber futures, har de både ret og pligt til at købe det underliggende aktiv til futuresinvesteringen på en bestemt dato i fremtiden, medmindre de sælger deres position (for at udligne den lange futuresposition) før leveringsdatoen.
De fleste futuresinvestorer ønsker ikke at modtage det fysiske aktiv, som futuresinvesteringen repræsenterer, så de lukker positionen før udløb eller ruller deres kortsigtede udløbende futuresinvesteringer ind i andre futureskontrakter med udløbsdatoer længere ude i fremtiden. Rulning af positionen giver investoren mulighed for at opretholde deres investeringer i aktiverne uden at skulle modtage fysisk levering.
Baglæns vs. Contango
Når markedet er i backwardation, er den fremtidige pris på et aktiv under den forventede kontante eller spotpris. I dette tilfælde tjener en investor, når positionen rulles til kontrakten med en senere udløbsdato, fordi investoren faktisk betaler færre penge end forventet af spotmarkedet for det underliggende aktiv, som futuresinvesteringen repræsenterer.
Forestil dig for eksempel, at en investor har 100 råoliekontrakter og ønsker at købe 100 igen til udløb på et senere tidspunkt. Hvis kontraktens fremtidige pris er under spotprisen, ruller investoren faktisk ind i den samme mængde af et aktiv til en lavere pris.
Negativt rulleudbytte opstår, når et marked er i contango,. hvilket er det modsatte af baglæns. Når et marked er i contango, er den fremtidige pris på aktivet over den forventede fremtidige spotpris, og derfor vil investoren tabe penge ved rullende kontrakter.
For at vende tilbage til eksemplet med en investor med 100 oliekontrakter, hvis investoren ønsker at rulle ind i 100 oliekontrakter med en senere udløbsdato, når kontrakten nærmer sig udløb, vil investoren betale flere penge for oliekontrakterne sammenlignet med spotmarkedet. De ville derfor skulle betale flere penge for at opretholde det samme antal kontrakter. Negative roll-afkast har nogle gange ført til betydelige tab for hedgefonde og børshandlede fonde, der har futures.
##Højdepunkter
Roll yield er afkastet fra at justere en futuresposition fra en futureskontrakt til en længerevarende kontrakt.
Når markedet er i kontango, er de længerevarende kontrakter dyrere end korttidskontrakter, og roll yield vil være negativ.
Positivt rulleudbytte eksisterer, når et futuresmarked er i backwardation, hvilket opstår, når de kortsigtede kontrakter handles til en præmie i forhold til længerevarende kontrakter.
