規則144A

##ルール144Aとは何ですか？

私募証券の取引に課せられた制限を修正する法的規定を指します。このセーフハーバーは、証券取引委員会（SEC）による証券の販売に必要な1933年証券法のセクション5に基づく規則144によって定められた制限を緩和します。

への証券の私的転売として知られる規則144Aは、2012年に導入され、これらの投資を適格機関投資家（QIB）間で取引できるようにしています。これにより、影響を受ける証券の流動性が大幅に向上しました。また、それが不正な外国の提供を促進し、一般大衆に提供される証券の範囲を減らすのに役立つかもしれないという懸念を引き出しました。

##ルール144Aを理解する

Rule 144Aは、2012年のJumpstart Our Business Startups（JOBS）Actに基づいて2012年に作成されました。他の投資家と同じ種類の情報や保護を必要としない可能性があるため、より洗練された機関投資家に販売を行うことができました。証券法では、証券発行者はSECに登録し、一般に提供する前に代理店に提出することで広範な文書を提供する必要があると規定されています。

販売者には、最低限の公開情報が必要です。報告会社の場合、この問題は、通常の報告の最低要件に準拠している限り対処されます。非報告会社（非発行者とも呼ばれる）の場合、会社名や事業の性質など、会社に関する基本情報を公開する必要があります。

規則144Aは、SEC登録を実施する必要がない（および必要とされない）QIBに個人的に配置された証券を販売するためのメカニズムを提供します。代わりに、証券発行者は、投資を行う前に、購入者に必要と思われる情報を提供するだけで済みます。これにより、これらの証券を販売するためのより効率的な市場が生まれます。

適格投資バイヤーとは、別の個人または会社が所有する証券を所有し、最低1億ドルを投資する保険会社または事業体です。

販売は、アフィリエイト販売の通常と見なされる方法で、証券会社またはその他の登録会社によって処理される必要があります。これには、通常の手数料しか発行する必要がなく、ブローカーも売り手もこれらの証券の売却の勧誘に関与することはできません。

##特別な考慮事項

提出要件を満たすために、3か月の期間中に5,000株または50,000ドルを超えるアフィリエイト販売は、フォーム144でSECに報告する必要があります。これらのレベルの両方でのアフィリエイト販売は、SECに提出する必要はありません。 。

アフィリエイトの場合、ボリュームと呼ばれる、超えられないトランザクションの数に制限があります。これは、3か月間のクラスの発行済み株式の1％以下、またはフォーム144での売却通知に先立つ4週間の週平均報告量にすぎない必要があります。

規則144Aは、適格機関投資家に提供または売却する前に、証券の保有期間規制を緩和しました。通常の2年間の保有期間ではなく、最低6か月の期間が報告会社に適用され、最低1年間の期間が報告要件を満たす必要のない発行者に適用されます。これらの期間は、問題の証券が購入され、全額支払われたと見なされた日から始まります。

##規則144Aに対する批判

規則144Aは、SEC以外の取引活動を増やすことに成功しました。これは、個人投資家だけでなく一部の機関投資家にもほとんど見えない取引への懸念につながりました。金融業界規制当局（FINRA）は、市場の透明性を高め、「時価評価（MTM）目的」での評価の報告を可能にするために、2014年に企業債務市場での規則144A取引の報告を開始しました。

SECはまた、2017年に、規則144A取引への参加を許可された適格機関投資家の定義、および関連のない発行者の証券に少なくとも1億ドルを所有および投資するという要件をどのように計算するかについての質問に回答しました。

米国の批評家に投資を提供する際に、悪意のある海外企業が規制のレーダーの下で飛ぶことを可能にする方法を含め、規則144Aの影響については依然として懸念があり、規則は最終的に影の市場を生み出し、外国企業はSECの監視を回避することができますこれらのエンティティによって犯された詐欺の可能性に米国市場を開放している間。

##ハイライト

-規則によれば、洗練された機関投資家は個人投資家ほど多くの情報と保護を必要としません。

-規則144Aは、証券の保有期間を短縮します。

-批評家は、規則には透明性がなく、適格機関投資家を構成するものを明確に定義していないと述べています。

-規則144Aは、SEC登録を必要とせずに、適格機関投資家の間での私募証券の購入および売却の制限を変更します。

-懸念は、規則144Aが、SECの監視なしに、悪意のある海外企業に米国市場へのアクセスを許可する可能性があることを示しています。