Kural 144A
Kural 144A Nedir?
Kural 144A terimi, özel olarak yerleştirilmiş menkul kıymetlerin ticaretine getirilen kısıtlamaları değiştiren yasal bir hükmü ifade eder. Bu güvenli liman, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından menkul kıymetlerin satışı için gerekli olan 1933 Menkul Kıymetler Yasası'nın 5. Bölümü uyarınca Kural 144'te belirtilen kısıtlamaları gevşetir .
Menkul Kıymetlerin Kurumlara Özel Satışı olarak bilinen Kural 144A, 2012 yılında uygulamaya konmuştur ve bu yatırımların nitelikli kurumsal alıcılar (QIB) arasında alınıp satılmasına izin vermektedir. Etkilenen menkul kıymetlerin likiditesini önemli ölçüde artırdı . Ayrıca, hileli yabancı teklifleri kolaylaştırmaya ve halka sunulan menkul kıymet çeşitlerini azaltmaya yardımcı olabileceğinden endişe duydu.
Kural 144A'yı Anlamak
Kural 144A, 2012'deki İş Başlangıçlarımıza Hızlı Başlama (JOBS) Yasası kapsamında 2012'de oluşturulmuştur. Diğer yatırımcılarla aynı türde bilgi ve korumaya ihtiyaç duymayabileceklerinden, daha sofistike kurumsal yatırımcılara satış yapılmasına izin vermiştir. Menkul Kıymetler Yasası, menkul kıymet ihraççılarının bunları SEC'e kaydettirmesi ve genel halka sunulmadan önce ajansa bir dosyalama yoluyla kapsamlı belgeler sağlaması gerektiğini şart koşar.
Satış yapan taraf için asgari düzeyde kamuya açık bilgi gereklidir. Raporlama yapan şirketler için bu konu, düzenli raporlama minimumlarına uygun oldukları sürece ele alınmaktadır. Raporlamayan şirketler için (ihraççı olmayanlar da denir ), şirket adı ve işinin doğası gibi şirketle ilgili temel bilgiler herkese açık olmalıdır.
yerinde bir SEC kaydına sahip olmayan ve gerekli olmayan QIB'lere özel olarak yerleştirilen menkul kıymetlerin satışı için bir mekanizma sağlar . Bunun yerine, menkul kıymet ihraççılarının yalnızca bir yatırım yapmadan önce alıcı için gerekli görülen bilgileri sağlamaları gerekmektedir. Bu , bu menkul kıymetlerin satışı için daha verimli bir pazar yaratır .
Nitelikli bir yatırım alıcısı, başka bir kişi veya şirketin sahip olduğu menkul kıymetlere en az 100 milyon ABD Doları tutarında yatırım yapan ve bunlara sahip olan bir sigorta şirketi veya kuruluşudur.
Satış, bağlı kuruluş satışları için rutin sayılan bir şekilde bir aracı kurum veya başka bir kayıtlı firma tarafından yapılmalıdır. Bu, ne komisyoncu ne de satıcının bu menkul kıymetlerin satışının talep edilmesinde yer alamayacağı durumlarda normal bir komisyondan fazlasının verilmemesini gerektirir .
Özel Hususlar
Dosyalama gereksinimlerini karşılamak için, üç aylık bir süre boyunca 5.000'den fazla hisse veya 50.000$'dan fazla herhangi bir bağlı kuruluş satışı, Form 144'te SEC'e bildirilmelidir. Bu seviyelerin her ikisindeki bağlı kuruluş satışlarının SEC'e dosyalanması gerekli değildir. .
İştirakler için hacim olarak adlandırılan işlem sayısı aşılamaz bir sınır vardır. Bu, Form 144'teki satış bildiriminden önceki dört haftalık dönem boyunca üç ay boyunca bir sınıftaki mevcut hisselerin veya haftalık ortalama rapor edilen hacmin %1'inden fazla olmamalıdır .
Kural 144A , menkul kıymetler için, kalifiye kurumsal alıcılara sunulmadan veya satılmadan önce elde tutma süresi düzenlemelerini gevşetti. Alışılagelmiş iki yıllık elde tutma süresinden ziyade, raporlama yapan bir şirket için minimum altı aylık bir süre ve raporlama gerekliliklerini karşılaması gerekmeyen ihraççılar için minimum bir yıllık süre geçerlidir. Bu süreler, söz konusu menkul kıymetlerin satın alındığı ve tamamı ödenmiş sayıldığı gün başlar.
Kural 144A'nın Eleştirisi
Kural 144A, SEC dışı ticaret faaliyetlerini artırmayı başardı. Bu, bireysel yatırımcıların yanı sıra bazı kurumsal yatırımcılar için neredeyse görünmez olan alım satım endişesine yol açtı. Finans Sektörü Düzenleme Kurumu (FINRA), piyasaya daha fazla şeffaflık getirmek ve "piyasaya göre değerleme (MTM) amacıyla" değerlemenin raporlanmasına izin vermek için 2014 yılında kurumsal borç piyasasında Kural 144A işlemlerini raporlamaya başladı.
SEC ayrıca 2017 yılında, Kural 144A alım satımlarına katılmasına izin verilen nitelikli kurumsal alıcıların tanımı ve bağlı olmayan ihraççıların menkul kıymetlerine en az 100 milyon dolarlık isteğe bağlı olarak sahip olma ve yatırım yapma gereksinimini nasıl hesapladıkları hakkındaki soruları yanıtladı.
vicdansız denizaşırı şirketlerin düzenleyici radarın altında uçmasına nasıl izin verebileceği de dahil olmak üzere, Kural 144A'nın etkileriyle ilgili endişeler hala devam ediyor . ABD piyasalarını bu kuruluşlar tarafından işlenen dolandırıcılık olasılığına açarken .
Öne Çıkanlar
Kurala göre, sofistike kurumsal yatırımcılar, bireysel yatırımcılar kadar bilgi ve korumaya ihtiyaç duymazlar.
Kural 144A, menkul kıymetlerin elde tutma sürelerini kısaltır.
Eleştirmenler, kuralın şeffaflıktan yoksun olduğunu ve nitelikli kurumsal alıcıyı neyin oluşturduğunu açıkça tanımlamadığını söylüyor.
Kural 144A, SEC kayıtlarına gerek olmaksızın nitelikli kurumsal alıcılar arasında özel olarak yerleştirilmiş menkul kıymetlerin alım ve satımına ilişkin kısıtlamaları değiştirir.
Kural 144A'nın, vicdansız denizaşırı şirketlere SEC incelemesi olmaksızın ABD pazarına erişim izni verebileceğine dair endişeler sürüyor.
