Regla 144A
¿Qué es la Regla 144A?
El término Regla 144A se refiere a una disposición legal que modifica las restricciones impuestas a las transacciones de valores colocados de forma privada. Este puerto seguro afloja las restricciones establecidas por la Regla 144 bajo la Sección 5 de la Ley de Valores de 1933 requerida para las ventas de valores por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
Conocida como la reventa privada de valores a instituciones, la regla 144A se introdujo en 2012 y permite que estas inversiones se negocien entre compradores institucionales calificados (QIB). Aumentó sustancialmente la liquidez de los valores afectados. También generó preocupación de que puede ayudar a facilitar ofertas extranjeras fraudulentas y reducir la gama de valores que se ofrecen al público en general.
Entendiendo la Regla 144A
La Regla 144A se creó en 2012 bajo la Ley Jumpstart Our Business Startups (JOBS) de 2012. Permitió que se realizaran ventas a inversores institucionales más sofisticados,. ya que es posible que no requieran el mismo tipo de información y protección que otros inversores. La Ley de Valores estipula que los emisores de valores deben registrarlos ante la SEC y proporcionar documentación extensa a través de una presentación ante la agencia antes de que puedan ofrecerse al público en general.
Se requiere un nivel mÃnimo de información accesible al público de la parte vendedora. Para las empresas que informan, este problema se aborda siempre que cumplan con sus requisitos mÃnimos regulares de informes. Para las empresas que no informan (también llamadas no emisoras ), la información básica sobre la empresa, como el nombre de la empresa y la naturaleza de su negocio, debe estar disponible públicamente.
La Regla 144A proporciona un mecanismo para la venta de valores que se colocan de forma privada a los QIB que no tienen, y no están obligados, a tener un registro SEC. En cambio, los emisores de valores solo están obligados a proporcionar cualquier información que se considere necesaria para el comprador antes de realizar una inversión. Esto crea un mercado más eficiente para la venta de esos valores.
Un comprador de inversión calificado es una compañÃa o entidad de seguros que posee e invierte un mÃnimo de $100 millones en valores que pertenecen a otra persona o compañÃa.
La venta debe ser manejada por una agencia de corretaje u otra firma registrada de la manera que se considere rutinaria para las ventas de afiliados. Esto requiere que no se emita más que una comisión normal, donde ni el corredor ni el vendedor pueden participar en la solicitud de venta de esos valores.
Consideraciones Especiales
Para cumplir con los requisitos de presentación, cualquier venta de afiliados de más de 5,000 acciones o más de $50,000 durante el transcurso de un perÃodo de tres meses debe informarse a la SEC en el Formulario 144. Las ventas de afiliados en ambos niveles no están obligadas a presentarse ante la SEC. .
Para los afiliados,. existe un lÃmite en el número de transacciones, denominado volumen, que no se puede exceder. Esto debe ascender a no más del 1% de las acciones en circulación de una clase durante tres meses o el volumen promedio semanal informado durante el perÃodo de cuatro semanas anterior al aviso de venta en el Formulario 144.
La regla 144A relajó las regulaciones del perÃodo de tenencia de valores antes de que puedan ofrecerse o venderse a compradores institucionales calificados. En lugar del perÃodo de tenencia habitual de dos años, se aplica un perÃodo mÃnimo de seis meses a una empresa que informa, y un perÃodo mÃnimo de un año se aplica a los emisores que no están obligados a cumplir con los requisitos de información. Estos plazos comienzan el dÃa en que los valores de que se trate fueron comprados y considerados pagados en su totalidad.
CrÃticas a la Regla 144A
La regla 144A logró aumentar la actividad comercial fuera de la SEC. Esto condujo a una preocupación por el comercio que era casi invisible para los inversores individuales, asà como para algunos institucionales. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) comenzó a informar las operaciones de la Regla 144A en el mercado de deuda corporativa en 2014 para brindar más transparencia al mercado y permitir la presentación de informes de valoración "para fines de marca a mercado (MTM)".
La SEC también respondió preguntas en 2017 sobre la definición de compradores institucionales calificados que pueden participar en las operaciones de la Regla 144A, y cómo calculan el requisito de poseer e invertir discrecionalmente al menos $100 millones en valores de emisores no afiliados.
TodavÃa persisten las preocupaciones sobre los efectos de la Regla 144A, incluida la forma en que puede permitir que las empresas extranjeras sin escrúpulos pasen desapercibidas cuando ofrecen inversiones en los EE. UU. Los crÃticos dicen que la regla finalmente crea un mercado en la sombra,. lo que permite a las empresas extranjeras evitar el escrutinio de la SEC. al tiempo que abre los mercados estadounidenses a la posibilidad de fraude cometido por estas entidades.
Reflejos
De acuerdo con la regla, los inversionistas institucionales sofisticados no requieren tanta información y protección como los inversionistas individuales.
La Regla 144A acorta los perÃodos de tenencia de valores.
Los crÃticos dicen que la regla carece de transparencia y no define claramente lo que constituye un comprador institucional calificado.
La Regla 144A modifica las restricciones para la compra y venta de valores de colocación privada entre compradores institucionales calificados sin necesidad de registros en la SEC.
Persiste la preocupación de que la Regla 144A pueda dar acceso al mercado estadounidense a empresas extranjeras sin escrúpulos sin el escrutinio de la SEC.
