Peraturan 144A
Apakah Peraturan 144A?
Istilah Peraturan 144A merujuk kepada peruntukan undang-undang yang meminda sekatan yang dikenakan ke atas dagangan sekuriti persendirian. Pelabuhan selamat ini melonggarkan sekatan yang ditetapkan oleh Peraturan 144 di bawah Seksyen 5 Akta Sekuriti 1933 yang diperlukan untuk penjualan sekuriti oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC).
Dikenali sebagai Jualan Semula Persendirian Sekuriti kepada Institusi, Peraturan 144A telah diperkenalkan pada 2012 dan membenarkan pelaburan ini didagangkan dalam kalangan pembeli institusi yang layak (QIB). Ia meningkatkan dengan ketara kecairan sekuriti yang terjejas. Ia juga menimbulkan kebimbangan bahawa ia boleh membantu memudahkan tawaran asing palsu dan mengurangkan julat sekuriti yang ditawarkan kepada orang awam.
Memahami Peraturan 144A
Peraturan 144A telah diwujudkan pada tahun 2012 di bawah Akta Jumpstart Our Business Startups (JOBS) 2012. Ia membenarkan jualan dilakukan kepada pelabur institusi yang lebih canggih,. kerana mereka mungkin tidak memerlukan jenis maklumat dan perlindungan yang sama seperti pelabur lain. Akta Sekuriti menetapkan bahawa penerbit sekuriti mesti mendaftarkannya dengan SEC dan menyediakan dokumentasi yang luas melalui pemfailan dengan agensi sebelum mereka boleh ditawarkan kepada orang ramai.
Tahap minimum maklumat yang boleh diakses oleh orang ramai diperlukan daripada pihak yang menjual. Bagi syarikat pelapor, isu ini ditangani selagi mereka mematuhi minimum pelaporan biasa mereka. Bagi syarikat yang tidak melaporkan (juga dipanggil bukan pengeluar ), maklumat asas mengenai syarikat itu, seperti nama syarikat dan jenis perniagaannya, mesti tersedia secara terbuka.
Peraturan 144A menyediakan mekanisme untuk penjualan sekuriti yang diletakkan secara persendirian kepada QIB yang tidak—dan tidak diperlukan—mempunyai pendaftaran SEC. Sebaliknya, pengeluar sekuriti hanya dikehendaki memberikan apa-apa maklumat yang difikirkan perlu untuk pembeli sebelum membuat pelaburan. Ini mewujudkan pasaran yang lebih cekap untuk penjualan sekuriti tersebut.
Pembeli pelaburan yang layak ialah syarikat insurans atau entiti yang memiliki dan melabur sekurang-kurangnya $100 juta dalam sekuriti yang dimiliki oleh individu atau syarikat lain.
Jualan mesti dikendalikan oleh pembrokeran atau firma berdaftar lain dengan cara yang dianggap rutin untuk jualan gabungan. Ini memerlukan tidak lebih daripada komisen biasa dikeluarkan, di mana broker mahupun penjual tidak boleh terlibat dalam permintaan penjualan sekuriti tersebut.
Pertimbangan Khas
Untuk memenuhi keperluan pemfailan, sebarang jualan ahli gabungan melebihi 5,000 saham atau lebih $50,000 dalam tempoh tiga bulan mesti dilaporkan kepada SEC pada Borang 144. Jualan ahli gabungan di bawah kedua-dua peringkat ini tidak perlu difailkan dengan SEC .
Bagi ahli gabungan,. terdapat had pada bilangan urus niaga, yang dirujuk sebagai volum, yang tidak boleh dilampaui. Ini mestilah berjumlah tidak lebih daripada 1% daripada saham tertunggak dalam kelas dalam tempoh tiga bulan atau purata volum mingguan yang dilaporkan dalam tempoh empat minggu sebelum notis jualan pada Borang 144.
Peraturan 144A melonggarkan peraturan tempoh pegangan untuk sekuriti sebelum ia boleh ditawarkan atau dijual kepada pembeli institusi yang layak. Daripada tempoh pegangan dua tahun biasa, tempoh enam bulan minimum dikenakan kepada syarikat pelapor, dan tempoh minimum satu tahun dikenakan kepada penerbit yang tidak perlu memenuhi keperluan pelaporan. Tempoh ini bermula pada hari sekuriti berkenaan dibeli dan dianggap dibayar penuh.
Kritikan terhadap Peraturan 144A
Peraturan 144A berjaya meningkatkan aktiviti perdagangan bukan SEC. Ini membawa kepada kebimbangan terhadap perdagangan yang tidak dapat dilihat oleh pelabur individu dan juga beberapa institusi. Pihak Berkuasa Kawal Selia Industri Kewangan (FINRA) mula melaporkan dagangan Peraturan 144A dalam pasaran hutang korporat pada 2014 untuk membawa lebih ketelusan kepada pasaran dan membenarkan pelaporan penilaian "untuk tujuan mark-to-market (MTM)."
SEC juga menjawab soalan pada tahun 2017 tentang takrifan pembeli institusi yang layak yang dibenarkan untuk mengambil bahagian dalam perdagangan Peraturan 144A, dan cara mereka mengira keperluan yang mereka miliki dan melabur mengikut budi bicara sekurang-kurangnya $100 juta dalam sekuriti penerbit yang tidak berkaitan.
Kebimbangan masih berterusan mengenai kesan Peraturan 144A, termasuk bagaimana ia boleh membenarkan syarikat luar negara yang tidak bertanggungjawab untuk terbang di bawah radar kawal selia apabila menawarkan pelaburan di AS Pengkritik mengatakan peraturan itu akhirnya mewujudkan pasaran bayangan,. membenarkan syarikat asing mengelak penelitian SEC sambil membuka pasaran AS sehingga kemungkinan penipuan yang dilakukan oleh entiti ini.
Sorotan
Mengikut peraturan, pelabur institusi yang canggih tidak memerlukan maklumat dan perlindungan sebanyak pelabur individu.
Peraturan 144A memendekkan tempoh pegangan sekuriti.
Pengkritik mengatakan peraturan itu tidak mempunyai ketelusan dan tidak mentakrifkan dengan jelas perkara yang menjadi pembeli institusi yang layak.
Peraturan 144A mengubah suai sekatan untuk pembelian dan penjualan sekuriti persendirian di kalangan pembeli institusi yang layak tanpa memerlukan pendaftaran SEC.
Kebimbangan berterusan bahawa Peraturan 144A mungkin memberi syarikat luar negara yang tidak bertanggungjawab akses ke pasaran AS tanpa penelitian SEC.
