Правило 144А

Что такое Правило 144А?

Термин Правило 144А относится к правовому положению, которое изменяет ограничения, наложенные на торговлю частными ценными бумагами. Эта безопасная гавань ослабляет ограничения, установленные Правилом 144 в соответствии с разделом 5 Закона о ценных бумагах 1933 года,. которые требуются для продажи ценных бумаг Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).

Правило 144A, известное как частная перепродажа ценных бумаг учреждениям, было введено в 2012 году и позволяет продавать эти инвестиции квалифицированным институциональным покупателям (QIB). Это существенно повысило ликвидность затронутых ценных бумаг. Он также выразил обеспокоенность тем, что это может способствовать мошенническим предложениям за рубежом и сократить спектр ценных бумаг, предлагаемых широкой публике.

Понимание правила 144A

Правило 144A было создано в 2012 году в соответствии с Законом о стартапах Jumpstart Our Business Startups (JOBS) от 2012 года. Оно позволяло осуществлять продажи более опытным институциональным инвесторам,. поскольку им может не требоваться такая же информация и защита, как другим инвесторам. Закон о ценных бумагах предусматривает, что эмитенты ценных бумаг должны зарегистрировать их в SEC и предоставить обширную документацию посредством подачи в агентство, прежде чем они могут быть предложены широкой публике.

От продавца требуется минимальный уровень общедоступной информации. Для отчитывающихся компаний этот вопрос решается, если они соблюдают свои обычные минимальные требования к отчетности. Для компаний, не представляющих отчетность (также называемых неэмитентами ),. основная информация о компании, такая как название компании и характер ее деятельности, должна быть общедоступной.

Правило 144A обеспечивает механизм продажи ценных бумаг,. размещенных частным образом, QIB, которые не имеют и не обязаны иметь регистрацию в SEC. Вместо этого от эмитентов ценных бумаг требуется только предоставить любую информацию, которая считается необходимой для покупателя, прежде чем делать инвестиции. Это создает более эффективный рынок для продажи этих ценных бумаг.

Квалифицированным покупателем инвестиций является страховая компания или организация, которая владеет и инвестирует не менее 100 миллионов долларов США в ценные бумаги, принадлежащие другому физическому лицу или компании.

Продажа должна осуществляться брокерской или другой зарегистрированной фирмой в порядке, который считается обычным для партнерских продаж. Это требует, чтобы комиссионное вознаграждение не превышало нормальную норму, когда ни брокер , ни продавец не могут участвовать в привлечении к продаже этих ценных бумаг.

Особые соображения

Чтобы соответствовать требованиям к подаче заявок, любая продажа аффилированным лицом более 5000 акций или более 50 000 долларов США в течение трехмесячного периода должна быть сообщена в SEC по форме 144. О продажах аффилированными лицами на обоих этих уровнях не требуется подавать в SEC. .

Для аффилированных лиц существует ограничение на количество транзакций, называемое объемом, которое не может быть превышено. Это должно составлять не более 1% находящихся в обращении акций класса в течение трех месяцев или среднего недельного объема, сообщаемого в течение четырехнедельного периода, предшествующего уведомлению о продаже в Форме 144.

Правило 144A смягчило правила периода владения ценными бумагами, прежде чем они могут быть предложены или проданы квалифицированным институциональным покупателям. В отличие от обычного двухлетнего периода владения, минимальный шестимесячный период применяется к отчитывающейся компании, а минимальный годовой период применяется к эмитентам, которые не обязаны соответствовать требованиям отчетности. Эти сроки начинаются со дня, когда соответствующие ценные бумаги были куплены и считаются полностью оплаченными.

Критика правила 144A

Правилу 144A удалось увеличить торговую активность за пределами SEC. Это привело к беспокойству по поводу торговли, которая была почти невидимой для индивидуальных инвесторов, а также для некоторых институциональных инвесторов. Регулирующий орган финансовой отрасли (FINRA) начал сообщать о сделках по Правилу 144A на рынке корпоративных долговых обязательств в 2014 году, чтобы повысить прозрачность рынка и разрешить отчетность об оценке «для целей рыночной оценки (MTM)».

SEC также ответила на вопросы в 2017 году об определении квалифицированных институциональных покупателей, которым разрешено участвовать в торгах по правилу 144A, и о том, как они рассчитывают требование о том, что они владеют и инвестируют на дискреционной основе не менее 100 миллионов долларов в ценные бумаги неаффилированных эмитентов.

По-прежнему сохраняются опасения по поводу последствий правила 144A, в том числе того, как оно может позволить недобросовестным зарубежным компаниям оставаться вне поля зрения регулирующих органов, предлагая инвестиции в США. Критики говорят, что правило в конечном итоге создает теневой рынок,. позволяя иностранным компаниям избегать пристального внимания SEC. открывая рынки США для возможности мошенничества,. совершаемого этими организациями.

Особенности

• Согласно правилу, искушенные институциональные инвесторы не нуждаются в таком объеме информации и защиты, как индивидуальные инвесторы.

• Правило 144A сокращает период владения ценными бумагами.

• Критики говорят, что правилу не хватает прозрачности и четкого определения того, что представляет собой квалифицированный институциональный покупатель.

• Правило 144A изменяет ограничения на покупку и продажу ценных бумаг, размещаемых частным образом, среди квалифицированных институциональных покупателей без необходимости регистрации в SEC.

• Сохраняются опасения, что Правило 144A может предоставить недобросовестным зарубежным компаниям доступ к рынку США без проверки SEC.