규칙 144A

규칙 144A란 무엇입니까?

규칙 144A라는 용어는 사모 증권 거래에 대한 제한을 수정하는 법률 조항을 나타냅니다. 이 세이프 하버는 증권 거래 위원회 (SEC) 에서 증권 판매에 대해 요구하는 1933년 증권법 섹션 5에 따라 규칙 144에 명시된 제한을 완화합니다 .

기관에 대한 증권의 비공개 재판매로 알려진 규칙 144A는 2012년에 도입되었으며 이러한 투자는 자격을 갖춘 기관 구매자 (QIB) 간에 거래될 수 있습니다. 영향을 받는 증권 의 유동성 을 크게 증가 시켰습니다. 또한 사기성 외국 공모를 조장하고 일반 대중에게 제공되는 증권의 범위를 줄이는 데 도움이 될 수 있다는 우려를 불러일으켰습니다.

규칙 144A 이해하기

규칙 144A는 2012년 JOBS(Jumpstart Our Business Startups) 법에 따라 2012년에 만들어졌습니다 . 다른 투자자와 동일한 유형의 정보 및 보호가 필요하지 않을 수 있으므로 보다 정교한 기관 투자자에게 판매를 허용했습니다. 증권법은 증권 발행인이 일반 대중에게 제공되기 전에 증권을 SEC에 등록하고 기관에 제출을 통해 광범위한 문서를 제공해야 한다고 규정하고 있습니다.

판매 당사자에 대해 공개적으로 액세스할 수 있는 최소 수준의 정보가 필요합니다. 보고 회사의 경우 이 문제는 정기적인 보고 최소 기준을 준수하는 한 해결됩니다. 비 보고 회사( 비 발행 자라고도 함 )의 경우 회사 이름 및 사업의 성격과 같은 회사에 관한 기본 정보가 공개되어야 합니다.

규칙 144A는 SEC 등록이 필요하지 않은(필요하지도 않은) QIB에 비공개로 배치된 증권 을 판매하는 메커니즘을 제공합니다. 대신, 증권 발행인은 투자를 하기 전에 구매자에게 필요하다고 간주되는 정보만 제공하면 됩니다. 이것은 해당 증권의 판매를 위한 보다 효율적인 시장 을 만듭니다.

적격 투자 구매자는 다른 개인이나 회사가 소유한 증권에 최소 1억 달러를 소유하고 투자하는 보험 회사 또는 단체입니다.

판매는 중개업체 또는 기타 등록 회사가 제휴 판매에 대해 일상적인 것으로 간주되는 방식으로 처리해야 합니다. 이를 위해서는 브로커 나 판매자 모두 해당 증권의 판매 권유에 관여할 수 없는 일반 수수료 이상을 발행 할 수 없습니다.

특별 고려 사항

제출 요건을 충족하려면 3개월 동안 5,000주를 초과하거나 $50,000를 초과하는 계열사 매각을 SEC에 양식 144로 보고해야 합니다. 이 두 수준에 따른 계열사 매각은 SEC에 제출할 필요가 없습니다. .

계열사 의 경우 초과할 수 없는 거래 수(볼륨이라고 함)에 대한 제한이 있습니다 . 이는 양식 144 의 매각 통지 이전 4주 기간 동안 3개월 또는 평균 주간 보고 거래량의 1 %를 넘지 않아야 합니다 .

규정 144A 는 유가 증권이 자격을 갖춘 기관 구매자에게 제안되거나 판매되기 전에 유가 증권에 대한 보유 기간 규정을 완화했습니다. 기존의 2년 보유 기간이 아닌 보고 회사의 경우 최소 6개월의 기간이 적용되고 보고 요건을 충족하지 않아도 되는 발행인의 경우 최소 1년의 기간이 적용됩니다. 이 기간은 해당 증권을 구매하고 전액 지불한 것으로 간주되는 날에 시작됩니다.

규정 144A에 대한 비판

규칙 144A는 비SEC 거래 활동을 늘리는 데 성공했습니다. 이는 개인 투자자와 일부 기관 투자자에게는 거의 보이지 않는 거래에 대한 우려로 이어졌습니다. FINRA ( Financial Industry Regulatory Authority )는 시장에 더 많은 투명성을 제공하고 " 시가 평가 (MTM) 목적으로 " 평가 보고를 허용하기 위해 2014년부터 회사 부채 시장의 규칙 144A 거래를 보고하기 시작했습니다 .

SEC는 또한 2017년 규정 144A 거래에 참여할 수 있는 적격 기관 구매자의 정의와 비계열 발행자의 증권에 최소 1억 달러를 재량으로 소유하고 투자해야 한다는 요건을 계산하는 방법에 대한 질문에 답변했습니다.

미국에 대한 투자를 제안할 때 부도덕한 해외 기업이 규제 레이더 아래로 날아가는 것을 허용할 수 있는 방법을 포함하여 규칙 144A의 영향에 대한 우려는 여전히 존재 미국 시장을 개방하는 동안 이러한 기업이 저지르는 사기 가능성이 있습니다.

하이라이트

• 규칙에 따르면 정교한 기관투자자는 개인투자자만큼 많은 정보와 보호를 요구하지 않습니다.

• 규정 144A는 유가 증권의 보유 기간을 단축합니다.

• 비평가들은 규칙이 투명성이 부족하고 자격을 갖춘 기관 구매자를 구성하는 요소를 명확하게 정의하지 않는다고 말합니다.

• 규정 144A는 SEC 등록이 필요 없는 적격 기관 구매자 간의 사모 증권 매매에 대한 제한을 수정합니다.

• 규정 144A로 인해 파렴치한 해외 기업이 SEC의 조사 없이 미국 시장에 접근할 수 있다는 우려가 지속됩니다.