Regel 144A

Was ist Regel 144A?

Der Begriff Regel 144A bezieht sich auf eine gesetzliche Bestimmung, die Beschränkungen für den Handel mit privat platzierten Wertpapieren ändert. Dieser sichere Hafen lockert die Beschränkungen, die in Regel 144 unter Abschnitt 5 des Securities Act von 1933 festgelegt sind und für den Verkauf von Wertpapieren durch die Securities and Exchange Commission (SEC) erforderlich sind .

Regel 144A, bekannt als Private Resales of Securities to Institutions, wurde 2012 eingeführt und ermöglicht den Handel dieser Anlagen unter qualifizierten institutionellen Käufern (Qualified Institutional Buyers, QIB). Sie erhöhte die Liquidität der betroffenen Wertpapiere erheblich. Es äußerte auch Bedenken, dass es dazu beitragen könnte, betrügerische ausländische Angebote zu erleichtern und das Angebot an Wertpapieren für die breite Öffentlichkeit zu verringern.

Regel 144A verstehen

Regel 144A wurde 2012 im Rahmen des Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act von 2012 geschaffen. Sie ermöglichte den Verkauf an anspruchsvollere institutionelle Anleger,. da diese möglicherweise nicht die gleiche Art von Informationen und Schutz benötigen wie andere Anleger. Das Securities Act schreibt vor, dass Wertpapieremittenten sie bei der SEC registrieren und umfangreiche Unterlagen durch eine Einreichung bei der Agentur vorlegen müssen, bevor sie der Öffentlichkeit angeboten werden können.

Von der verkaufenden Partei wird ein Mindestmaß an öffentlich zugänglichen Informationen verlangt. Für berichtende Unternehmen wird dieses Problem behandelt, solange sie ihre Mindestanforderungen für die regelmäßige Berichterstattung einhalten. Bei nicht meldenden Unternehmen (auch Nicht-Emittenten genannt ) müssen grundlegende Informationen über das Unternehmen, wie z. B. der Firmenname und die Art seiner Geschäftstätigkeit, öffentlich zugänglich sein.

Regel 144A bietet einen Mechanismus für den Verkauf von Wertpapieren,. die privat platziert werden, an QIBs, die keine SEC-Registrierung haben müssen – und auch nicht müssen. Stattdessen müssen Wertpapieremittenten nur alle Informationen bereitstellen, die für den Käufer erforderlich sind, bevor sie eine Anlage tätigen. Dies schafft einen effizienteren Markt für den Verkauf dieser Wertpapiere.

Ein qualifizierter Anlagekäufer ist eine Versicherungsgesellschaft oder -einheit, die Wertpapiere einer anderen Person oder eines anderen Unternehmens besitzt und mindestens 100 Millionen US-Dollar in Wertpapiere investiert.

Der Verkauf muss von einem Makler oder einer anderen registrierten Firma in einer Weise abgewickelt werden, die für Affiliate-Verkäufe als routinemäßig gilt. Dies erfordert, dass nicht mehr als eine normale Provision ausgegeben wird, wenn weder der Makler noch der Verkäufer an der Aufforderung zum Verkauf dieser Wertpapiere beteiligt sein können.

Besondere Überlegungen

Um die Anmeldeanforderungen zu erfüllen, muss jeder Affiliate-Verkauf von über 5.000 Aktien oder über 50.000 US-Dollar im Laufe eines Zeitraums von drei Monaten der SEC auf Formular 144 gemeldet werden. Affiliate-Verkäufe unter diesen beiden Ebenen müssen nicht bei der SEC eingereicht werden .

Für Affiliates gibt es ein Limit für die Anzahl der Transaktionen, das sogenannte Volumen, das nicht überschritten werden darf. Dieser darf nicht mehr als 1 % der ausstehenden Anteile einer Klasse über drei Monate oder das durchschnittliche wöchentlich gemeldete Volumen während des Zeitraums von vier Wochen vor der Verkaufsmitteilung auf Formular 144 betragen.

Rule 144A lockerte die Haltedauerregelungen für Wertpapiere, bevor sie qualifizierten institutionellen Käufern angeboten oder verkauft werden können. Anstelle der üblichen zweijährigen Haltefrist gilt für ein meldendes Unternehmen eine Mindesthaltefrist von sechs Monaten und für Emittenten, die nicht zur Erfüllung der Meldepflichten verpflichtet sind, eine Mindesthaltefrist von einem Jahr. Diese Fristen beginnen an dem Tag, an dem die betreffenden Wertpapiere gekauft wurden und als vollständig bezahlt gelten.

Kritik an Regel 144A

Rule 144A konnte die Handelsaktivität außerhalb der SEC steigern. Dies führte zu Besorgnis über den Handel, der sowohl für einzelne Anleger als auch für einige institutionelle Anleger so gut wie unsichtbar war. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) begann 2014 mit der Meldung von Trades nach Rule 144A auf dem Markt für Unternehmensanleihen, um mehr Transparenz auf den Markt zu bringen und die Meldung von Bewertungen „für Mark-to-Market (MTM)-Zwecke“ zu ermöglichen.

Die SEC beantwortete 2017 auch Fragen zur Definition von qualifizierten institutionellen Käufern, die an Geschäften nach Rule 144A teilnehmen dürfen, und wie sie die Anforderung berechnen, dass sie mindestens 100 Millionen US-Dollar in Wertpapieren nicht verbundener Emittenten besitzen und nach eigenem Ermessen investieren müssen.

Es bestehen immer noch Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen der Regel 144A, einschließlich der Frage, wie sie es skrupellosen ausländischen Unternehmen ermöglichen könnte, unter dem regulatorischen Radar zu fliegen, wenn sie Investitionen in den USA anbieten. Kritiker sagen, dass die Regel letztendlich einen Schattenmarkt schafft,. der es ausländischen Unternehmen ermöglicht, sich der Prüfung durch die SEC zu entziehen während die US-Märkte für die Möglichkeit von Betrug durch diese Unternehmen geöffnet werden.

Höhepunkte

• Anspruchsvolle institutionelle Anleger benötigen laut Regel nicht so viel Information und Schutz wie Privatanleger.

• Regel 144A verkürzt die Haltedauer von Wertpapieren.

• Kritiker sagen, dass die Regel nicht transparent ist und nicht klar definiert, was einen qualifizierten institutionellen Käufer ausmacht.

• Regel 144A ändert Beschränkungen für den Kauf und Verkauf von privat platzierten Wertpapieren unter qualifizierten institutionellen Käufern ohne die Notwendigkeit einer SEC-Registrierung.

• Es bestehen Bedenken, dass Regel 144A skrupellosen ausländischen Unternehmen ohne Prüfung durch die SEC Zugang zum US-Markt verschaffen könnte.