자산 스왑

자산 스왑이란 무엇입니까?

자산 스왑은 스왑 계약 의 기초가 되는 주요 차이점이 있는 일반 바닐라 스왑 과 구조가 유사합니다. 일반 고정 및 변동 대출 금리가 바뀌는 대신 고정 자산과 변동 자산이 교환되고 있습니다.

모든 스왑은 두 당사자가 금융 상품을 교환하는 파생 계약입니다. 이러한 상품은 거의 모든 것이 가능하지만 대부분의 스왑에는 양 당사자가 합의한 명목 원금 을 기반으로 하는 현금 흐름이 포함됩니다. 이름에서 알 수 있듯이 자산 스왑은 현금 흐름이 아닌 실제 자산 교환을 포함합니다.

스왑은 거래소에서 거래되지 않으며 개인 투자자는 일반적으로 스왑에 참여하지 않습니다. 오히려 스왑은 기업이나 금융 기관 간의 장외(OTC) 계약입니다 .

자산 스왑 이해하기

자산 스왑은 채권 쿠폰의 고정 이자율과 변동 이자율을 오버레이하는 데 사용할 수 있습니다. 그런 의미에서 기본 자산의 현금 흐름 특성을 변환하고 통화, 신용 및/또는 이자율과 관련된 자산의 위험을 헤지하기 위해 변환하는 데 사용됩니다.

일반적으로 자산 스왑은 투자자가 채권 포지션을 취득한 후 채권 을 판매한 은행과 금리 스왑 을 체결하는 거래를 포함합니다. 투자자는 고정적으로 지불하고 유동적으로 받습니다. 이것은 채권의 고정 쿠폰을 LIBOR 기반의 유동 쿠폰으로 변환합니다.

에서 단기 부채(예금 계좌)에 맞추기 위해 장기 고정 금리 자산을 변동 금리 로 전환하는 데 널리 사용됩니다.

채권 발행인의 채무 불이행이나 파산 과 같은 신용 위험 으로 인한 손실에 대비하는 것 입니다. 여기서 스왑 구매자도 보호를 구매합니다.

자산 스왑 프로세스

스왑이 이자율 위험을 헤지하기 위한 것이든 부도 위험을 헤지하기 위한 것이든 두 가지 별도의 거래가 발생합니다.

액면가 에 미지급 이자 를 더한 대가로 스왑 판매자로부터 채권을 구매합니다 (더티 가격이라고 함).

다음으로, 양 당사자는 구매자가 채권에서 받은 고정 금리 쿠폰과 동일한 고정 쿠폰을 스왑 판매자에게 지급하기로 합의하는 계약을 생성합니다. 그 대가로 스왑 구매자는 합의된 고정 스프레드 에 LIBOR 플러스(또는 마이너스) 변동금리 지불을 받습니다. 이 스왑의 만기 는 자산의 만기와 동일합니다.

채무 불이행 또는 기타 이벤트 위험 을 헤지하고자 하는 스왑 구매자에게 동일합니다 . 여기서 스왑 구매자는 본질적으로 보호를 구매하고 스왑 판매자는 보호를 판매합니다.

이전과 마찬가지로 스왑 판매자(보호 판매자)는 위험 채권의 현금 흐름 에 대한 대가로 스왑 구매자(보호 구매자) LIBOR 플러스(또는 마이너스) 스프레드 를 지불하는 데 동의합니다 (채권 자체는 손을 바꾸지 않음). 불이행 시 스왑 구매자는 계속해서 스왑 판매자로부터 LIBOR 플러스(또는 마이너스) 스프레드를 받습니다. 이러한 방식으로 스왑 구매자는 이자율과 신용 위험 노출을 모두 변경하여 원래의 위험 프로필을 변경했습니다.

최근 스캔들과 기준금리로서의 타당성에 대한 의문으로 인해 LIBOR는 단계적으로 폐지되고 있습니다. 연준과 영국 규제 기관에 따르면 LIBOR는 2023년 6월 30일까지 단계적으로 폐지되고 SOFR(Secured Overnight Financing Rate)로 대체됩니다. 이 단계적 폐지의 일환으로 LIBOR 1주 및 2개월 USD LIBOR 환율은 12월 12일 이후 더 이상 게시되지 않습니다. 2021년 3월 31일.

자산 스왑의 스프레드는 어떻게 계산됩니까?

자산 스왑의 스프레드를 계산하는 데 사용되는 두 가지 구성 요소가 있습니다. 첫 번째는 기초 자산의 쿠폰 가치에서 액면 스왑율을 뺀 값입니다. 두 번째 구성 요소는 스왑 기간 동안 투자자가 지불해야 하는 가격을 결정하기 위해 채권 가격과 액면가를 비교하는 것입니다. 이 두 구성 요소의 차이는 보호 판매자가 스왑 구매자에게 지불하는 자산 스왑 스프레드입니다.

자산 스왑의 예

더티 가격 으로 채권을 구매하고 채권 발행자의 채무 불이행 위험을 헤지하기를 원한다고 가정합니다. 그녀는 자산 스왑을 위해 은행에 연락합니다. 채권의 고정 쿠폰은 액면가의 6%입니다. 스왑 비율은 5%입니다. 투자자가 스왑 기간 동안 0.5%의 가격 프리미엄을 지불해야 한다고 가정합니다. 그러면 자산 스왑 스프레드는 0.5%(6 - 5 - 0.5)입니다. 따라서 은행은 스왑 기간 동안 투자자에게 LIBOR 금리에 0.5%를 더한 금액을 지불합니다.

##하이라이트

• 자산 스왑은 바람직하지 않은 현금 흐름 특성을 가진 금융 상품에서 유리한 현금 흐름을 가진 다른 금융 상품으로 위험을 헤지하기 위해 현금 흐름 특성을 변환하는 데 사용됩니다.

• 매도인은 사전 계산된 스프레드를 더한(또는 빼는) 익일 이자율과 동일한 자산 스왑 스프레드를 지불합니다.

• 자산 스왑 거래에는 채권으로부터 현금 흐름을 받는 보호 매도자와 보호 매도자에게 채권을 판매하여 채권과 관련된 위험을 헤지하는 스왑 구매자의 두 당사자가 있습니다.