Omaisuuden vaihto
Mikä on omaisuuden vaihto?
Omaisuudenvaihto on rakenteeltaan samanlainen kuin tavallinen vaniljavaihto , ja keskeinen ero on swap - sopimuksen taustalla . Tavanomaisten kiinteiden ja vaihtuvien lainojen korkojen vaihtamisen sijaan kiinteitä ja vaihtuvia varoja vaihdetaan.
Kaikki swap-sopimukset ovat johdannaissopimuksia,. joiden kautta kaksi osapuolta vaihtavat rahoitusinstrumentteja. Nämä instrumentit voivat olla melkein mitä tahansa, mutta useimmat vaihtosopimukset sisältävät kassavirtoja, jotka perustuvat molempien osapuolten sopimaan nimelliseen pääomaan . Kuten nimestä voi päätellä, omaisuudenvaihtosopimukset sisältävät varsinaisen omaisuuden vaihdon pelkkien kassavirtojen sijaan.
Swapeilla ei käydä kauppaa pörsseissä, eivätkä vähittäissijoittajat yleensä tee vaihtosopimuksia. Pikemminkin swapit ovat OTC - sopimuksia yritysten tai rahoituslaitosten välillä.
Omaisuudenvaihdon ymmärtäminen
Omaisuudenvaihtosopimuksia voidaan käyttää joukkovelkakirjalainojen kiinteiden korkojen peittämiseen vaihtuvakorkoisilla koroilla. Tässä mielessä niitä käytetään muuttamaan kohde-etuuden kassavirran ominaisuuksia ja muuttamaan niitä suojatakseen omaisuuserän riskejä riippumatta siitä, liittyvätkö ne valuuttaan, luottoon ja/tai korkoihin.
joukkovelkakirjaposition ja tekee sitten koronvaihtosopimuksen lainan myyneen pankin kanssa. Sijoittaja maksaa kiinteästi ja saa kelluvaa. Tämä muuttaa joukkovelkakirjalainan kiinteän kupongin LIBOR-pohjaiseksi kelluvaksi kupongiksi.
Pankit käyttävät sitä laajalti muuntaessaan pitkäaikaisia kiinteäkorkoisia varojaan vaihtuvakorkoisiksi,. jotta ne vastaisivat lyhytaikaisia velkojaan (tallettajatilit).
joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan luottoriskistä,. kuten laiminlyönnistä tai konkurssista , aiheutuvien tappioiden varalta . Täällä swap-ostaja ostaa myös suojan.
Omaisuuden vaihtoprosessi
Riippumatta siitä, halutaanko swapilla suojautua korkoriskiltä tai maksukyvyttömyysriskiltä, tapahtuu kaksi erillistä kauppaa.
Ensin swap-ostaja ostaa joukkovelkakirjalainan swap-myyjältä vastineeksi täydestä nimellishinnasta plus kertyneet korot (kutsutaan likaiseksi hinnaksi).
Seuraavaksi osapuolet tekevät sopimuksen, jossa ostaja sitoutuu maksamaan swap-myyjälle kiinteäkorkoisia kuponkeja, jotka vastaavat joukkovelkakirjalainasta saatuja kiinteäkorkoisia kuponkeja. Vastineeksi swap-ostaja saa vaihtuvakorkoisia LIBOR -maksuja plus (tai miinus) sovitun kiinteän marginaalin. Tämän swapin maturiteetti on sama kuin omaisuuserän maturiteetti.
Mekaniikka on sama swap-ostajalle, joka haluaa suojautua maksukyvyttömyydestä tai muusta tapahtumariskistä. Tässä swap-ostaja ostaa pohjimmiltaan suojan ja swap-myyjä myös myy tätä suojaa.
Kuten ennenkin, swap-myyjä (suojan myyjä) suostuu maksamaan swap-ostajalle (suojan ostajalle) LIBORin plus (tai miinus) erotuksen vastineeksi riskilainan kassavirroista (laina itsessään ei vaihda omistajaa). Laiminlyönnissä swap-ostaja saa edelleen LIBORin plus (tai miinus) koron swap-myyjältä. Tällä tavoin swap-ostaja on muuttanut alkuperäistä riskiprofiiliaan muuttamalla sekä korko- että luottoriskiasemaansa.
Viimeaikaisten skandaalien ja sen pätevyyttä viitekorkona koskevien kysymysten vuoksi LIBOR poistetaan käytöstä. Federal Reserven ja Yhdistyneen kuningaskunnan sääntelyviranomaisten mukaan LIBOR poistetaan käytöstä 30. kesäkuuta 2023 mennessä, ja se korvataan suojatulla yön yli -rahoituskorolla (SOFR). Osana tätä vaiheittaista käytöstä poistamista yhden viikon ja kahden kuukauden USD LIBOR -korkoja ei enää julkaista joulukuun jälkeen. 31. päivä 2021.
Miten omaisuuserien vaihdon korko lasketaan?
Omaisuuserien vaihdon eron laskemisessa käytetään kahta komponenttia. Ensimmäinen on kohde-etuuden kuponkien arvo vähennettynä nominaalisilla swap-koroilla. Toinen komponentti on joukkovelkakirjojen hintojen ja nimellisarvojen vertailu, jotta voidaan määrittää hinta, joka sijoittajan on maksettava swapin elinkaaren aikana. Ero näiden kahden komponentin välillä on omaisuuden swap-ero, jonka suojan myyjä maksaa swapin ostajalle.
Esimerkki omaisuudenvaihdosta
Oletetaan, että sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan likaisella 110 prosentin hinnalla ja haluaa suojautua joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan laiminlyönniltä. Hän ottaa yhteyttä pankkiin omaisuuden vaihtoa varten. Joukkovelkakirjalainan kiinteät kupongit ovat 6 % nimellisarvosta. Swap-korko on 5 %. Oletetaan, että sijoittajan on maksettava 0,5 %:n hintapreemio swap-sopimuksen voimassaoloaikana. Tällöin omaisuuden swap-ero on 0,5 % (6 - 5 - 0,5). Näin ollen pankki maksaa sijoittajalle LIBOR-korkoa plus 0,5 % swapin voimassaoloaikana.
##Kohokohdat
Omaisuusswapilla muutetaan kassavirran ominaisuuksia suojatakseen riskejä yhdestä rahoitusinstrumentista, jolla on ei-toivotut kassavirtaominaisuudet, toiseksi, jolla on suotuisa kassavirta.
Myyjä maksaa omaisuuserien vaihtokoron, joka on yhtä suuri kuin yön yli -korko plus (tai miinus) ennalta laskettu marginaali.
Omaisuudenvaihtokaupassa on kaksi osapuolta: suojan myyjä, joka saa joukkovelkakirjasta kassavirtoja, ja swap-ostaja, joka suojaa joukkovelkakirjaan liittyvää riskiä myymällä sen suojan myyjälle.
