Troca de ativos
O que é uma troca de ativos?
Um swap de ativos é semelhante em estrutura a um swap simples, com a principal diferença sendo o subjacente do contrato de swap. Em vez de taxas de juros de empréstimos fixas e flutuantes regulares serem trocadas, ativos fixos e flutuantes estão sendo trocados.
Todos os swaps são contratos derivativos através dos quais duas partes trocam instrumentos financeiros. Esses instrumentos podem ser quase qualquer coisa, mas a maioria dos swaps envolve fluxos de caixa com base em um valor principal nocional acordado por ambas as partes. Como o nome sugere, os swaps de ativos envolvem uma troca real de ativos em vez de apenas fluxos de caixa.
Os swaps não são negociados em bolsas e os investidores de varejo geralmente não se envolvem em swaps. Em vez disso, os swaps são contratos de balcão (OTC) entre empresas ou instituições financeiras.
Entendendo uma troca de ativos
Os swaps de ativos podem ser usados para sobrepor as taxas de juros fixas de cupons de títulos com taxas flutuantes. Nesse sentido, são utilizados para transformar as características do fluxo de caixa dos ativos subjacentes e transformá-los para proteger os riscos do ativo, sejam eles relacionados a moeda, crédito e/ou taxas de juros.
Normalmente, um swap de ativos envolve transações em que o investidor adquire uma posição de títulos e, em seguida, entra em um swap de taxa de juros com o banco que vendeu o título. O investidor paga fixo e recebe flutuante. Isso transforma o cupom fixo do título em um cupom flutuante baseado na LIBOR.
É amplamente utilizado pelos bancos para converter seus ativos de taxa fixa de longo prazo em uma taxa flutuante para igualar seus passivos de curto prazo (contas de depositantes).
Outra utilização é o seguro contra perdas por risco de crédito,. como inadimplência ou falência,. do emissor do título. Aqui, o comprador de swap também está comprando proteção.
O Processo de Troca de Ativos
Se o swap é para cobrir o risco de taxa de juros ou risco de inadimplência, existem duas negociações separadas que ocorrem.
Primeiro, o comprador do swap compra um título do vendedor do swap em troca de um preço total de par mais juros acumulados (chamado preço sujo).
Em seguida, as duas partes criam um contrato em que o comprador concorda em pagar cupons fixos ao vendedor do swap iguais aos cupons de taxa fixa recebidos do título. Em troca, o comprador do swap recebe pagamentos de taxa variável de LIBOR mais (ou menos) um spread fixo acordado. O vencimento deste swap é igual ao vencimento do ativo.
A mecânica é a mesma para o comprador de swap que deseja proteger o default ou algum outro risco de evento. Aqui, o comprador do swap está essencialmente comprando proteção e o vendedor do swap também está vendendo essa proteção.
Como antes, o vendedor do swap (vendedor de proteção) concordará em pagar ao comprador do swap (comprador de proteção) LIBOR mais (ou menos) um spread em troca dos fluxos de caixa do título arriscado (o título em si não muda de mãos). Em caso de inadimplência, o comprador do swap continuará recebendo a LIBOR mais (ou menos) o spread do vendedor do swap. Dessa forma, o comprador do swap transformou seu perfil de risco original, alterando tanto sua taxa de juros quanto sua exposição ao risco de crédito.
Devido a escândalos recentes e dúvidas sobre sua validade como taxa de referência, a LIBOR está sendo eliminada. De acordo com o Federal Reserve e os reguladores do Reino Unido, a LIBOR será eliminada até 30 de junho de 2023 e será substituída pela Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Como parte dessa eliminação, as taxas LIBOR de uma semana e dois meses em USD LIBOR não serão mais publicadas após 1º de dezembro. 31, 2021.
Como é calculado o spread de um swap de ativos?
Existem dois componentes usados no cálculo do spread para um swap de ativos. O primeiro é o valor dos cupons dos ativos subjacentes menos as taxas de swap paritárias. O segundo componente é uma comparação entre os preços dos títulos e os valores de face para determinar o preço que o investidor deve pagar ao longo da vida útil do swap. A diferença entre esses dois componentes é o spread de swap de ativos pago pelo vendedor de proteção ao comprador do swap.
Exemplo de uma troca de ativos
Suponha que um investidor compre um título a um preço sujo de 110% e queira proteger o risco de inadimplência do emissor do título. Ela entra em contato com um banco para uma troca de ativos. Os cupons fixos do título são de 6% do valor nominal. A taxa de swap é de 5%. Suponha que o investidor tenha que pagar um prêmio de preço de 0,5% durante a vida útil do swap. Então o spread de swap de ativos é de 0,5% (6 - 5 - 0,5). Assim, o banco paga ao investidor taxas LIBOR mais 0,5% durante a vida útil do swap.
##Destaques
Um swap de ativos é usado para transformar as características de fluxo de caixa para cobrir riscos de um instrumento financeiro com características de fluxo de caixa indesejáveis em outro com fluxo de caixa favorável.
O vendedor paga um spread de swap de ativos, que é igual à taxa overnight mais (ou menos) um spread pré-calculado.
Existem duas partes em uma transação de swap de ativos: um vendedor de proteção, que recebe fluxos de caixa do título, e um comprador de swap, que protege o risco associado ao título vendendo-o a um vendedor de proteção.
