Vermögenstausch

Was ist ein Asset-Swap?

Ein Asset Swap hat eine ähnliche Struktur wie ein Plain Vanilla Swap,. wobei der Hauptunterschied der Basiswert des Swap- Kontrakts ist. Anstatt die regulären festen und variablen Darlehenszinsen zu tauschen, werden feste und schwankende Vermögenswerte getauscht.

Alle Swaps sind Derivatkontrakte,. durch die zwei Parteien Finanzinstrumente austauschen. Diese Instrumente können fast alles sein, aber die meisten Swaps beinhalten Cashflows, die auf einem von beiden Parteien vereinbarten Nennbetrag basieren. Wie der Name schon sagt, handelt es sich bei Asset Swaps um einen tatsächlichen Austausch von Vermögenswerten und nicht nur um Cashflows.

Swaps werden nicht an Börsen gehandelt, und Kleinanleger beteiligen sich im Allgemeinen nicht an Swaps. Vielmehr sind Swaps außerbörsliche (OTC) Verträge zwischen Unternehmen oder Finanzinstituten.

Einen Asset-Swap verstehen

Asset Swaps können verwendet werden, um die festen Zinssätze von Anleihecoupons mit variablen Zinssätzen zu überlagern. In diesem Sinne werden sie verwendet, um die Cashflow-Eigenschaften der zugrunde liegenden Vermögenswerte umzuwandeln und sie umzuwandeln, um die Risiken des Vermögenswerts abzusichern, unabhängig davon, ob sie sich auf Währungen, Kredite und/oder Zinssätze beziehen.

Anleiheposition erwirbt und dann einen Zinsswap mit der Bank eingeht, die ihm die Anleihe verkauft hat. Der Anleger zahlt fest und erhält variabel. Dadurch wird der fixe Coupon der Anleihe in einen auf dem LIBOR basierenden variablen Coupon umgewandelt.

Es wird häufig von Banken verwendet, um ihre langfristigen festverzinslichen Vermögenswerte in variabel verzinsliche umzuwandeln, um ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten (Einlegerkonten) abzudecken.

Eine weitere Verwendung besteht darin, sich gegen Verluste aufgrund von Kreditrisiken,. wie z. B. Zahlungsausfall oder Konkurs,. des Emittenten der Anleihe zu versichern. Hier kauft der Swap-Käufer auch Schutz.

Der Prozess eines Vermögenstauschs

Unabhängig davon, ob der Swap das Zinsrisiko oder das Ausfallrisiko absichern soll, finden zwei separate Trades statt.

Zunächst kauft der Swap-Käufer eine Anleihe vom Swap-Verkäufer gegen den vollen Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen (der so genannte Dirty Price).

Als nächstes erstellen die beiden Parteien einen Vertrag, in dem sich der Käufer bereit erklärt, dem Swap-Verkäufer feste Kupons in Höhe der von der Anleihe erhaltenen festen Zinskupons zu zahlen. Im Gegenzug erhält der Käufer des Swaps variabel verzinsliche Zahlungen in Höhe des LIBOR plus (oder minus) einem vereinbarten festen Spread. Die Laufzeit dieses Swaps entspricht der Laufzeit des Vermögenswerts.

Ausfallrisiko oder ein anderes Ereignisrisiko absichern möchte . Hier kauft der Swap-Käufer im Wesentlichen Schutz und der Swap-Verkäufer verkauft diesen Schutz ebenfalls.

Wie zuvor erklärt sich der Swap-Verkäufer (Schutz-Verkäufer) bereit, dem Swap-Käufer (Schutz-Käufer) den LIBOR plus (oder minus) einen Spread als Gegenleistung für die Cashflows der riskanten Anleihe zu zahlen (die Anleihe selbst wechselt nicht den Besitzer). Im Falle eines Zahlungsausfalls erhält der Swap-Käufer weiterhin den LIBOR plus (oder minus) den Spread vom Swap-Verkäufer. Auf diese Weise hat der Swap-Käufer sein ursprüngliches Risikoprofil verändert, indem er sowohl seinen Zinssatz als auch sein Kreditrisiko verändert hat.

Aufgrund der jüngsten Skandale und Fragen zu seiner Gültigkeit als Referenzzinssatz wird der LIBOR schrittweise eingestellt. Laut der Federal Reserve und den Aufsichtsbehörden im Vereinigten Königreich wird der LIBOR bis zum 30. Juni 2023 auslaufen und durch die Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt. Als Teil dieses Auslaufens werden nach dem 31. Dezember 2021 keine einwöchigen und zweimonatigen USD-LIBOR-LIBOR-Sätze mehr veröffentlicht.

Wie wird der Spread eines Asset Swaps berechnet?

Bei der Berechnung des Spreads für einen Asset Swap werden zwei Komponenten verwendet. Der erste ist der Wert der Coupons der zugrunde liegenden Vermögenswerte abzüglich Par-Swap-Sätze. Die zweite Komponente ist ein Vergleich zwischen Anleihepreisen und Nennwerten, um den Preis zu ermitteln, den der Anleger über die Laufzeit des Swaps zahlen muss. Die Differenz zwischen diesen beiden Komponenten ist der Asset-Swap-Spread, der vom Sicherungsgeber an den Swap-Käufer gezahlt wird.

Beispiel für einen Vermögenstausch

Angenommen, ein Investor kauft eine Anleihe zu einem schmutzigen Preis von 110 % und möchte das Risiko eines Ausfalls des Anleiheemittenten absichern. Sie kontaktiert eine Bank für einen Vermögenstausch. Die festen Kupons der Anleihe betragen 6 % des Nennwerts. Der Swapsatz beträgt 5 %. Gehen Sie davon aus, dass der Anleger während der Laufzeit des Swaps 0,5 % Preisaufschlag zahlen muss. Dann beträgt der Asset-Swap-Spread 0,5 % (6 - 5 - 0,5). Daher zahlt die Bank dem Investor LIBOR-Sätze plus 0,5 % während der Laufzeit des Swaps.

Höhepunkte

• Ein Asset Swap wird verwendet, um Cashflow-Eigenschaften zur Absicherung von Risiken von einem Finanzinstrument mit unerwünschten Cashflow-Eigenschaften in ein anderes mit günstigen Cashflow-Eigenschaften umzuwandeln.

• Der Verkäufer zahlt einen Asset-Swap-Spread, der dem Tagesgeldsatz plus (oder minus) einem vorberechneten Spread entspricht.

• Bei einer Asset-Swap-Transaktion gibt es zwei Parteien: einen Sicherungsgeber, der Cashflows aus der Anleihe erhält, und einen Swap-Käufer, der das mit der Anleihe verbundene Risiko absichert, indem er sie an einen Sicherungsgeber verkauft.