Eignaskipti
Hvað er eignaskipti?
Eignaskipti eru svipuð í uppbyggingu og venjuleg vanilluskipti þar sem lykilmunurinn er undirliggjandi skiptasamningsins. Í stað þess að skipta á föstum og breytilegum vöxtum lána er verið að skipta um fasta og fljótandi eignir.
Allir skiptasamningar eru afleiðusamningar þar sem tveir aðilar skiptast á fjármálagerningum. Þessir gerningar geta verið nánast hvað sem er, en flestir skiptasamningar fela í sér sjóðstreymi sem byggir á hugmyndaðri höfuðstól sem báðir aðilar hafa samið um. Eins og nafnið gefur til kynna, fela eignaskiptaskipti í sér raunveruleg eignaskipti í stað þess að vera bara sjóðstreymi.
Skiptasamningar eiga ekki við í kauphöllum og almennir fjárfestar stunda almennt ekki skipti. Í staðinn eru skiptasamningar yfir-the-counter (OTC) samningar milli fyrirtækja eða fjármálastofnana.
Að skilja eignaskipti
Hægt er að nota eignaskiptasamninga til að leggja fasta vexti skuldabréfamiða með breytilegum vöxtum. Í þeim skilningi eru þau notuð til að umbreyta eiginleikum sjóðstreymis undirliggjandi eigna og umbreyta þeim til að verjast áhættu eignarinnar, hvort sem það tengist gjaldmiðli, lánsfé og/eða vöxtum.
Venjulega felur eignaskipti í sér viðskipti þar sem fjárfestirinn eignast skuldabréfastöðu og gerir síðan vaxtaskiptasamning við bankann sem seldi þeim skuldabréfið. Fjárfestirinn greiðir fast og fær fljótandi. Þetta breytir föstum afsláttarmiða skuldabréfsins í fljótandi afsláttarmiða sem byggir á LIBOR.
Það er mikið notað af bönkum til að breyta langtíma eignum sínum með föstum vöxtum í fljótandi vexti til að passa við skammtímaskuldir (innstæðureikningar).
Önnur notkun er að tryggja gegn tapi vegna útlánaáhættu,. svo sem vanskila eða gjaldþrots,. útgefanda skuldabréfsins. Hér er skiptakaupandinn líka að kaupa vernd.
Ferlið við eignaskipti
Hvort sem skiptin eru til að verja vaxtaáhættu eða vanskilaáhættu, þá eru tvö aðskilin viðskipti sem eiga sér stað.
Í fyrsta lagi kaupir skiptakaupandi skuldabréf af skiptasöluaðilanum á móti fullu verði á pari auk áfallinna vaxta (kallað óhreint verð).
Næst búa báðir aðilar til samning þar sem kaupandinn samþykkir að greiða fasta afsláttarmiða til skiptaseljanda jafnháa fastvaxta afsláttarmiðunum sem berast frá skuldabréfinu. Í staðinn fær skiptakaupandi greiðslur með breytilegum vöxtum LIBOR plús (eða mínus) umsamið fast álag. Gjalddagi þessarar skipta er sá sami og gjalddagi eignarinnar .
Aflfræðin er sú sama fyrir skiptakaupandann sem vill verjast greiðslufalli eða annarri áhættu. Hér er skiptakaupandinn í rauninni að kaupa vernd og skiptaseljandinn er einnig að selja þá vernd.
Eins og áður mun skiptasalandi (verndarseljandi) samþykkja að greiða skiptakaupanda (verndarkaupanda) LIBOR plús (eða mínus) álag í staðinn fyrir sjóðstreymi áhættuskuldabréfsins (skuldabréfið sjálft skiptir ekki um hendur). Komi til vanskila mun skiptakaupandinn halda áfram að fá LIBOR plús (eða mínus) álagið frá skiptasöluaðilanum. Þannig hefur skiptakaupandi breytt upprunalegu áhættusniði sínu með því að breyta bæði vaxta- og útlánaáhættuáhættu.
Vegna nýlegra hneykslismála og spurninga um réttmæti þess sem viðmiðunarvextir er LIBOR í áföngum. Samkvæmt Seðlabanka og eftirlitsstofnunum í Bretlandi, mun LIBOR falla niður í áföngum fyrir 30. júní 2023, og í stað þeirra kemur Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Sem hluti af þessari niðurfellingu verða LIBOR vikur og tveggja mánaða LIBOR vextir á USD ekki lengur birtir eftir desember. 31, 2021.
Hvernig er dreifing eignaskipta reiknuð út?
Það eru tveir þættir sem notaðir eru við útreikning á álagi fyrir eignaskipti. Sú fyrsta er verðmæti afsláttarmiða undirliggjandi eigna að frádregnum pari skiptavöxtum. Annar þátturinn er samanburður á skuldabréfaverði og nafnverði til að ákvarða verðið sem fjárfestirinn þarf að greiða yfir líftíma skiptasamningsins. Munurinn á þessum tveimur þáttum er eignaskiptaálag sem verndarseljandi greiðir til skiptakaupanda.
Dæmi um eignaskipti
Segjum sem svo að fjárfestir kaupi skuldabréf á óhreinu verði sem er 110% og vilji verjast hættunni á vanskilum útgefanda skuldabréfa. Hún hefur samband við banka um eignaskipti. Fastir afsláttarmiðar skuldabréfsins eru 6% af nafnverði. Skiptavextir eru 5%. Gerum ráð fyrir að fjárfestir þurfi að greiða 0,5% verðálag á líftíma skiptasamningsins. Þá er eignaskiptaálagið 0,5% (6 - 5 - 0,5). Þess vegna greiðir bankinn fjárfestinum LIBOR vexti auk 0,5% á líftíma skiptasamningsins.
##Hápunktar
Eignaskipti eru notuð til að umbreyta eiginleikum sjóðstreymis til að verja áhættu frá einum fjármálagerningi með óæskilega sjóðstreymiseiginleika yfir í annan með hagstæðu sjóðstreymi.
Seljandi greiðir eignaskiptaálag, sem er jafnt dagvextinum plús (eða mínus) fyrirframútreiknuðu álagi.
Það eru tveir aðilar í eignaskiptaviðskiptum: verndarseljandi, sem fær sjóðstreymi frá skuldabréfinu, og skiptakaupandi, sem verja áhættu sem tengist bréfinu með því að selja það til verndarseljenda.
