مقايضة الأصول
ما هي مقايضة الأصول؟
تتشابه مقايضة الأصول في هيكلها مع مقايضة الفانيليا العادية مع كون الاختلاف الرئيسي هو أساس عقد المقايضة. فبدلاً من مبادلة معدلات الفائدة على القروض الثابتة والمتغيرة ، يتم تبادل الأصول الثابتة والمتغيرة.
جميع المقايضات هي عقود مشتقات يتبادل من خلالها طرفان الأدوات المالية. يمكن أن تكون هذه الأدوات أي شيء تقريبًا ، ولكن معظم المقايضات تتضمن تدفقات نقدية بناءً على مبلغ رئيسي افتراضي يتفق عليه الطرفان. كما يوحي الاسم ، تنطوي مقايضات الأصول على تبادل فعلي للأصول بدلاً من مجرد التدفقات النقدية.
لا يتم تداول المقايضات في البورصات ، ولا ينخرط مستثمرو التجزئة بشكل عام في المقايضات. بدلاً من ذلك ، تعتبر المقايضات عقودًا خارج البورصة (OTC) بين الشركات أو المؤسسات المالية.
فهم مقايضة الأصول
يمكن استخدام مقايضات الأصول لتراكب أسعار الفائدة الثابتة لقسائم السندات بمعدلات متغيرة. وبهذا المعنى ، يتم استخدامها لتحويل خصائص التدفقات النقدية للأصول الأساسية وتحويلها للتحوط من مخاطر الأصول ، سواء كانت متعلقة بالعملة والائتمان و / أو أسعار الفائدة.
عادةً ما تتضمن مقايضة الأصول المعاملات التي يكتسب فيها المستثمر مركزًا للسند ثم يدخل في مقايضة معدل الفائدة مع البنك الذي باع السند لهم. يدفع المستثمر ثابتًا ويستلم عائمًا. هذا يحول القسيمة الثابتة للسند إلى قسيمة عائمة على أساس LIBOR.
تستخدمه البنوك على نطاق واسع لتحويل أصولها ذات السعر الثابت طويل الأجل إلى معدل عائم من أجل مطابقة التزاماتها قصيرة الأجل (حسابات المودعين).
استخدام آخر هو التأمين ضد الخسارة بسبب مخاطر الائتمان ، مثل التخلف عن السداد أو الإفلاس ، لمصدر السند. هنا ، يشتري مشتري المقايضة أيضًا الحماية.
عملية مقايضة الأصول
سواء كانت المقايضة للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة أو مخاطر التخلف عن السداد ، فهناك صفقتان منفصلتان تحدثان.
أولاً ، يشتري مشتري المقايضة سندًا من بائع المقايضة مقابل السعر الكامل للقيمة الاسمية بالإضافة إلى الفائدة المتراكمة (يسمى السعر القذر).
بعد ذلك ، ينشئ الطرفان عقدًا يوافق فيه المشتري على دفع قسائم ثابتة لبائع المقايضة مساوية لكوبونات السعر الثابت المستلمة من السند. في المقابل ، يتلقى مشتري المقايضة مدفوعات بأسعار متغيرة من ليبور زائد (أو ناقص) فرق سعر ثابت متفق عليه. استحقاق هذه المقايضة هو نفس تاريخ استحقاق الأصل.
الآليات هي نفسها بالنسبة لمشتري المقايضة الذي يرغب في التحوط من التخلف عن السداد أو بعض مخاطر الأحداث الأخرى. هنا ، يشتري مشتري المقايضة الحماية بشكل أساسي ويقوم بائع المقايضة أيضًا ببيع تلك الحماية.
كما كان من قبل ، سيوافق بائع المقايضة (بائع الحماية) على دفع مشتري المقايضة (مشتري الحماية) ليبور زائد (أو ناقص) سبريد مقابل التدفقات النقدية للسند المحفوف بالمخاطر (السند نفسه لا يتم تغييره). في حالة التخلف عن السداد ، سيستمر مشتري المقايضة في تلقي LIBOR زائد (أو ناقص) السبريد من بائع المبادلة. وبهذه الطريقة ، قام مشتري المقايضة بتحويل ملف المخاطر الأصلي الخاص به عن طريق تغيير كل من سعر الفائدة ومخاطر الائتمان.
بسبب الفضائح والتساؤلات الأخيرة حول صلاحيته كمعدل مرجعي ، يتم التخلص التدريجي من سعر الليبور. وفقًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والهيئات التنظيمية في المملكة المتحدة ، سيتم إلغاء LIBOR تدريجياً بحلول 30 يونيو 2023 ، وسيتم استبداله بسعر التمويل الليلي المضمون (SOFR). كجزء من هذا الإلغاء ، لن يتم نشر أسعار ليبور بالدولار الأمريكي لمدة أسبوع وشهرين بعد 31 ديسمبر 2021.
كيف يتم احتساب فارق السعر في مقايضة الأصول؟
هناك نوعان من المكونات المستخدمة في حساب السبريد لمقايضة الأصول. الأول هو قيمة قسائم الأصول الأساسية مطروحًا منها معدلات المبادلة الاسمية. المكون الثاني هو مقارنة بين أسعار السندات والقيم الاسمية لتحديد السعر الذي يتعين على المستثمر دفعه على مدى عمر المبادلة. الفرق بين هذين المكونين هو انتشار مقايضة الأصول الذي يدفعه بائع الحماية لمشتري المقايضة.
مثال على مقايضة الأصول
لنفترض أن مستثمرًا يشتري سندًا بسعر قذر يبلغ 110٪ ويريد التحوط من مخاطر التخلف عن السداد من جانب مُصدر السندات. تتواصل مع أحد البنوك من أجل مقايضة الأصول. القسائم الثابتة للسند هي 6٪ من القيمة الاسمية. معدل المبادلة 5٪. افترض أنه يتعين على المستثمر دفع 0.5٪ علاوة سعرية خلال عمر المقايضة. ثم يكون سبريد مقايضة الأصول 0.5٪ (6 - 5 - 0.5). ومن ثم ، يدفع البنك للمستثمر معدلات ليبور بالإضافة إلى 0.5٪ خلال فترة المقايضة.
يسلط الضوء
يتم استخدام مقايضة الأصول لتحويل خصائص التدفقات النقدية للتحوط من المخاطر من أداة مالية ذات خصائص تدفق نقدي غير مرغوب فيها إلى أخرى ذات تدفق نقدي مناسب.
يدفع البائع سبريد مقايضة الأصول ، والذي يساوي السعر بين عشية وضحاها زائد (أو ناقص) السبريد المحسوب مسبقًا.
هناك طرفان في معاملة مقايضة الأصول: بائع الحماية ، الذي يتلقى تدفقات نقدية من السند ، ومشتري المقايضة ، الذي يقوم بالتحوط من المخاطر المرتبطة بالسند عن طريق بيعه إلى بائع الحماية.
