맞춤형 CDO

맞춤형 CDO란 무엇입니까?

맞춤형 CDO는 딜러가 특정 투자자 그룹을 위해 생성하고 그들의 필요에 맞게 조정 하는 구조화된 금융 상품, 특히 CDO(담보부채 의무) 입니다. 투자자 그룹은 일반적으로 맞춤형 CDO의 단일 트랜치 를 구매 하고 나머지 트랜치는 일반적으로 신용 파생 상품과 같은 다른 금융 상품을 사용하여 잠재적 손실에 대해 헤지하려고 시도할 딜러가 보유합니다.

맞춤형 CDO는 이제 더 일반적으로 맞춤형 트랜치 또는 맞춤형 트랜치 기회(BTO)라고 합니다.

맞춤형 CDO의 기본

전통적으로 담보부채 의무(CDO)는 모기지, 채권 및 기타 유형의 대출과 같은 현금 흐름 생성 자산 모음을 함께 풀링한 다음 이 포트폴리오를 트랜치라고 하는 개별 섹션으로 재패키징합니다. 맞춤형 CDO는 이러한 전통적인 CDO와 같이 구조화될 수 있으며, 부채 클래스를 소득 흐름과 풀링할 수 있지만, 이 용어는 일반적으로 신용 부도 스왑 (CDS)에 투자하고 고도로 맞춤화되고 미묘한 차이가 있는 합성 CDO를 나타냅니다.

트랜치는 특정 특성으로 나누어진 공동 자산의 일부입니다. CDO의 서로 다른 트랜치는 기초 자산의 신용도에 따라 서로 다른 수준의 위험을 수반합니다. 따라서 각 트랜치에는 자체 위험 프로필에 해당하는 다른 분기별 수익률이 있습니다. 분명히, 트렌치 보유 자산의 채무 불이행 가능성이 클수록 더 높은 수익을 제공합니다. 주요 신용 평가 기관은 맞춤형 CDO를 평가하지 않습니다. 신용도 평가는 발행자와 어느 정도 시장 인식에 따라 이루어집니다. 이들은 유동성 이 없고 복잡한 금융 상품이기 때문에 맞춤형 CDO 는 장외 거래(OTC)만 합니다.

맞춤형 CDO의 배경

는 2007년과 2009년 사이 에 주택 거품과 모기지 붕괴 에 뒤이은 금융 위기에서 중요한 역할을 했기 때문에 인기를 잃었습니다 . 그리고 궁극적인 정부 구제 금융뿐만 아니라 상식의 부족. 상품은 구매하는 사람과 파는 사람 모두 이해하기 어렵고 가치를 평가하기 어려운 고도로 구조화된 투자였습니다.

그럼에도 불구하고 CDO는 위험을 감수하려는 당사자에게 위험을 이전하고 다른 용도로 자본을 확보하는 데 유용한 도구입니다. 월스트리트는 항상 위험을 이전하고 자본을 잠금 해제하는 방법을 찾고 있습니다. 그래서 2016년경부터 맞춤형 CDO가 컴백했습니다. 환생에서는 종종 BTO(맞춤형 트랜치 기회)라고 합니다.

그러나 리브랜딩으로 인해 도구 자체는 변경되지 않았지만 가격 책정 모델에 대해 좀 더 면밀한 조사와 실사 가 필요할 것입니다. 이 신제품을 통해 투자자들이 제대로 이해하지 못하는 의무를 다시 한 번 겪지 않기를 바랍니다.

2017년에는 약 500억 달러 상당의 BTO가 판매되었습니다.

맞춤형 CDO의 장점

맞춤형 CDO의 명백한 이점은 구매자가 이를 사용자화할 수 있다는 것입니다. 맞춤형 CDO는 투자자가 자신의 투자 전략 또는 헤징 요구 사항에 대한 프로필을 반환하기 위해 매우 구체적인 위험을 목표로 삼을 수 있는 도구입니다. 투자자가 염소 치즈 산업에 대해 대규모 표적 내기를 하고 싶다면 적절한 가격에 맞춤형 CDO를 구축할 수 있는 딜러가 있을 것입니다. 그러나 이러한 제품은 여러 염소 치즈 생산업체의 대출 풀이 있기 때문에 다소 다양합니다.

두 번째 주요 이점은 그들이 제공할 수 있는 시장 이상의 수익률입니다. 신용 시장이 안정되고 고정 금리가 낮을 때 투자 수입을 원하는 사람들은 더 깊이 파고들어야 합니다.

맞춤형 CDO의 단점

큰 단점은 일반적으로 맞춤형 CDO를 위한 2차 시장 이 거의 또는 전혀 없다는 것입니다. 이러한 시장의 부족은 일일 가격 책정을 어렵게 만듭니다. 값은 복잡한 이론적 재무 모델 을 기반으로 계산해야 합니다 . 이러한 모델은 치명적으로 잘못된 것으로 판명되어 보유자에게 막대한 비용을 초래하고 어떤 가격으로도 판매할 수 없는 금융 상품을 남길 수 있는 가정을 할 수 있습니다. 맞춤형 CDO가 많을수록 다른 투자자 또는 투자자들에게 어필할 가능성이 낮아집니다.

그런 다음 일반적으로 장외 거래와 특히 이러한 상품에 수반되는 투명성과 유동성이 부족합니다. 비규제 상품인 맞춤형 CDO는 위험 규모가 상대적으로 높으며 개인보다는 헤지 펀드와 같은 기관 투자자에게 더 적합한 수단입니다.

TTT

맞춤형 CDO의 실제 사례

씨티그룹은 2016년에만 미화 70억 달러 규모의 비즈니스를 수행하는 맞춤형 CDO의 선두 딜러 중 하나입니다. Vikram Prasad Citi의 Correlation and Exotic Trading의 전무 이사를 인용하여 "역사적으로 불투명한 시장"에 대한 투명성을 높이기 위해 은행은 신용 디폴트 스왑의 표준화된 포트폴리오를 제공합니다. 이들은 일반적으로 CDO를 구축하는 데 사용되는 자산입니다. 또한 CDO 트렌치의 가격 구조를 클라이언트 포털에 표시하여 트렌치 가져오는 수치를 "게시"합니다.

##하이라이트

• 오늘날 Bespoke CDO는 주로 헤지펀드 및 기타 정교한 기관 투자자들이 활용하고 있습니다.

• 맞춤형 CDO는 특정 투자자 그룹의 특정 요구에 맞게 조정된 담보부 채무입니다.

• 2007-09년 금융 위기에서 큰 역할로 인해 기피된 맞춤형 CDO가 2016년 BTO(맞춤형 거래 기회)라는 이름으로 다시 등장하기 시작했습니다.