Ismarlama CDO
Ismarlama CDO Nedir?
bir satıcının belirli bir yatırımcı grubu için oluşturduğu ve onların ihtiyaçlarına göre uyarladığı , yapılandırılmış bir finansal üründür - özellikle, teminatlandırılmış borç yükümlülüğü (CDO)). Yatırımcı grubu tipik olarak ısmarlama CDO'nun tek bir dilimini satın alır ve daha sonra kalan dilimler, genellikle kredi türevleri gibi diğer finansal ürünleri kullanarak potansiyel kayıplara karşı korunmaya çalışacak olan bayi tarafından tutulur .
Ismarlama bir CDO, artık daha yaygın olarak ısmarlama bir dilim veya ısmarlama bir dilim fırsatı (BTO) olarak anılmaktadır.
Ismarlama Bir CDO'nun Temelleri
Geleneksel olarak, teminatlandırılmış borç yükümlülüğü (CDO), ipotekler, tahviller ve diğer kredi türleri gibi nakit akışı yaratan varlıkların bir koleksiyonunu bir araya toplar ve ardından bu portföyü dilim adı verilen ayrı bölümler halinde yeniden paketler. Ismarlama CDO'lar bu geleneksel CDO'lar gibi yapılandırılabilir, borç sınıflarını gelir akışlarıyla birleştirir, ancak terim genellikle kredi temerrüt takaslarına (CDS) yatırım yapan ve daha yüksek oranda özelleştirilebilir ve nüanslı sentetik CDO'lara atıfta bulunur.
Dilimler, belirli özelliklere bölünen havuzlanmış bir varlığın bölümleridir. CDO'nun farklı dilimleri, dayanak varlığın kredi itibarına bağlı olarak farklı derecelerde risk taşır. Bu nedenle, her dilimin kendi risk profiline karşılık gelen farklı bir üç aylık getiri oranı vardır. Açıktır ki, dilimin varlıklarının temerrüde düşme olasılığı ne kadar yüksekse, sunduğu getiri de o kadar yüksek olur. Başlıca derecelendirme kuruluşları ısmarlama CDO'ları derecelendirmez - kredibilite değerlendirmesi ihraççı ve bir dereceye kadar piyasa algısı tarafından yapılır. Bunlar likit olmayan ve karmaşık finansal araçlar olduğundan, ısmarlama CDO'lar yalnızca tezgah üstü (OTC) ticaret yapar.
Ismarlama CDO'ların Arka Planı
ipotek çöküşünü takip eden mali krizdeki önemli rolleri nedeniyle popülerliğini yitirdi . Bu ürünlerin Wall Street tarafından yaratılmasının büyük piyasa çöküşüne katkıda bulunduğu görüldü. ve nihai hükümet kurtarmasının yanı sıra sağduyu eksikliği. Ürünler, hem satın alanlar hem de satanlar tarafından anlaşılması zor ve değer biçilmesi zor, yüksek düzeyde yapılandırılmış yatırımlardı.
Buna rağmen, CDO'lar, riski üstlenmeye istekli taraflara transfer etmek ve diğer kullanımlar için sermayeyi serbest bırakmak için yararlı bir araçtır. Wall Street her zaman riski transfer etmenin ve sermayenin kilidini açmanın yollarını arıyor. Bu nedenle, yaklaşık 2016'dan beri ısmarlama CDO geri dönüş yapıyor. Reenkarnasyonunda, genellikle ısmarlama bir dilim fırsatı (BTO) olarak adlandırılır.
Bununla birlikte, yeniden markalama, aracın kendisini değiştirmedi, ancak muhtemelen fiyatlandırma modellerine biraz daha fazla inceleme ve durum tespiti yapılıyor. Bu yeni ürünlerle, yatırımcıların kendilerini bir kez daha doğru dürüst anlamadıkları yükümlülükler içinde bulmamaları umulmaktadır.
2017'de yaklaşık 50 milyar dolar değerinde BTO satıldı.
Ismarlama CDO'ların Artıları
Ismarlama bir CDO'nun bariz avantajı, alıcının onu özelleştirebilmesidir. Ismarlama bir CDO, yatırımcıların yatırım stratejileri veya riskten korunma gereksinimleri için profilleri döndürmek için çok özel riskleri hedeflemelerine olanak tanıyan bir araçtır. Bir yatırımcı keçi peyniri endüstrisine karşı büyük, hedefli bir bahis yapmak isterse, bunu doğru fiyata yapmak için ısmarlama bir CDO oluşturabilecek bir satıcı olacaktır. Yine de, birkaç keçi peyniri üreticisinin kredi havuzundan bu yana bu ürünler biraz çeşitlenmiştir.
İkinci ana fayda, sağlayabilecekleri piyasanın üzerinde getirilerdir. Kredi piyasaları istikrarlı ve sabit faiz oranları düşük olduğunda, yatırım geliri arayanlar daha derine inmelidir.
Ismarlama CDO'ların Eksileri
En büyük dezavantaj, ısmarlama CDO'lar için ikincil pazarın genellikle çok az olması veya hiç olmamasıdır. Bu pazar eksikliği günlük fiyatlandırmayı zorlaştırıyor. Değer, karmaşık teorik finansal modellere dayalı olarak hesaplanmalıdır . Bu modeller feci şekilde yanlış olduğu ortaya çıkan varsayımlarda bulunabilir, sahibine çok pahalıya mal olur ve onları hiçbir fiyattan satamayacakları bir finansal araçla baş başa bırakır. CDO ne kadar özelleştirilmiş olursa, başka bir yatırımcı veya yatırımcılara o kadar az çekici gelecektir.
Ardından, genel olarak tezgah üstü işlemlere ve özel olarak bu araçlara eşlik eden şeffaflık ve likidite eksikliği var. Düzenlenmemiş ürünler olarak, ısmarlama CDO'lar risk ölçeğinde nispeten yüksek kalır - bireylerden ziyade hedge fonları gibi kurumsal yatırımcılar için daha uygun bir araçtır.
TTT
Ismarlama CDO'ların Gerçek Dünya Örnekleri
Citigroup, ısmarlama CDO'ların önde gelen bayilerinden biridir ve yalnızca 2016'da bu CDO'larda 7 milyar ABD doları değerinde iş yapmaktadır. Vikram Prasad Citi'nin Correlation and Exotics Trading genel müdüründen alıntı yapmak gerekirse, "tarihsel olarak şeffaf olmayan bir piyasa olan" pazarda şeffaflığı artırmak için banka standartlaştırılmış bir kredi temerrüt takası portföyü sunmaktadır. Bunlar genellikle CDO'ları oluşturmak için kullanılan varlıklardır. Ayrıca, CDO dilimlerinin fiyatlandırma yapısını müşteri portalında görünür kılar ve alınan rakam dilimlerini "yayınlar".
##Öne çıkanlar
Günümüzde ısmarlama CDO'lar ağırlıklı olarak hedge fonları ve diğer gelişmiş kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılmaktadır.
Ismarlama bir CDO, belirli bir yatırımcı grubunun özel ihtiyaçlarına göre özelleştirilmiş, teminatlandırılmış bir borç yükümlülüğüdür.
2007-09 mali krizindeki büyük rolleri nedeniyle dışlanan ısmarlama CDO'lar, 2016 yılında lakap ısmarlama dilim fırsatları (BTO'lar) adı altında yeniden ortaya çıkmaya başladı.
