전환사채 차익거래

전환사채 차익거래란 무엇입니까?

전환사채 차익거래는 전환사채 와 기초 주식 간의 잘못된 가격 책정을 이용하는 것을 목표로 하는 차익거래 전략입니다.

전략은 일반적으로 시장 중립적입니다. 즉, 차익거래자는 전환사채와 기초주식의 롱포지션과 숏포지션의 조합을 통해 시장의 방향에 관계없이 최소한의 변동성과 일관된 수익을 추구합니다.

전환사채 차익거래의 작동 원리

전환사채는 발행회사의 지분으로 전환될 수 있는 하이브리드 증권 이다. 일반적으로 전환 옵션이 없는 비교 가능한 채권보다 수익률이 낮지만 전환 채권 보유자가 주식 시장 가격보다 할인된 가격으로 유가 증권을 자기 자본으로 전환할 수 있다는 사실에 의해 일반적으로 균형을 이룹니다. 주식 가격이 상승할 것으로 예상되는 경우 채권 보유자는 채권을 자본으로 전환할 수 있는 옵션을 행사합니다.

전환 차익 거래 는 기본적으로 전환사채와 그 기초 주식에서 매수 및 매도 포지션을 동시에 취하는 것을 포함합니다. 차익 거래자 는 롱 포지션과 숏 포지션 사이에 적절한 헤지를 함으로써 시장의 모든 움직임에서 이익을 얻기를 바랍니다 .

차익 거래자가 각 유가 증권의 매수 및 매도 금액은 델타 에 의해 결정되는 적절한 헤지 비율 에 따라 다릅니다. 델타는 기초 주식 가격의 변화에 대한 전환사채 가격의 민감도로 정의됩니다. 델타가 추정되면 차익 거래자는 델타 포지션(스톡 대 전환 포지션 비율)을 설정할 수 있습니다. 이 위치는 기초 주식 가격의 변화에 따라 델타가 변경됨에 따라 지속적으로 조정되어야 합니다.

전환사채 발행자는 기본적으로 행사가에 기초 주식에 대한 콜옵션을 매도하는 반면, 채권보유자는 콜옵션을 매수합니다.

특별 고려 사항

전환사채의 가격은 금리, 기초 주식 가격 및 발행자의 신용 등급 의 변화에 특히 민감합니다. 따라서 전환사채 차익거래의 또 다른 유형은 전환사채를 구매하고 세 가지 요소 중 두 가지를 헷지하여 매력적인 가격에 세 번째 요소에 노출되는 것입니다.

전환사채 차익거래 요건

전환사채는 때때로 기초 주식의 가격에 비해 비효율적으로 가격이 책정됩니다. 이러한 가격 차이를 이용하기 위해 차익 거래자는 전환사채 차익 거래 전략을 사용합니다. 전환사채가 기초 주식에 비해 저렴하거나 저평가된 경우 차익 거래자는 전환사채에서 롱 포지션 을 취하고 동시에 주식에서 숏 포지션 을 취합니다.

주식 가격이 하락하는 경우 차익 거래자는 공매도 포지션에서 이익을 얻습니다. 주식 공매도는 전환사채의 잠재적인 가격 하락을 무력화하므로 차익거래자는 전환 사채 수익률 을 포착합니다.

반면에 주가가 상승하면 채권을 주식으로 전환하여 시가로 판매할 수 있으므로 롱 포지션에서 이익을 얻을 수 있고 이상적으로는 숏 포지션에서 손실을 보상할 수 있습니다. 따라서 차익거래자는 기초 주가가 어느 방향으로 움직일지 추측하지 않고 기초 주가가 오르든 내리든 상대적으로 낮은 위험의 이익을 얻을 수 있습니다.

반대로, 전환사채가 기초 주식에 비해 고가가 책정된 경우 차익 거래자는 전환사채에서 숏 포지션을 취하고 동시에 기초 주식에서 롱 포지션을 취합니다. 주가가 상승하면 롱 포지션의 이익이 숏 포지션의 손실보다 커야 합니다. 대신 주가가 하락하면 주식의 매수 포지션으로 인한 손실이 전환사채 가격으로 인한 이익보다 작아야 합니다.

하이라이트

• 발행자에 대한 전환사채의 이점은 일반적으로 내재 옵션이 없는 비교 가능 사채보다 낮은 이자율을 수반한다는 것입니다.

• 전환사채 차익거래 전략은 전환사채와 기초 주가의 가격차이를 이용하는 전략이다.

• 차익거래 전략은 전환사채에서 롱포지션을 취하고 회사의 주식을 숏포지션합니다.

• 전환사채는 미래의 어느 시점에서 특정 가격으로 기초회사의 주식으로 전환될 수 있습니다.