Arbitraj Bon Boleh Tukar
Apakah Arbitraj Bon Boleh Tukar?
Arbitraj bon boleh tukar ialah strategi timbang tara yang bertujuan untuk memanfaatkan salah harga antara bon boleh tukar dan saham asasnya.
Strategi ini umumnya neutral pasaran. Dalam erti kata lain, penimbang tara berusaha untuk menjana pulangan yang konsisten dengan turun naik minimum tanpa mengira hala tuju pasaran melalui gabungan kedudukan panjang dan pendek dalam bon boleh tukar dan saham pendasar.
Cara Arbitraj Bon Boleh Tukar Berfungsi
Bon boleh tukar ialah sekuriti hibrid yang boleh ditukar kepada ekuiti syarikat pengeluar. Ia biasanya mempunyai hasil yang lebih rendah daripada bon setanding yang tidak mempunyai pilihan boleh tukar, tetapi ini biasanya seimbang dengan fakta bahawa pemegang bon boleh tukar boleh menukar sekuriti kepada ekuiti pada diskaun kepada harga pasaran saham. Jika harga saham dijangka meningkat, pemegang bon akan menggunakan pilihan mereka untuk menukar bon kepada ekuiti.
Arbitraj boleh tukar pada asasnya melibatkan mengambil kedudukan panjang dan pendek serentak dalam bon boleh tukar dan saham asasnya. Penimbangtara berharap untuk mendapat keuntungan daripada sebarang pergerakan dalam pasaran dengan mempunyai lindung nilai yang sesuai antara kedudukan beli dan pendek .
Berapa banyak penimbangtara membeli dan menjual setiap sekuriti bergantung pada nisbah lindung nilai yang sesuai yang ditentukan oleh delta. Delta ditakrifkan sebagai sensitiviti harga bon boleh tukar kepada perubahan dalam harga saham asas. Apabila delta telah dianggarkan, penimbang tara boleh menetapkan kedudukan delta mereka—nisbah kedudukan stok kepada boleh tukar mereka. Kedudukan ini mesti diselaraskan secara berterusan apabila delta berubah berikutan perubahan dalam harga saham pendasar.
Penerbit bon boleh tukar pada asasnya adalah pilihan panggilan pendek pada saham asas pada harga mogok, manakala pemegang bon adalah pilihan panggilan yang lama.
Pertimbangan Khas
Harga bon boleh tukar amat sensitif terhadap perubahan dalam kadar faedah, harga saham asas dan penarafan kredit penerbit. Oleh itu, satu lagi jenis arbitraj bon boleh tukar melibatkan pembelian bon boleh tukar dan melindung nilai dua daripada tiga faktor supaya mendapat pendedahan kepada faktor ketiga pada harga yang menarik.
Keperluan untuk Arbitraj Bon Boleh Tukar
Bon boleh tukar kadangkala dinilai secara tidak cekap berbanding harga saham asas. Untuk memanfaatkan perbezaan harga sedemikian, penimbang tara akan menggunakan strategi timbang tara bon boleh tukar. Jika bon boleh tukar adalah murah atau kurang nilai berbanding saham pendasar, penimbang tara akan mengambil kedudukan panjang dalam bon boleh tukar dan kedudukan pendek serentak dalam stok.
Sekiranya harga saham jatuh dalam nilai, penimbang tara akan mendapat keuntungan daripada kedudukan pendeknya. Memandangkan kedudukan saham pendek meneutralkan potensi pergerakan harga menurun dalam bon boleh tukar, penimbang tara menangkap hasil bon boleh tukar.
Sebaliknya, jika harga saham meningkat sebaliknya, bon boleh ditukar kepada saham yang akan dijual pada nilai pasaran, menghasilkan keuntungan daripada kedudukan beli dan idealnya, mengimbangi sebarang kerugian pada kedudukan pendeknya. Oleh itu, penimbang tara boleh membuat keuntungan yang agak berisiko rendah sama ada harga saham pendasar naik atau turun tanpa membuat spekulasi ke arah mana harga saham pendasar akan bergerak.
Sebaliknya, jika bon boleh tukar terlalu mahal berbanding saham pendasar, penimbang tara akan mengambil kedudukan pendek dalam bon boleh tukar dan kedudukan beli serentak dalam stok pendasar. Jika harga saham meningkat, keuntungan dari posisi beli harus melebihi kerugian dari posisi jual. Jika harga saham menurun sebaliknya, kerugian daripada kedudukan panjang dalam ekuiti sepatutnya kurang daripada keuntungan daripada harga bon boleh tukar.
Sorotan
Manfaat bon boleh tukar untuk penerbit ialah ia biasanya membawa kadar faedah yang lebih rendah daripada bon setanding tanpa pilihan terbenam.
Strategi arbitraj bon boleh tukar ialah strategi yang mendapat manfaat daripada perbezaan harga antara bon boleh tukar dan harga saham asas.
Strategi arbitraj mengambil kedudukan panjang dalam bon boleh tukar sambil memendekkan stok syarikat.
Bon boleh tukar boleh ditukar kepada ekuiti dalam syarikat asas pada harga tertentu pada satu ketika pada masa hadapan.
