Arbitraje de bonos convertibles
驴Qu茅 es el arbitraje de bonos convertibles?
El arbitraje de bonos convertibles es una estrategia de arbitraje que tiene como objetivo capitalizar los precios err贸neos entre un bono convertible y sus acciones subyacentes.
La estrategia es generalmente neutral en el mercado. En otras palabras, el arbitrajista busca generar rendimientos constantes con una volatilidad m铆nima independientemente de la direcci贸n del mercado a trav茅s de una combinaci贸n de posiciones largas y cortas en el bono convertible y la acci贸n subyacente.
C贸mo funciona el arbitraje de bonos convertibles
Un bono convertible es un valor h铆brido que se puede convertir en acciones de la empresa emisora. Por lo general, tiene un rendimiento m谩s bajo que un bono comparable que no tiene una opci贸n convertible, pero esto generalmente se equilibra con el hecho de que el tenedor del bono convertible puede convertir el valor en acciones con un descuento en el precio de mercado de las acciones. Si se espera que el precio de las acciones aumente, el tenedor de bonos ejercer谩 su opci贸n de convertir los bonos en acciones.
El arbitraje de convertibles consiste esencialmente en tomar posiciones largas y cortas simult谩neas en un bono convertible y sus acciones subyacentes. El arbitrajista espera beneficiarse de cualquier movimiento en el mercado al tener la cobertura adecuada entre las posiciones largas y cortas.
Cu谩nto compra y vende el arbitrajista de cada valor depende de la relaci贸n de cobertura apropiada que est谩 determinada por el delta. Delta se define como la sensibilidad del precio de un bono convertible a los cambios en el precio de la acci贸n subyacente. Una vez que se ha estimado el delta, el arbitrajista puede establecer su posici贸n delta: la relaci贸n entre su posici贸n de acciones y convertibles. Esta posici贸n debe ajustarse continuamente a medida que cambia el delta siguiendo los cambios en el precio de las acciones subyacentes.
El emisor de un bono convertible es esencialmente una opci贸n de compra en corto sobre la acci贸n subyacente al precio de ejercicio, mientras que el tenedor del bono es una opci贸n de compra en largo.
Consideraciones Especiales
El precio de un bono convertible es especialmente sensible a los cambios en las tasas de inter茅s, el precio de las acciones subyacentes y la calificaci贸n crediticia del emisor. Por lo tanto, otro tipo de arbitraje de bonos convertibles consiste en comprar un bono convertible y cubrir dos de los tres factores para obtener exposici贸n al tercer factor a un precio atractivo.
Requisitos para el arbitraje de bonos convertibles
Los bonos convertibles a veces tienen un precio ineficiente en relaci贸n con el precio de las acciones subyacentes. Para aprovechar tales diferenciales de precios, los arbitrajistas utilizar谩n una estrategia de arbitraje de bonos convertibles. Si el bono convertible es barato o est谩 infravalorado en relaci贸n con la acci贸n subyacente, el arbitrajista tomar谩 una posici贸n larga en el bono convertible y una posici贸n corta simult谩nea en la acci贸n.
En el caso de que el precio de la acci贸n baje de valor, el arbitrajista se beneficiar谩 de su posici贸n corta. Dado que la posici贸n corta de acciones neutraliza el posible movimiento a la baja del precio del bono convertible, el arbitrajista captura el rendimiento del bono convertible.
Por otro lado, si los precios de las acciones suben, los bonos se pueden convertir en acciones que se vender谩n al valor de mercado, lo que resultar谩 en una ganancia de la posici贸n larga e, idealmente, compensar谩 cualquier p茅rdida en la posici贸n corta. Por lo tanto, el arbitrajista puede obtener una ganancia de riesgo relativamente bajo ya sea que el precio de la acci贸n subyacente suba o baje sin especular en qu茅 direcci贸n se mover谩 el precio de la acci贸n subyacente.
Por el contrario, si el bono convertible est谩 sobrevalorado en relaci贸n con la acci贸n subyacente, el arbitrajista tomar谩 una posici贸n corta en el bono convertible y una posici贸n larga simult谩nea en la acci贸n subyacente. Si los precios de las acciones aumentan, las ganancias de la posici贸n larga deber铆an exceder las p茅rdidas de la posici贸n corta. Si los precios de las acciones disminuyen, la p茅rdida de la posici贸n larga en acciones deber铆a ser menor que la ganancia del precio del bono convertible.
Reflejos
El beneficio de un bono convertible para el emisor es que normalmente tiene una tasa de inter茅s m谩s baja que un bono comparable sin la opci贸n impl铆cita.
Una estrategia de arbitraje de bonos convertibles es aquella que se beneficia de la diferencia de precios entre un bono convertible y el precio de las acciones subyacentes.
La estrategia de arbitraje toma una posici贸n larga en los bonos convertibles mientras corta las acciones de la empresa.
Un bono convertible se puede convertir en acciones de la empresa subyacente a un precio espec铆fico en alg煤n momento en el futuro.
