Wandelanleihen-Arbitrage
Was ist Wandelanleihen-Arbitrage?
-Arbitrage ist eine Arbitrage - Strategie, die darauf abzielt, von Fehlbewertungen zwischen einer Wandelanleihe und der zugrunde liegenden Aktie zu profitieren.
Die Strategie ist grundsätzlich marktneutral. Mit anderen Worten, der Arbitrageur versucht, unabhängig von der Marktrichtung durch eine Kombination aus Long- und Short-Positionen in der Wandelanleihe und der zugrunde liegenden Aktie konsistente Renditen mit minimaler Volatilität zu erzielen.
So funktioniert Wandelanleihen-Arbitrage
Eine Wandelanleihe ist ein hybrides Wertpapier,. das in Eigenkapital des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden kann. Sie hat in der Regel eine niedrigere Rendite als eine vergleichbare Anleihe ohne Wandeloption, dies wird jedoch normalerweise dadurch ausgeglichen, dass der Inhaber der Wandelanleihe das Wertpapier mit einem Abschlag auf den Marktpreis der Aktie in Aktien umwandeln kann. Wenn der Kurs der Aktie voraussichtlich steigen wird, wird der Anleihegläubiger von seiner Option Gebrauch machen, die Anleihen in Aktien umzuwandeln.
Wandelarbitrage beinhaltet im Wesentlichen das gleichzeitige Eingehen von Long- und Short-Positionen in einer Wandelanleihe und der zugrunde liegenden Aktie. Der Arbitrageur hofft, von jeder Bewegung auf dem Markt zu profitieren, indem er eine angemessene Absicherung zwischen Long- und Short-Positionen hat.
Wie viel der Arbitrageur von jedem Wertpapier kauft und verkauft, hängt von der entsprechenden Absicherungsquote ab, die durch das Delta bestimmt wird. Delta ist definiert als die Sensitivität des Kurses einer Wandelanleihe gegenüber Kursänderungen der zugrunde liegenden Aktie. Sobald das Delta geschätzt wurde, kann der Arbitrageur seine Delta-Position festlegen – das Verhältnis seiner Aktien-zu-Wandel-Position. Diese Position muss laufend angepasst werden, wenn sich das Delta aufgrund von Kursänderungen der zugrunde liegenden Aktien ändert.
Der Emittent einer Wandelanleihe ist im Wesentlichen eine Kaufoption auf die zugrunde liegende Aktie zum Ausübungspreis short, während der Anleiheninhaber eine Kaufoption long hält.
Besondere Ăśberlegungen
Der Preis einer Wandelanleihe reagiert besonders empfindlich auf Änderungen der Zinssätze, des Kurses der zugrunde liegenden Aktie und der Bonität des Emittenten. Daher besteht eine andere Art von Wandelanleihen-Arbitrage darin, eine Wandelanleihe zu kaufen und zwei der drei Faktoren abzusichern, um zu einem attraktiven Preis in den dritten Faktor einzusteigen.
Anforderungen fĂĽr Wandelanleihen-Arbitrage
Wandelanleihen sind im Vergleich zum Kurs der zugrunde liegenden Aktie manchmal ineffizient bewertet. Um von solchen Preisunterschieden zu profitieren, verwenden Arbitrageure eine Wandelanleihen-Arbitrage-Strategie. Wenn die Wandelanleihe im Vergleich zur zugrunde liegenden Aktie billig oder unterbewertet ist, geht der Arbitrageur eine Long-Position in der Wandelanleihe und gleichzeitig eine Short-Position in der Aktie ein.
FĂĽr den Fall, dass der Kurs der Aktie an Wert verliert, profitiert der Arbitrageur von seiner Short-Position. Da die Short-Aktienposition die potenzielle Preisbewegung nach unten bei der Wandelanleihe neutralisiert, erfasst der Arbitrageur die Rendite der Wandelanleihe.
Steigen die Aktienkurse andererseits, können die Anleihen in Aktien umgewandelt werden, die zum Marktwert verkauft werden, was zu einem Gewinn aus der Long-Position führt und idealerweise alle Verluste aus der Short-Position kompensiert. Somit kann der Arbitrageur einen relativ risikoarmen Gewinn erzielen, unabhängig davon, ob der zugrunde liegende Aktienkurs steigt oder fällt, ohne darüber zu spekulieren, in welche Richtung sich der zugrunde liegende Aktienkurs bewegen wird.
Wenn umgekehrt die Wandelanleihe im Vergleich zur zugrunde liegenden Aktie ĂĽberbewertet ist, geht der Arbitrageur eine Short-Position in der Wandelanleihe und gleichzeitig eine Long-Position in der zugrunde liegenden Aktie ein. Wenn die Aktienkurse steigen, sollten die Gewinne aus der Long-Position den Verlust aus der Short-Position ĂĽbersteigen. Wenn die Aktienkurse stattdessen fallen, sollte der Verlust aus der Long-Position in der Aktie geringer sein als der Gewinn aus dem Kurs der Wandelanleihe.
Höhepunkte
Der Vorteil einer Wandelanleihe fĂĽr den Emittenten besteht darin, dass sie in der Regel niedriger verzinst wird als eine vergleichbare Anleihe ohne eingebettete Option.
Eine Arbitrage-Strategie fĂĽr Wandelanleihen profitiert von der Preisdifferenz zwischen einer Wandelanleihe und dem zugrunde liegenden Aktienkurs.
Die Arbitrage-Strategie nimmt eine Long-Position in den Wandelanleihen ein, während sie die Aktien des Unternehmens leerverkauft.
Eine Wandelanleihe kann zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem bestimmten Preis in Aktien des zugrunde liegenden Unternehmens umgewandelt werden.
