Vaihtovelkakirjaarbitraasi
Mikä on vaihtovelkakirjaarbitraasi?
Vaihtovelkakirja-arbitraasi on arbitraasistrategia,. jonka tavoitteena on hyödyntää vaihtovelkakirjalainan ja sen kohde-etuutena olevan osakkeen välistä väärää hinnoittelua.
Strategia on yleensä markkinaneutraali. Toisin sanoen arbitraasi pyrkii tuottamaan johdonmukaista tuottoa minimaalisella volatiliteetilla markkinoiden suunnasta riippumatta vaihtovelkakirjalainan ja kohde-etuutena olevan osakkeen pitkien ja lyhyiden positioiden yhdistelmällä.
Kuinka vaihtovelkakirjaarbitrage toimii
Vaihtovelkakirjalaina on hybridiarvopaperi,. joka voidaan muuntaa liikkeeseenlaskijan omaksi pääomaksi. Sillä on tyypillisesti alhaisempi tuotto kuin vastaavalla joukkovelkakirjalainalla, jossa ei ole vaihto-optiota, mutta tätä yleensä tasapainottaa se, että vaihtovelkakirjalainan haltija voi muuttaa arvopaperin osakkeeksi alennuksella osakkeen markkinahintaan. Jos osakkeen hinnan odotetaan nousevan, joukkovelkakirjalainan haltija käyttää optiotaan vaihtaa joukkovelkakirjat omaksi pääomaksi.
Vaihtovelkakirjalainan ja sen kohde-etuutena olevan osakkeen ottaminen samanaikaisesti pitkien ja lyhyiden positioiden kanssa. Arbitraasi toivoo hyötyvänsä kaikesta markkinoiden liikkeestä hankkimalla sopivan suojauksen pitkien ja lyhyiden positioiden välillä.
Se, kuinka paljon arbitraasi ostaa ja myy kutakin arvopaperia, riippuu asianmukaisesta suojaussuhteesta, joka määräytyy delta -arvon perusteella. Delta määritellään vaihtovelkakirjalainan hinnan herkkyydeksi kohde-etuutena olevan osakkeen hinnan muutoksille. Kun delta on arvioitu, arbitraasi voi määrittää delta-asemansa - osake- ja vaihtovelkakirja-asemansa suhteen. Tätä asemaa on mukautettava jatkuvasti deltan muuttuessa kohde-etuutena olevien osakkeiden hinnan muutosten seurauksena.
Vaihtovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija on olennaisesti lyhyt osto-optio kohde-etuutena olevalle osakkeelle lunastushintaan, kun taas joukkovelkakirjalainan haltija on pitkä osto-optio.
Erityisiä huomioita
Vaihtovelkakirjalainan hinta on erityisen herkkä korkojen, kohde-etuuden hinnan ja liikkeeseenlaskijan luottoluokituksen muutoksille. Siksi toisenlainen vaihtovelkakirjalainan arbitraasi sisältää vaihtovelkakirjalainan ostamisen ja suojauksen kahdesta kolmesta tekijästä saadakseen altistumisen kolmannelle tekijälle houkuttelevaan hintaan.
Vaihtovelkakirjaarbitraasin vaatimukset
Vaihtovelkakirjalainat hinnoitellaan joskus tehottomasti suhteessa kohde-etuutena olevan osakkeen hintaan. Hyödyntääkseen tällaisia hintaeroja arbitraasit käyttävät vaihtovelkakirjalainojen arbitraasistrategiaa. Jos vaihtovelkakirjalaina on halpa tai aliarvostettu suhteessa kohde-etuutena olevaan osakkeeseen, arbitraasi ottaa vaihtovelkakirjalainan pitkän position ja samanaikaisen lyhyen position osakkeessa.
Siinä tapauksessa, että osakkeen hinta laskee, arbitraasi hyötyy lyhyestä positiosta. Koska lyhyen osakkeen positio neutraloi vaihtovelkakirjalainan mahdollisen laskusuuntaisen hinnanliikkeen, arbitraasi ottaa huomioon vaihtovelkakirjalainan tuoton.
Toisaalta, jos osakekurssit sen sijaan nousevat, joukkovelkakirjat voidaan muuntaa osakkeiksi, jotka myydään markkina-arvoon, mikä johtaa voittoon pitkästä positiosta ja ihannetapauksessa kompensoi lyhyestä positiosta mahdollisesti aiheutuvat tappiot. Näin ollen arbitraasi voi tehdä suhteellisen vähäriskistä voittoa riippumatta siitä, nouseeko tai laskee kohde-osakkeen hinta spekuloimatta, mihin suuntaan taustalla oleva osakkeen hinta liikkuu.
Kääntäen, jos vaihtovelkakirjalaina on ylihinnoiteltu kohde-etuutena olevaan osakkeeseen, arbitraasi ottaa lyhyen position vaihtovelkakirjalainaan ja samanaikaisesti pitkän position kohde-etuutena olevaan osakkeeseen. Jos osakekurssit nousevat, pitkästä positiosta saatavan voiton tulisi ylittää lyhyestä positiosta saatu tappio. Jos osakekurssit sen sijaan laskevat, osakepääoman pitkästä positiosta aiheutuvan tappion tulee olla pienempi kuin vaihtovelkakirjalainan hinnasta saatava voitto.
Kohokohdat
Vaihtovelkakirjalainan etu liikkeeseenlaskijalle on, että sen korko on tyypillisesti alhaisempi kuin vastaavan joukkovelkakirjalainan ilman optiota.
Vaihtovelkakirjalainojen arbitraasistrategia on strategia, joka hyötyy vaihtovelkakirjalainan ja sen taustalla olevan osakkeen hinnan välisestä erosta.
Arbitraasistrategia ottaa pitkän position vaihtovelkakirjalainoissa samalla kun yhtiön osakkeita shortoidaan.
Vaihtovelkakirjalaina voidaan muuntaa kohde-etuutena olevan yhtiön osakkeeksi tiettyyn hintaan jossain vaiheessa tulevaisuudessa.
