환율

환율이란?

인수했거나 다른 회사와 합병된 회사의 기존 주주 에게 주어지는 상대적인 신주의 수입니다 . 이전 회사 주식이 인도된 후 교환 비율은 주주들에게 합병된 기업의 신주에 대해 동일한 상대 가치를 제공하는 데 사용됩니다.

환율 이해하기

교환 비율은 대상 또는 인수한 회사 의 주주가 보유한 주식과 동일한 상대 가치 를 유지하는 인수 회사의 주식 금액을 주주에게 제공하도록 설계되었습니다. 목표 회사 주가는 일반적으로 "인수 프리미엄" 또는 인수자가 회사 발행 주식의 100%를 구매하고 회사에 대한 100% 지배 지분을 가질 수 있는 권리에 대해 지불하는 추가 금액만큼 인상됩니다.

그러나 상대 가치는 주주가 현재 가격을 기준으로 동일한 수의 주식 또는 동일한 달러 가치를 받는 것을 의미하지 않습니다. 대신 환율을 산출할 때 주식의 내재가치와 회사의 기본 가치를 고려합니다 .

환율 계산

교환 비율은 현금이 아닌 주식 또는 주식과 현금의 혼합으로 지불되는 거래에만 존재합니다. 환율 계산은 다음과 같습니다.

$\ begin &\text = \frac{ \text{목표 주가} }{ \text{취득자 주가} } \ \end$

목표주가는 목표주에 제시한 가격이다. 두 주가 모두 초기 수치가 작성된 시점부터 거래가 종료되는 시점까지 변경될 수 있기 때문에 환율은 일반적으로 고정 환율 또는 변동 환율로 구성됩니다.

거래가 종료될 때까지 고정 환율이 고정됩니다. 발행 주식 수는 알려져 있지만 거래 가치는 알려지지 않았습니다. 인수 회사는 주식 수가 알려져 있으므로 지배력의 백분율을 알 수 있으므로 이 방법을 선호합니다.

변동환율이란 주가가 변동하더라도 대상기업이 고정된 가치를 받을 수 있도록 비율이 변동하는 방식이다. 변동환율에서 주식은 알려지지 않았지만 거래의 가치는 알려져 있습니다. 대상 회사 또는 판매자는 받을 정확한 가치를 알고 있기 때문에 이 방법을 선호합니다.

환율의 예

회사의 구매자가 판매자의 회사 주식 1주와 교환하여 구매자 회사의 2주를 판매자에게 제공한다고 상상해 보십시오. 거래가 발표되기 전에 구매자 또는 인수자의 주식은 $10에 거래되는 반면 판매자 또는 대상의 주식은 $15에 거래될 수 있습니다. 2:1 교환 비율로 인해 구매자는 $15에 거래되는 판매자 주식에 대해 효과적으로 $20를 제안합니다.

고정 환율은 일반적으로 주가의 극단적인 변화를 반영하기 위해 상한선과 하한선으로 제한됩니다. 모자와 바닥은 판매자가 예상보다 훨씬 적은 고려를 받는 것을 방지하고 마찬가지로 구매자가 예상보다 훨씬 더 많은 고려를 포기하는 것을 방지합니다.

와 위험 의 시간 가치 를 반영하기 위해 매도인과 매수인의 주식 사이에 밸류에이션에 차이가 있습니다. 이러한 위험 중 일부는 정부에 의해 차단된 거래, 주주의 반대 또는 시장이나 경제의 극단적인 변화를 포함합니다.

이 격차를 이용하여 거래가 성사될 것이라고 믿는 것을 합병 차익거래 라고 하며 헤지 펀드 및 기타 투자자들이 시행합니다. 위의 예를 활용하여 구매자의 주식은 $10에 머물고 판매자의 주식은 $18로 점프한다고 가정합니다. 투자자들이 $18에 판매자 주식 1주를 사고 $20에 구매자 주식 2주를 공매도함으로써 확보할 수 있는 $2 격차가 있을 것입니다.

거래가 성사되면 투자자는 매도자 주식 1주와 교환하여 매수자 주식 2주를 받게 되며, 매도 포지션을 청산하고 투자자에게 $20의 현금을 남깁니다. 초기 지출 $18을 빼면 투자자는 $2의 순수익을 얻게 됩니다.

##하이라이트

• 교환 비율은 투자자에게 동일한 상대 가치를 제공하기 위해 대상 회사에서 투자자가 소유한 각 주식에 대해 인수 회사가 발행해야 하는 주식의 수를 계산합니다.

• 환율에는 고정환율과 변동환율의 두 가지가 있습니다.

• 환율 산정 시 주식의 내재가치와 기업의 기본가치를 고려합니다.

• 목표회사 매입가격에는 목표회사에 대한 100% 지배력을 매입함으로써 취득자가 지불한 가격 프리미엄이 포함되는 경우가 많습니다.