Vaihtosuhde
Mikä on vaihtosuhde?
Vaihtosuhde on hankitun tai sulautuneen yhtiön olemassa oleville osakkeenomistajille annettavien uusien osakkeiden suhteellinen lukumäärä. Kun vanhat yhtiön osakkeet on luovutettu, vaihtosuhteella annetaan osakkeenomistajille sama suhteellinen arvo sulautuvan yrityksen uusissa osakkeissa.
Valuuttasuhteen ymmärtäminen
Vaihtosuhde on suunniteltu antamaan osakkeenomistajille sellainen määrä hankkivan yrityksen osakkeita, joka säilyttää saman osakkeen suhteellisen arvon kohde- tai hankitussa yhtiössä. Tavoiteyhtiön osakkeen hintaa korotetaan tyypillisesti "ostopreemion" määrällä tai ylimääräisellä rahamäärällä, jonka ostaja maksaa oikeudesta ostaa 100 % yhtiön ulkona olevista osakkeista ja omistaa 100 % määräysvallasta yhtiössä.
Suhteellinen arvo ei kuitenkaan tarkoita, että osakkeenomistaja saa saman määrän osakkeita tai saman dollariarvon käypiin hintoihin perustuen. Sen sijaan vaihtosuhdetta päätettäessä otetaan huomioon osakkeiden itseisarvo ja yhtiön tausta-arvo.
Valuuttasuhteen laskeminen
Vaihtosuhde on olemassa vain kaupoissa, jotka maksetaan osakkeista tai osakkeiden ja käteisen yhdistelmästä pelkän käteisen sijaan. Vaihtosuhteen laskelma on:
Tavoitehinta on kohdeosakkeista tarjottu hinta. Koska molemmat osakkeiden hinnat voivat muuttua alkuperäisten lukujen laatimisesta kaupan sulkemiseen, vaihtosuhde rakentuu yleensä kiinteäksi vaihtosuhteeksi tai kelluvaksi vaihtosuhteeksi.
Kiinteä vaihtosuhde on kiinteä kaupan sulkemiseen asti. Liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärä on tiedossa, mutta kaupan arvo ei ole tiedossa. Vastaanottava yhtiö suosii tätä menetelmää, koska osakkeiden lukumäärä on tiedossa, joten määräysvaltaprosentti on tiedossa.
Kelluva vaihtosuhde on sellainen, jossa suhde kelluu siten, että kohdeyritys saa kiinteän arvon osakkeiden hinnan muutoksista riippumatta. Kelluvassa vaihtosuhteessa osakkeet ovat tuntemattomia, mutta kaupan arvo on tiedossa. Kohdeyritys tai myyjä suosii tätä menetelmää, koska he tietävät saavansa tarkan arvon.
Esimerkki vaihtosuhteesta
Kuvittele, että yrityksen ostaja tarjoaa myyjälle kaksi ostajan yrityksen osaketta vastineeksi yhdestä myyjän yrityksen osakkeesta. Ennen kaupan julkistamista ostajan tai ostajan osakkeet voivat käydä kauppaa 10 dollarilla, kun taas myyjän tai kohteen osakkeilla 15 dollaria. Vaihtosuhteen 2:1 vuoksi ostaja tarjoaa käytännössä 20 dollaria myyjän osakkeesta, jonka kauppahinta on 15 dollaria.
Kiinteitä valuuttakursseja rajoittavat yleensä ylärajat ja lattiat heijastamaan osakekurssien äärimmäisiä muutoksia. Lakit ja lattiat estävät myyjää saamasta huomattavasti odotettua vähemmän vastiketta, ja ne estävät myös ostajaa luopumasta huomattavasti odotettua suuremmasta vastikkeesta.
Kaupan ilmoituksen jälkeen myyjän ja ostajan osakkeiden välillä on yleensä ero, joka kuvastaa rahan aika-arvoa ja riskejä. Joitakin näistä riskeistä ovat hallituksen estäminen, osakkeenomistajien paheksuminen tai äärimmäiset muutokset markkinoilla tai talouksissa.
Kuilun hyödyntämistä ja uskoa, että kauppa menee läpi, sitä kutsutaan sulautuman arbitraasiksi,. ja hedge-rahastot ja muut sijoittajat harjoittavat sitä. Yllä olevaa esimerkkiä hyödyntäen oletetaan, että ostajan osakkeet pysyvät 10 dollarissa ja myyjän osakkeet hyppäävät 18 dollariin. Jäljelle jää 2 dollarin aukko, jonka sijoittajat voivat turvata ostamalla yhden myyjän osakkeen 18 dollarilla ja oikosulkemalla kaksi ostajan osaketta 20 dollarilla.
Jos kauppa toteutuu, sijoittajat saavat kaksi ostajan osaketta vastineeksi yhdestä myyjäosakkeesta, jolloin lyhyt positio sulkeutuu ja sijoittajille jää 20 dollaria käteistä. Alkuperäisen 18 dollarin panostuksen jälkeen sijoittajat nettoavat 2 dollaria.
##Kohokohdat
Vaihtosuhde laskee, kuinka monta osaketta vastaanottavan yhtiön tulee laskea liikkeeseen kutakin sijoittajan omistamaa kohdeyhtiön osaketta kohden tarjotakseen sijoittajalle saman suhteellisen arvon.
Valuuttakursseja on kahdenlaisia: kiinteä vaihtosuhde ja kelluva vaihtosuhde.
Vaihtosuhdetta päätettäessä otetaan huomioon osakkeiden itseisarvo ja yhtiön tausta-arvo.
Kohdeyhtiön kauppahintaan sisältyy usein ostajan maksama hintapreemio, joka johtuu siitä, että hän ostaa kohdeyrityksen 100 % määräysvallan.
