Nisbah Pertukaran
Apakah Nisbah Pertukaran?
Nisbah pertukaran ialah bilangan relatif saham baharu yang akan diberikan kepada pemegang saham sedia ada syarikat yang telah diambil alih atau yang telah bergabung dengan yang lain. Selepas saham syarikat lama diserahkan, nisbah pertukaran digunakan untuk memberikan pemegang saham nilai relatif yang sama dalam saham baharu entiti yang digabungkan.
Memahami Nisbah Pertukaran
Nisbah pertukaran direka bentuk untuk memberi pemegang saham jumlah saham dalam syarikat pemeroleh yang mengekalkan nilai relatif saham yang sama yang dipegang oleh pemegang saham dalam sasaran atau syarikat yang diambil alih. Harga saham syarikat sasaran biasanya dinaikkan dengan jumlah "premium pengambilalihan", atau jumlah wang tambahan yang dibayar oleh pengambil alih untuk hak membeli 100% saham tertunggak syarikat dan mempunyai 100% kepentingan mengawal dalam syarikat.
Nilai relatif tidak bermakna, walau bagaimanapun, pemegang saham menerima bilangan saham yang sama atau nilai dolar yang sama berdasarkan harga semasa. Sebaliknya, nilai intrinsik saham dan nilai asas syarikat dipertimbangkan apabila menghasilkan nisbah pertukaran.
Mengira Nisbah Pertukaran
Nisbah pertukaran hanya wujud dalam tawaran yang dibayar dalam stok atau campuran saham dan tunai berbanding tunai sahaja. Pengiraan untuk nisbah pertukaran adalah:
Harga saham sasaran ialah harga yang ditawarkan untuk saham sasaran. Oleh kerana kedua-dua harga saham boleh berubah dari masa nombor awal dirangka hingga apabila perjanjian ditutup, nisbah pertukaran biasanya distrukturkan sebagai nisbah pertukaran tetap atau nisbah pertukaran terapung.
Nisbah pertukaran tetap ditetapkan sehingga perjanjian ditutup. Bilangan saham yang diterbitkan diketahui tetapi nilai urus niaga tidak diketahui. Syarikat pemeroleh lebih suka kaedah ini kerana bilangan saham diketahui oleh itu peratusan kawalan diketahui.
Nisbah pertukaran terapung adalah di mana nisbah terapung supaya syarikat sasaran menerima nilai tetap tidak kira perubahan dalam saham harga. Dalam nisbah pertukaran terapung, saham tidak diketahui tetapi nilai urus niaga diketahui. Syarikat sasaran, atau penjual, lebih suka kaedah ini kerana mereka tahu nilai sebenar yang akan mereka terima.
Contoh Nisbah Pertukaran
Bayangkan bahawa pembeli sebuah syarikat menawarkan penjual dua saham syarikat pembeli sebagai pertukaran untuk satu saham syarikat penjual. Sebelum pengumuman perjanjian itu, saham pembeli atau pemeroleh mungkin didagangkan pada $10, manakala saham penjual atau sasaran berdagang pada $15. Disebabkan nisbah pertukaran 2 kepada 1, pembeli menawarkan $20 dengan berkesan untuk saham penjual yang didagangkan pada $15.
Nisbah pertukaran tetap biasanya dihadkan oleh topi dan lantai untuk mencerminkan perubahan melampau dalam harga saham. Penutup dan lantai menghalang penjual daripada menerima balasan yang jauh lebih rendah daripada yang dijangkakan, dan ia juga menghalang pembeli daripada melepaskan pertimbangan yang jauh lebih banyak daripada yang dijangkakan.
Selepas pengumuman perjanjian, biasanya terdapat jurang dalam penilaian antara saham penjual dan pembeli untuk mencerminkan nilai masa wang dan risiko. Beberapa risiko ini termasuk perjanjian yang disekat oleh kerajaan, penolakan pemegang saham, atau perubahan melampau dalam pasaran atau ekonomi.
Mengambil kesempatan daripada jurang, mempercayai bahawa perjanjian itu akan berjaya, dirujuk sebagai arbitraj penggabungan dan diamalkan oleh dana lindung nilai dan pelabur lain. Dengan memanfaatkan contoh di atas, andaikan bahawa saham pembeli kekal pada $10 dan saham penjual melonjak kepada $18. Akan ada jurang $2 yang pelabur boleh dapatkan dengan membeli satu saham penjual dengan harga $18 dan memendekkan dua saham pembeli dengan harga $20.
Jika perjanjian itu ditutup, pelabur akan menerima dua saham pembeli sebagai pertukaran untuk satu saham penjual, menutup kedudukan jual dan meninggalkan pelabur dengan wang tunai $20. Tolak perbelanjaan awal $18, pelabur akan mendapat $2.
##Sorotan
Nisbah pertukaran mengira berapa banyak saham yang perlu dikeluarkan oleh syarikat pemeroleh untuk setiap saham yang dimiliki oleh pelabur dalam syarikat sasaran untuk memberikan nilai relatif yang sama kepada pelabur.
Terdapat dua jenis nisbah pertukaran: nisbah pertukaran tetap dan nisbah pertukaran terapung.
Nilai intrinsik saham dan nilai asas syarikat dipertimbangkan apabila menghasilkan nisbah pertukaran.
Harga pembelian syarikat sasaran selalunya termasuk premium harga yang dibayar oleh pemeroleh kerana membeli 100% kawalan syarikat sasaran.
