نسبة الصرف

ما هي نسبة الصرف؟

نسبة التبادل هي العدد النسبي للأسهم الجديدة التي سيتم منحها للمساهمين الحاليين في شركة تم الاستحواذ عليها أو تم دمجها مع شركة أخرى. بعد تسليم أسهم الشركة القديمة ، يتم استخدام نسبة الصرف لمنح المساهمين نفس القيمة النسبية في الأسهم الجديدة للكيان المدمج.

فهم نسبة الصرف

تم تصميم نسبة التبادل لمنح المساهمين كمية الأسهم في الشركة المقتنية التي تحافظ على نفس القيمة النسبية للسهم الذي يحتفظ به المساهم في الشركة المستهدفة أو الشركة المكتسبة. عادةً ما يتم زيادة سعر سهم الشركة المستهدف بمقدار "علاوة الاستحواذ" أو مبلغ إضافي من المال يدفعه المستحوذ مقابل حقه في شراء 100٪ من أسهم الشركة القائمة ولديه حصة مسيطرة بنسبة 100٪ في الشركة.

لا تعني القيمة النسبية ، مع ذلك ، أن المساهم يتلقى نفس عدد الأسهم أو نفس القيمة بالدولار بناءً على الأسعار الحالية. بدلاً من ذلك ، يتم أخذ القيمة الجوهرية للأسهم والقيمة الأساسية للشركة في الاعتبار عند التوصل إلى نسبة التبادل.

حساب نسبة الصرف

توجد نسبة التبادل فقط في الصفقات التي يتم دفع ثمنها في الأسهم أو في مزيج من الأسهم والنقد بدلاً من النقد فقط. حساب نسبة الصرف هو:

$\ ابدأ & amp؛ \ text = \ frac {\ text } {\ text } \ \ end$

سعر السهم المستهدف هو السعر المعروض للأسهم المستهدفة. نظرًا لأن كلا من سعري الأسهم يمكن أن يتغيروا من وقت صياغة الأرقام الأولية إلى وقت إغلاق الصفقة ، فإن نسبة التبادل عادة ما يتم تنظيمها كنسبة صرف ثابتة أو نسبة تبادل عائم.

يتم إصلاح نسبة الصرف الثابتة حتى إغلاق الصفقة. عدد الأسهم المصدرة معروف ولكن قيمة الصفقة غير معروفة. تفضل الشركة المقتناة هذه الطريقة لأن عدد الأسهم معروف وبالتالي فإن النسبة المئوية للسيطرة معروفة.

نسبة التبادل العائم هي المكان الذي تطفو فيه النسبة بحيث تتلقى الشركة المستهدفة قيمة ثابتة بغض النظر عن التغيرات في أسهم الأسعار. في نسبة التبادل العائم ، تكون الأسهم غير معروفة ولكن قيمة الصفقة معروفة. تفضل الشركة المستهدفة ، أو البائع ، هذه الطريقة لأنها تعرف القيمة الدقيقة التي سيحصل عليها.

مثال على نسبة الصرف

تخيل أن مشتري شركة عرض على البائع حصتين من شركة المشتري مقابل حصة واحدة في شركة البائع. قبل الإعلان عن الصفقة ، قد يتم تداول أسهم المشتري أو المشتري بسعر 10 دولارات ، بينما يتم تداول أسهم البائع أو الهدف عند 15 دولارًا. نظرًا لنسبة التبادل 2 إلى 1 ، فإن المشتري يعرض فعليًا 20 دولارًا أمريكيًا لحصة البائع التي يتم تداولها بسعر 15 دولارًا.

عادة ما تكون نسب الصرف الثابتة محدودة بالأسقف والأرضيات لتعكس التغيرات الشديدة في أسعار الأسهم. تمنع القبعات والأرضيات البائع من تلقي اعتبار أقل بكثير مما كان متوقعًا ، كما أنها تمنع المشتري من التخلي عن مزيد من الاهتمام أكثر مما كان متوقعًا.

بعد الإعلان عن الصفقة ، عادة ما تكون هناك فجوة في التقييم بين أسهم البائع والمشتري لتعكس القيمة الزمنية للمال والمخاطر. تشمل بعض هذه المخاطر الصفقة التي تم حظرها من قبل الحكومة ، أو عدم موافقة المساهمين ، أو التغييرات المتطرفة في الأسواق أو الاقتصادات.

الاستفادة من الفجوة ، والاعتقاد بأن الصفقة ستتم ، يشار إليها بمراجحة الاندماج ويتم ممارستها من قبل صناديق التحوط والمستثمرين الآخرين. بالاستفادة من المثال أعلاه ، افترض أن أسهم المشتري تبقى عند 10 دولارات وأن أسهم البائع تقفز إلى 18 دولارًا. ستكون هناك فجوة قدرها 2 دولار يمكن للمستثمرين تأمينها عن طريق شراء سهم بائع واحد مقابل 18 دولارًا والبيع على المكشوف لسهم مشترين مقابل 20 دولارًا.

في حالة إغلاق الصفقة ، سيحصل المستثمرون على سهمي مشتري مقابل سهم بائع واحد ، مما يؤدي إلى إغلاق الصفقة القصيرة وترك للمستثمرين 20 دولارًا نقدًا. مطروحًا منه المصروفات الأولية البالغة 18 دولارًا ، سيحصل المستثمرون على 2 دولار.

يسلط الضوء

تحسب نسبة التبادل عدد الأسهم التي تحتاج الشركة المستحوذة إلى إصدارها لكل سهم يمتلكه المستثمر في شركة مستهدفة لتوفير نفس القيمة النسبية للمستثمر.
هناك نوعان من نسب الصرف: نسبة صرف ثابتة ونسبة صرف عائمة.
يتم أخذ القيمة الجوهرية للأسهم والقيمة الأساسية للشركة في الاعتبار عند طرح نسبة الصرف.
غالبًا ما يتضمن سعر شراء الشركة المستهدف علاوة سعرية يدفعها المستحوذ بسبب شراء السيطرة بنسبة 100٪ على الشركة المستهدفة.