제로 쿠폰 인플레이션 스왑(ZCIS)

제로 쿠폰 인플레이션 스왑(ZCIS)이란 무엇입니까?

ZCIS(제로 쿠폰 인플레이션 스왑)는 명목 금액에 대한 고정 금리 지불을 인플레이션 비율로 교환하는 파생 상품 유형입니다. 투자자가 화폐 구매력의 변화에 대한 노출을 줄이거나 늘릴 수 있는 현금 흐름의 교환입니다.

ZCIS는 때때로 손익분기점 인플레이션 스왑으로 알려져 있습니다.

제로 쿠폰 인플레이션 스왑(ZCIS) 이해하기

인플레이션 스왑 은 고정 현금 흐름의 교환을 통해 인플레이션 위험을 한 당사자에서 다른 당사자로 이전하는 데 사용되는 계약입니다 . 인플레이션 파생상품의 기본형인 ZCIS에서는 인플레이션율에 묶인 소득원을 고정금리의 소득원으로 교환한다. 무이 표증권은 투자기간 동안 정기적으로 이자를 지급 하지 않습니다. 대신 만기일 에 증권 보유자 에게 일시금이 지급됩니다 .

마찬가지로 ZCIS를 사용하면 스왑이 만기에 도달하고 인플레이션 수준이 알려지면 두 소득 흐름이 하나의 일시불로 지급됩니다. 만기 시의 보수 는 인플레이션 지수로 측정되는 주어진 기간 동안 실현 된 인플레이션율 에 따라 달라집니다 . 사실상 ZCIS는 인플레이션에 대한 헤지 를 제공하는 데 사용되는 양자간 계약입니다.

지불은 일반적으로 스왑 기간이 끝날 때 교환되지만 구매자는 만기 전에 장외(OTC) 시장 에서 스왑을 판매하도록 선택할 수 있습니다.

ZCIS에서 인플레이션 수령자 또는 구매자는 미리 정해진 고정 요율을 지불하고 그 대가로 인플레이션 지불자 또는 판매자로부터 인플레이션 관련 지불을 받습니다. 고정 이자율을 지불하는 계약의 측면을 고정 구간이라고 하고 파생 상품 계약의 다른 쪽 끝을 인플레이션 구간이라고 합니다. 고정금리를 손익분기점 스왑금리라고 합니다.

두 다리의 지불은 예상 인플레이션과 실제 인플레이션의 차이를 포착합니다. 실제 인플레이션이 예상 인플레이션을 초과하는 경우 구매자에게 발생하는 긍정적인 수익은 자본 이득 으로 간주됩니다. 인플레이션이 상승함에 따라 구매자는 더 많은 돈을 벌 수 있습니다. 인플레이션이 떨어지면 구매자는 덜 벌게 됩니다.

제로 쿠폰 인플레이션 스왑(ZCIS)의 가격 계산

인플레이션 구매자는 고정 레그로 알려진 고정 금액을 지불합니다. 이것은:

고정 다리 = A * [(1 + r)^t - 1]

인플레이션 판매자는 인플레이션 구간으로 알려진 인플레이션 지수의 변화에 따라 주어진 금액을 지불합니다. 이것은:

인플레이션 구간 = A * [(I_E ÷ ~~I_S) – 1]

어디:

• A = 스왑의 참조 표기법

• r = 고정 비율

-t = 년 수

• I_E = 만기(만기)일의 인플레이션 지수

• I_S = 시작일의 인플레이션 지수

제로 쿠폰 인플레이션 스왑(ZCIS)의 예

소비자 물가 지수 (CPI))가 2.0% 인 5년 ZCIS를 체결했다고 가정합니다. 합의. 만기 시 인플레이션 지수는 2.5%입니다.

고정 레그 = $100,000,000 * [(1.024)⁵ – 1)] = $100,000,000 * [1.1258999 – 1]

= $12,589,990.68

인플레이션 구간 = $100,000,000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = $100,000,000 * [1.25 – 1]

= $25,000,000.00

복합 인플레이션율이 2.4% 이상으로 상승했기 때문에 인플레이션 구매자는 이익을 얻었습니다. 그렇지 않으면 인플레이션 판매자가 이익을 얻었을 것입니다.

특별 고려 사항

스왑 통화는 인플레이션율을 계산하는 데 사용되는 물가 지수를 결정합니다. 예를 들어, 미국 달러로 표시된 스왑은 미국의 상품 및 서비스 바구니의 가격 변화를 측정하는 인플레이션의 대용물인 CPI를 기반으로 합니다. 한편, 영국 파운드로 표시된 스왑은 일반적으로 영국의 소매 물가 지수 (RPI)를 기반으로 합니다.

모든 채무 계약과 마찬가지로 ZCIS는 일시적인 유동성 문제나 지급 불능과 같은 보다 중요한 구조적 문제로 인해 어느 한 쪽 당사자 의 채무 불이행 위험이 있습니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 양 당사자는 만기 금액에 대한 담보 를 제공하는 데 동의할 수 있습니다.

인플레이션 위험을 헤지하기 위해 사용할 수 있는 기타 금융 상품은 실질 수익률 인플레이션 스왑, 물가 지수 인플레이션 스왑, 재무부 인플레이션 보호 증권 (TIPS), 시립 및 기업 인플레이션 연동 증권,. 인플레이션 연동 예금 증서 및 인플레이션- 연결 저축 채권.

인플레이션 스왑의 이점

인플레이션 스왑의 장점은 분석가에게 시장이 '손익분기점' 인플레이션율로 간주하는 것에 대한 상당히 정확한 추정치를 제공한다는 것입니다. 개념적으로는 시장이 모든 상품의 가격, 즉 구매자와 판매자 간의 계약(수요와 공급 사이)이 지정된 비율로 거래되도록 설정하는 방식과 매우 유사합니다. 이 경우 지정된 비율은 기대 인플레이션율입니다.

간단히 말해서, 스왑의 두 당사자는 해당 기간 동안 인플레이션율이 어떻게 될 것인지에 대한 각자의 견해에 따라 합의에 도달합니다. 이자율 스왑 과 마찬가지로 당사자는 명목상의 원금을 기준으로 현금 흐름을 교환하지만(이 금액은 실제로 교환되지 않음) 이자율 위험 에 대해 헤지하거나 추측하는 대신 인플레이션율에만 초점을 맞춥니다.

##하이라이트

• 인플레이션이 상승함에 따라 인플레이션 구매자는 그들이 지불한 것보다 인플레이션 판매자로부터 더 많은 것을 받습니다.

• ZCIS를 사용하면 정기적인 지불을 교환하는 대신 스왑이 만기에 도달하고 인플레이션 수준을 알 때 두 소득 흐름 모두 단일 일시금으로 지불됩니다.

• 반대로 인플레이션이 떨어지면 인플레이션 구매자는 인플레이션 판매자로부터 지불한 금액보다 적게 받습니다.

• 제로쿠폰 인플레이션 스왑(ZCIS)은 인플레이션 파생상품의 일종으로, 인플레이션율과 연계된 소득원을 고정이자율의 소득원으로 전환합니다.