مقايضة التضخم بدون قسيمة (ZCIS)

ما هي مقايضة التضخم الصفرية القسيمة (ZCIS)؟

مقايضة تضخم القسيمة الصفرية (ZCIS) هي نوع من المشتقات التي يتم فيها تبادل مدفوعات بمعدل ثابت على مبلغ افتراضي مقابل دفعة بمعدل التضخم. إنه تبادل للتدفقات النقدية يسمح للمستثمرين إما بتقليل أو زيادة تعرضهم للتغيرات في القوة الشرائية للنقود.

يُعرف ZCIS أحيانًا باسم مقايضة تضخم التعادل.

فهم مبادلة التضخم الصفرية القسيمة (ZCIS)

مقايضة التضخم هي عقد يستخدم لتحويل مخاطر التضخم من طرف إلى آخر من خلال تبادل التدفقات النقدية الثابتة. في ZCIS ، وهو نوع أساسي من مشتقات التضخم ، يتم استبدال تدفق الدخل المرتبط بمعدل التضخم بتدفق دخل بسعر فائدة ثابت. لا يقوم الضمان بدون قسيمة بإجراء مدفوعات فائدة دورية خلال فترة الاستثمار. وبدلاً من ذلك ، يتم دفع مبلغ مقطوع في تاريخ الاستحقاق لحامل الضمان.

وبالمثل ، مع ZCIS ، يتم دفع تدفقات الدخل كدفعة واحدة دفعة واحدة عندما تصل المقايضة إلى تاريخ الاستحقاق ويكون مستوى التضخم معروفًا. يعتمد العائد عند الاستحقاق على معدل التضخم المحقق خلال فترة زمنية معينة ، وفقًا لمؤشر التضخم. في الواقع ، ZCIS هو عقد ثنائي يستخدم لتوفير التحوط ضد التضخم.

بينما يتم تبادل الدفع عادةً في نهاية مدة المبادلة ، قد يختار المشتري بيع السواب في السوق خارج البورصة (OTC) قبل الاستحقاق.

بموجب ZCIS ، يدفع متلقي التضخم ، أو المشتري ، سعرًا ثابتًا محددًا مسبقًا ، وفي المقابل ، يتلقى دفعة مرتبطة بالتضخم من دافع التضخم أو البائع. يُشار إلى جانب العقد الذي يدفع سعرًا ثابتًا بالجزء الثابت ، بينما يُشار إلى الطرف الآخر من عقد المشتقات بجزء التضخم. يُطلق على السعر الثابت سعر مبادلة التعادل.

المدفوعات من كلا الساقين تبين الفرق بين التضخم المتوقع والفعلي. إذا تجاوز التضخم الفعلي التضخم المتوقع ، فإن العائد الإيجابي الناتج للمشتري يعتبر مكسبًا في رأس المال. مع ارتفاع التضخم ، يكسب المشتري أكثر ؛ إذا انخفض التضخم ، فإن المشتري يكسب أقل.

حساب سعر مبادلة التضخم الصفرية القسيمة (ZCIS)

يدفع مشتري التضخم مبلغًا ثابتًا ، يُعرف بالساق الثابتة. هذا هو:

ساق ثابتة = A * [(1 + r) ^ t ^ - 1]

يدفع بائع التضخم مبلغًا معطى بالتغير في مؤشر التضخم ، والمعروف باسم ضلع التضخم. هذا هو:

قانون التضخم = A * [(I ~ E ~ ÷ ~~ I ~ S ~) - 1]

أين:

نظري مرجعي للمبادلة

• r = السعر الثابت

• t = عدد السنوات

• I ~ E ~ = مؤشر التضخم في تاريخ النهاية (الاستحقاق)

• I ~ S ~ = مؤشر التضخم في تاريخ البدء

مثال على مقايضة التضخم الصفرية القسيمة (ZCIS)

افترض أن طرفين قد دخلوا في ZCIS لمدة خمس سنوات بمبلغ نظري قدره 100 مليون دولار ، ومعدل ثابت 2.4 ٪ ، ومؤشر التضخم المتفق عليه ، مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ، عند 2.0 ٪ عندما تكون المقايضة متفق عليه. عند الاستحقاق ، كان مؤشر التضخم عند 2.5٪.

** ساق ثابتة ** = 100،000،000 دولار أمريكي * [(1.024) ^ 5 ^ - 1)] = 100،000،000 دولار أمريكي * [1.1258999 - 1]

= 12589990.68 دولارًا أمريكيًا

** قانون التضخم ** = 100،000،000 دولار أمريكي * [(0.025 0.020) - 1] = 100،000،000 دولار أمريكي * [1.25 - 1]

= 25.000.000.00 دولار

منذ أن ارتفع معدل التضخم المركب فوق 2.4٪ ، استفاد مشتري التضخم ؛ وإلا لكان بائع التضخم سيحقق أرباحًا.

إعتبارات خاصة

تحدد عملة المبادلة مؤشر الأسعار المستخدم لحساب معدل التضخم. على سبيل المثال ، سوف تستند المقايضة بالدولار الأمريكي إلى مؤشر أسعار المستهلك ، وهو وكيل للتضخم الذي يقيس تغيرات الأسعار في سلة من السلع والخدمات في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه ، فإن المقايضة المقومة بالجنيه الإسترليني تعتمد عادة على مؤشر أسعار التجزئة لبريطانيا العظمى (RPI).

مثل كل عقد دين ، تخضع ZCIS لمخاطر التخلف عن السداد من أي من الطرفين ، إما بسبب مشاكل السيولة المؤقتة أو القضايا الهيكلية الأكثر أهمية ، مثل الإعسار. للتخفيف من هذه المخاطر ، قد يتفق الطرفان على تقديم ضمانات بالمبلغ المستحق.

الأدوات المالية الأخرى التي يمكن استخدامها للتحوط من مخاطر التضخم هي مقايضات تضخم العائد الحقيقي ، ومقايضات مؤشر تضخم الأسعار ، والأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة (TIPS) ، والأوراق المالية المرتبطة بالتضخم البلدية والشركات ، وشهادات الإيداع المرتبطة بالتضخم ، والتضخم- سندات الادخار المرتبطة.

فوائد مقايضات التضخم

تتمثل ميزة مقايضة التضخم في أنها توفر للمحلل تقديرًا دقيقًا إلى حد ما لما يعتبره السوق معدل تضخم "التعادل". من الناحية المفاهيمية ، يشبه إلى حد كبير الطريقة التي يحدد بها السوق سعر أي سلعة ، أي الاتفاق بين المشتري والبائع (بين العرض والطلب) ، للتعامل بسعر محدد. في هذه الحالة ، المعدل المحدد هو المعدل المتوقع للتضخم.

ببساطة ، يتوصل طرفا المقايضة إلى اتفاق بناءً على رأي كل منهما بشأن ما يحتمل أن يكون عليه معدل التضخم للفترة الزمنية المعنية. كما هو الحال مع مقايضات أسعار الفائدة ، يتبادل الطرفان التدفقات النقدية على أساس مبلغ رئيسي افتراضي (لا يتم تبادل هذا المبلغ فعليًا) ، ولكن بدلاً من التحوط أو المضاربة على مخاطر أسعار الفائدة ، ينصب تركيزهم فقط على معدل التضخم.

يسلط الضوء

• مع ارتفاع التضخم ، يتلقى مشتري التضخم من بائع التضخم أكثر مما دفعه.

• مع ZCIS ، يتم دفع كلاً من تدفقات الدخل كمبلغ مقطوع واحد عندما تصل المقايضة إلى تاريخ الاستحقاق ويكون مستوى التضخم معروفًا ، بدلاً من تبادل المدفوعات الدورية.

• على العكس من ذلك ، إذا انخفض التضخم ، فإن مشتري التضخم يحصل من بائع التضخم على مبلغ أقل مما دفعه.

• مقايضة تضخم القسيمة الصفرية (ZCIS) هي نوع من مشتقات التضخم ، حيث يتم استبدال تدفق الدخل المرتبط بمعدل التضخم بتدفق دخل بسعر فائدة ثابت.