Swap de inflação de cupom zero (ZCIS)

O que é um Swap de Inflação de Cupom Zero (ZCIS)?

Um swap de inflação de cupom zero (ZCIS) é um tipo de derivativo no qual um pagamento de taxa fixa sobre um valor nocional é trocado por um pagamento à taxa de inflação. É uma troca de fluxos de caixa que permite aos investidores reduzir ou aumentar sua exposição às mudanças no poder de compra do dinheiro.

Um ZCIS às vezes é conhecido como um swap de inflação de equilíbrio.

Entendendo um Swap de Inflação de Cupom Zero (ZCIS)

Um swap de inflação é um contrato usado para transferir o risco de inflação de uma parte para outra por meio de uma troca de fluxos de caixa fixos. Em um ZCIS, que é um tipo básico de derivativo de inflação, um fluxo de renda vinculado à taxa de inflação é trocado por um fluxo de renda com taxa de juros fixa. Um título de cupom zero não faz pagamentos periódicos de juros durante a vida do investimento. Em vez disso, um montante fixo é pago na data de vencimento ao detentor do título.

Da mesma forma, com um ZCIS, ambos os fluxos de renda são pagos como um pagamento único quando o swap atinge o vencimento e o nível de inflação é conhecido. O payoff no vencimento depende da taxa de inflação realizada durante um determinado período de tempo, medida por um índice de inflação. Com efeito, o ZCIS é um contrato bilateral usado para fornecer proteção contra a inflação.

Embora o pagamento seja normalmente trocado no final do prazo do swap, um comprador pode optar por vender o swap no mercado de balcão (OTC) antes do vencimento.

Sob um ZCIS, o receptor da inflação, ou comprador, paga uma taxa fixa predeterminada e, em troca, recebe um pagamento vinculado à inflação do pagador da inflação ou vendedor. O lado do contrato que paga uma taxa fixa é chamado de ponta fixa, enquanto a outra ponta do contrato de derivativos é a ponta de inflação. A taxa fixa é chamada de taxa de swap de equilíbrio.

Os pagamentos de ambas as pernas capturam a diferença entre a inflação esperada e a real. Se a inflação real exceder a inflação esperada, o retorno positivo resultante para o comprador é considerado um ganho de capital. À medida que a inflação aumenta, o comprador ganha mais; se a inflação cair, o comprador ganha menos.

Calculando o preço de um swap de inflação de cupom zero (ZCIS)

O comprador de inflação paga um valor fixo, conhecido como perna fixa. Isto é:

Perna Fixa = A * [(1 + r)^t - 1]

O vendedor de inflação paga um valor dado pela variação do índice de inflação, conhecido como perna da inflação. Isto é:

Perna de Inflação = A * [(I_E ÷ ~~I_S) – 1]

Onde:

• A = Notacional de referência do swap

• r = A taxa fixa

-t = O número de anos

• I_E = Índice de inflação na data final (vencimento)

• I_S = Índice de inflação na data de início

Exemplo de um Swap de Inflação de Cupom Zero (ZCIS)

Suponha que duas partes entrem em um ZCIS de cinco anos com um valor nocional de $ 100 milhões, uma taxa fixa de 2,4% e o índice de inflação acordado, como o Índice de Preços ao Consumidor (CPI), a 2,0% quando o swap é acordado. No vencimento, o índice de inflação está em 2,5%.

Perna fixa = $ 100.000.000 * [(1,024)⁵ – 1)] = $ 100.000.000 * [1,1258999 – 1]

= $ 12.589.990,68

Perna de inflação = US$ 100.000.000 * [(0,025 ÷ 0,020) – 1] = US$ 100.000.000 * [1,25 – 1]

= $ 25.000.000,00

Como a taxa de inflação composta subiu acima de 2,4%, o comprador da inflação lucrou; caso contrário, o vendedor de inflação teria lucrado.

Considerações Especiais

A moeda do swap determina o índice de preços que é usado para calcular a taxa de inflação. Por exemplo, um swap denominado em dólares norte-americanos seria baseado no IPC, uma proxy para inflação que mede as mudanças de preços em uma cesta de bens e serviços nos Estados Unidos. Enquanto isso, um swap denominado em libras esterlinas normalmente seria baseado no Índice de Preços de Varejo da Grã-Bretanha (RPI).

Como todo contrato de dívida, um ZCIS está sujeito ao risco de inadimplência de qualquer uma das partes, seja por problemas temporários de liquidez ou questões estruturais mais significativas, como insolvência. Para mitigar esse risco, ambas as partes podem concordar em oferecer garantias para o valor devido.

Outros instrumentos financeiros que podem ser usados para se proteger contra o risco de inflação são swaps de inflação de rendimento real, swaps de inflação de índice de preços, TIPS ( Tesouraria Inflation-Protected Securities ), títulos municipais e corporativos indexados à inflação, certificados de depósito indexados à inflação e títulos de capitalização vinculados.

Benefícios dos swaps de inflação

A vantagem de um swap de inflação é que ele fornece a um analista uma estimativa bastante precisa do que o mercado considera ser a taxa de inflação de 'ponto de equilíbrio'. Conceitualmente, é muito semelhante à maneira como um mercado define o preço de qualquer mercadoria, ou seja, o acordo entre um comprador e um vendedor (entre demanda e oferta), para transacionar a uma taxa especificada. Nesse caso, a taxa especificada é a taxa de inflação esperada.

Simplificando, as duas partes do swap chegam a um acordo com base em suas respectivas opiniões sobre qual será a taxa de inflação para o período em questão. Assim como nos swaps de taxas de juros,. as partes trocam fluxos de caixa com base em um valor nocional de principal (esse valor não é realmente trocado), mas em vez de se proteger ou especular sobre o risco de taxa de juros,. seu foco é exclusivamente na taxa de inflação.

##Destaques

• À medida que a inflação aumenta, o comprador da inflação recebe mais do vendedor da inflação do que pagou.

• Com um ZCIS, ambos os fluxos de renda são pagos como uma única quantia quando o swap atinge o vencimento e o nível de inflação é conhecido, em vez de trocar pagamentos periódicos.

• Por outro lado, se a inflação cair, o comprador da inflação recebe menos do vendedor da inflação do que pagou.

• Um swap de inflação de cupom zero (ZCIS) é um tipo de derivativo de inflação, onde um fluxo de renda vinculado à taxa de inflação é trocado por um fluxo de renda com uma taxa de juros fixa.