Núll afsláttarmiða verðbólguskipti (ZCIS)
Hvað er núll-afsláttarmiða verðbólguskipti (ZCIS)?
Núll afsláttarmiðaverðbólguskiptasamningur (ZCIS) er tegund afleiðu þar sem föstum greiðslum á ímyndaðri upphæð er skipt út fyrir greiðslu á verðbólguhraða. Það er skipting á sjóðstreymi sem gerir fjárfestum kleift að annað hvort minnka eða auka áhættu sína fyrir breytingum á kaupmætti peninga.
ZCIS er stundum þekkt sem verðbólguskiptasamningur.
Að skilja núll-afsláttarmiða verðbólguskipti (ZCIS)
Verðbólguskiptasamningur er samningur sem notaður er til að flytja verðbólguáhættu frá einum aðila til annars með því að skiptast á föstu sjóðstreymi. Í ZCIS, sem er grunntegund verðbólguafleiðu, er tekjustreymi sem er bundinn við verðbólgugengi skipt út fyrir tekjustreymi með föstum vöxtum. Núll afsláttarmiða tryggir ekki reglubundnar vaxtagreiðslur á líftíma fjárfestingarinnar. Þess í stað er eingreiðsla greidd á gjalddaga til handhafa verðbréfsins.
Sömuleiðis, með ZCIS, eru báðir tekjustraumarnir greiddir sem ein eingreiðsla þegar skiptasamningurinn nær gjalddaga og verðbólgustigið er þekkt. Afraksturinn á gjalddaga fer eftir verðbólguhraða sem hefur náðst yfir tiltekið tímabil, mæld með verðbólguvísitölu. Í raun er ZCIS tvíhliða samningur sem notaður er til að verjast verðbólgu.
Þó greiðslu sé venjulega skipt í lok skiptitímans, getur kaupandi valið að selja skiptin á lausasölumarkaði (OTC) fyrir gjalddaga.
Samkvæmt ZCIS greiðir verðbólgumóttakandi, eða kaupandi, fyrirfram ákveðna fasta vexti og fær í staðinn verðtryggða greiðslu frá verðbólgugreiðanda eða seljanda. Sú hlið samningsins sem greiðir fasta vexti er nefndur fasti fóturinn, en hinn endinn á afleiðusamningnum er verðbólgufóturinn. Fastir vextir eru kallaðir „breakeven swap rate“.
Greiðslur frá báðum fótum fanga muninn á væntanlegri og raunverulegri verðbólgu. Ef raunveruleg verðbólga er umfram vænta verðbólgu telst jákvæð ávöxtun til kaupanda sem söluhagnaður. Þegar verðbólga eykst græðir kaupandinn meira; ef verðbólga lækkar þá græðir kaupandinn minna.
Að reikna út verð á núllverðsmiðaverðbólguskiptum (ZCIS)
Verðbólgukaupandinn greiðir fasta upphæð, þekktur sem fasti fóturinn. Þetta er:
Fastur fótur = A * [(1 + r)t – 1]
Verðbólguseljandi greiðir upphæð sem gefin er upp með breytingu á verðbólguvísitölu, þekkt sem verðbólgufótur. Þetta er:
Verðbólgufótur = A * [(IE ÷ ~~IS) – 1]
hvar:
A = Tilvísunarhugmynd um skiptin
r = Fastur hlutfall
t = Fjöldi ára
IE = Verðbólguvísitala á lokadag (gjalddaga).
IS = Verðbólguvísitala á upphafsdegi
Dæmi um núll afsláttarmiða verðbólguskipti (ZCIS)
Gerum ráð fyrir að tveir aðilar gangi inn í fimm ára ZCIS með hugmyndaupphæð upp á $100 milljónir, 2,4% fasta vexti og umsamda verðbólguvísitölu, svo sem vísitölu neysluverðs (VNV), við 2,0% þegar skiptin eru samið um. Á gjalddaga er verðbólguvísitalan 2,5%.
Fastur fótur = $100.000.000 * [(1.024)5 – 1)] = $100.000.000 * [1,1258999 – 1]
= $12.589.990,68
Verðbólgufótur = $100.000.000 * [(0,025 ÷ 0,020) – 1] = $100.000.000 * [1,25 – 1]
= $25.000.000,00
Þar sem samsett verðbólga fór yfir 2,4% græddi verðbólgukaupandinn; annars hefði verðbólguseljandinn hagnast.
Sérstök atriði
Gjaldmiðill skiptasamningsins ákvarðar verðvísitöluna sem notuð er til að reikna út verðbólgu. Til dæmis myndi skiptasamningur í Bandaríkjadölum byggjast á vísitölu neysluverðs, mælikvarða fyrir verðbólgu sem mælir verðbreytingar á vöru- og þjónustukörfu í Bandaríkjunum. Skipti í breskum pundum, á meðan, myndi venjulega byggjast á Bretlandi smásöluverðvísitölu (RPI).
Eins og sérhver skuldasamningur er ZCIS háð hættu á vanskilum frá öðrum hvorum aðila, annað hvort vegna tímabundinna lausafjárvanda eða mikilvægari skipulagsvandamála, svo sem gjaldþrots. Til að draga úr þessari áhættu geta báðir aðilar komið sér saman um að setja veð fyrir gjaldfallinni upphæð.
Aðrir fjármálagerningar sem hægt er að nota til að verjast verðbólguáhættu eru raunávöxtunarverðbólguskiptasamningar, verðvísitöluskiptasamningar, verðtryggð verðbréf ríkissjóðs (TIPS), verðtryggð verðbréf sveitarfélaga og fyrirtækja , verðtryggð innstæðubréf og verðtryggingar. tengd spariskírteini.
Kostir verðbólguskiptasamninga
Kosturinn við verðbólguskiptasamninga er að hann gefur sérfræðingum nokkuð nákvæmt mat á því hvað markaðurinn telur vera „jafnvægisverðbólgu“. Hugmyndalega er það mjög svipað því hvernig markaður setur verð fyrir hvaða vöru sem er, þ.e. samningur milli kaupanda og seljanda (milli eftirspurnar og framboðs), til að eiga viðskipti á tilteknu gengi. Í þessu tilviki er tilgreind hlutfall væntanleg verðbólga.
Einfaldlega sagt komast tveir aðilar skiptasamningsins að samkomulagi sem byggist hvor á sínu á því hver verðbólgan er líkleg til að vera á umræddum tíma. Eins og með vaxtaskiptasamninga skiptast aðilar á sjóðstreymi út frá áætluðum höfuðstól (þessari upphæð er í raun ekki skipt út) en í stað þess að verjast eða spá í vaxtaáhættu er áhersla þeirra eingöngu á verðbólgustigið.
Hápunktar
Þegar verðbólga eykst fær verðbólgukaupandinn meira frá verðbólguseljandanum en hann greiddi.
Með ZCIS eru báðir tekjustraumarnir greiddir í einu lagi þegar skiptasamningurinn nær gjalddaga og verðbólgustigið er þekkt, í stað þess að skiptast á reglubundnum greiðslum.
Hins vegar, ef verðbólga lækkar, fær verðbólgukaupandinn minna frá verðbólguseljandanum en það sem hann greiddi.
Zero-coupon verðbólguskiptasamningur (ZCIS) er tegund verðbólguafleiðu, þar sem tekjustreymi sem er bundinn við verðbólguhraða er skipt út fyrir tekjustreymi með föstum vöxtum.
