Swap Inflasi Kupon Sifar (ZCIS)
Apakah Itu Pertukaran Inflasi Kupon Sifar (ZCIS)?
Swap inflasi kupon sifar (ZCIS) ialah sejenis derivatif di mana pembayaran kadar tetap pada jumlah nosional ditukar dengan bayaran pada kadar inflasi. Ia adalah pertukaran aliran tunai yang membolehkan pelabur sama ada mengurangkan atau meningkatkan pendedahan mereka kepada perubahan dalam kuasa beli wang.
ZCIS kadangkala dikenali sebagai pertukaran inflasi pulang modal.
Memahami Pertukaran Inflasi Sifar Kupon (ZCIS)
Swap inflasi ialah kontrak yang digunakan untuk memindahkan risiko inflasi daripada satu pihak kepada pihak lain melalui pertukaran aliran tunai tetap. Dalam ZCIS, yang merupakan jenis asas derivatif inflasi, aliran pendapatan yang terikat dengan kadar inflasi ditukar kepada aliran pendapatan dengan kadar faedah tetap. Keselamatan kupon sifar tidak membuat pembayaran faedah berkala sepanjang hayat pelaburan. Sebaliknya, jumlah sekaligus dibayar pada tarikh matang kepada pemegang sekuriti.
Begitu juga, dengan ZCIS, kedua-dua aliran pendapatan dibayar sebagai satu bayaran sekaligus apabila swap mencapai kematangan dan tahap inflasi diketahui. Bayaran pada tempoh matang bergantung pada kadar inflasi yang direalisasikan dalam tempoh masa tertentu, seperti yang diukur oleh indeks inflasi. Sebenarnya, ZCIS ialah kontrak dua hala yang digunakan untuk menyediakan perlindungan terhadap inflasi.
Walaupun pembayaran lazimnya ditukar pada penghujung tempoh swap, pembeli boleh memilih untuk menjual swap di pasaran over-the-counter (OTC) sebelum matang.
Di bawah ZCIS, penerima inflasi, atau pembeli, membayar kadar tetap yang telah ditetapkan dan, sebagai balasan, menerima bayaran berkaitan inflasi daripada pembayar inflasi atau penjual. Bahagian kontrak yang membayar kadar tetap dirujuk sebagai kaki tetap, manakala hujung kontrak derivatif yang lain ialah kaki inflasi. Kadar tetap dipanggil kadar pertukaran pulang modal.
Pembayaran daripada kedua-dua bahagian itu menangkap perbezaan antara inflasi yang dijangka dan sebenar. Jika inflasi sebenar melebihi jangkaan inflasi, pulangan positif yang terhasil kepada pembeli dianggap sebagai keuntungan modal. Apabila inflasi meningkat, pembeli memperoleh lebih banyak; jika inflasi jatuh, pembeli mendapat kurang.
Mengira Harga Pertukaran Inflasi Sifar Kupon (ZCIS)
Pembeli inflasi membayar jumlah tetap, yang dikenali sebagai kaki tetap. Ini adalah:
Kaki Tetap = A * [(1 + r)t - 1]
Penjual inflasi membayar jumlah yang diberikan oleh perubahan dalam indeks inflasi, yang dikenali sebagai kaki inflasi. Ini adalah:
Kaki Inflasi = A * [(IE ÷ ~~IS) – 1]
di mana:
A = Notasi rujukan swap
r = Kadar tetap
-t = Bilangan tahun
IE = Indeks inflasi pada tarikh akhir (matang).
IS = Indeks inflasi pada tarikh mula
Contoh Pertukaran Inflasi Kupon Sifar (ZCIS)
Andaikan dua pihak memasuki ZCIS lima tahun dengan jumlah nosional $100 juta, kadar tetap 2.4% dan indeks inflasi yang dipersetujui, seperti Indeks Harga Pengguna (CPI), pada 2.0% apabila swap dipersetujui. Pada tempoh matang, indeks inflasi berada pada 2.5%.
Kaki Tetap = $100,000,000 * [(1.024)5 – 1)] = $100,000,000 * [1.1258999 – 1]
= $12,589,990.68
Kaki Inflasi = $100,000,000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = $100,000,000 * [1.25 – 1]
= $25,000,000.00
Memandangkan kadar inflasi terkompaun meningkat melebihi 2.4%, pembeli inflasi mendapat keuntungan; jika tidak, penjual inflasi akan mendapat keuntungan.
Pertimbangan Khas
Mata wang swap menentukan indeks harga yang digunakan untuk mengira kadar inflasi. Sebagai contoh, swap dalam denominasi dolar AS akan berdasarkan CPI, proksi untuk inflasi yang mengukur perubahan harga dalam sekumpulan barangan dan perkhidmatan di Amerika Syarikat. Swap dalam denominasi pound British, sementara itu, biasanya berdasarkan Indeks Harga Runcit (RPI) Great Britain.
Seperti setiap kontrak hutang, ZCIS tertakluk kepada risiko mungkir daripada mana-mana pihak, sama ada kerana masalah kecairan sementara atau isu struktur yang lebih penting, seperti insolvensi. Untuk mengurangkan risiko ini, kedua-dua pihak mungkin bersetuju untuk meletakkan cagaran untuk jumlah yang perlu dibayar.
Instrumen kewangan lain yang boleh digunakan untuk melindung nilai daripada risiko inflasi ialah swap inflasi hasil sebenar, swap inflasi indeks harga, Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan (TIPS), sekuriti berkaitan inflasi perbandaran dan korporat,. sijil deposit berkaitan inflasi, dan inflasi- bon simpanan berpaut.
Faedah Swap Inflasi
Kelebihan swap inflasi ialah ia memberikan penganalisis anggaran yang agak tepat tentang apa yang pasaran anggap sebagai kadar inflasi 'patah modal'. Dari segi konsep, ia hampir sama dengan cara pasaran menetapkan harga bagi mana-mana komoditi, iaitu perjanjian antara pembeli dan penjual (antara permintaan dan penawaran), untuk berurus niaga pada kadar tertentu. Dalam kes ini, kadar yang ditentukan ialah kadar inflasi yang dijangkakan.
Ringkasnya, kedua-dua pihak dalam swap mencapai persetujuan berdasarkan pengambilan masing-masing mengenai kadar inflasi yang mungkin berlaku untuk tempoh masa yang dipersoalkan. Seperti swap kadar faedah,. pihak berkenaan menukar aliran tunai berdasarkan jumlah prinsipal nosional (jumlah ini sebenarnya tidak ditukar), tetapi bukannya melindung nilai atau membuat spekulasi mengenai risiko kadar faedah,. tumpuan mereka adalah semata-mata pada kadar inflasi.
##Sorotan
Apabila inflasi meningkat, pembeli inflasi menerima lebih banyak daripada penjual inflasi daripada apa yang mereka bayar.
Dengan ZCIS, kedua-dua aliran pendapatan dibayar secara sekali gus apabila swap mencapai kematangan dan tahap inflasi diketahui, bukannya menukar pembayaran berkala.
Sebaliknya, jika inflasi jatuh, pembeli inflasi menerima kurang daripada penjual inflasi daripada apa yang mereka bayar.
Swap inflasi kupon sifar (ZCIS) ialah sejenis derivatif inflasi, di mana aliran pendapatan yang terikat dengan kadar inflasi ditukar kepada aliran pendapatan dengan kadar faedah tetap.
