Инфляционный своп с нулевым купоном (ZCIS)

Что такое инфляционный своп с нулевым купоном (ZCIS)?

Инфляционный своп с нулевым купоном (ZCIS) — это тип дериватива, в котором платеж с фиксированной ставкой на условную сумму обменивается на платеж по уровню инфляции. Это обмен денежными потоками, который позволяет инвесторам либо уменьшить, либо увеличить свою подверженность изменениям покупательной способности денег.

ZCIS иногда называют безубыточным инфляционным свопом.

Понимание инфляционного свопа с нулевым купоном (ZCIS)

Инфляционный своп — это контракт, используемый для передачи инфляционного риска от одной стороны к другой путем обмена фиксированными денежными потоками. В ZCIS, который является базовым типом инфляционного дериватива, поток доходов, привязанный к уровню инфляции, обменивается на поток доходов с фиксированной процентной ставкой. Ценная бумага с нулевым купоном не предусматривает периодических выплат процентов в течение срока действия инвестиции. Вместо этого единовременная выплата выплачивается в день погашения держателю ценной бумаги.

Аналогичным образом, в ZCIS оба потока доходов выплачиваются как один единовременный платеж, когда своп достигает срока погашения и известен уровень инфляции. Выплата по истечении срока зависит от уровня инфляции, реализованного за данный период времени, измеряемого индексом инфляции. По сути, ZCIS представляет собой двусторонний контракт, используемый для защиты от инфляции.

Хотя платеж обычно обменивается в конце срока действия свопа, покупатель может решить продать своп на внебиржевом (OTC) рынке до наступления срока погашения.

В соответствии с ZCIS получатель инфляции или покупатель платит заранее установленную фиксированную ставку и, в свою очередь, получает платеж, связанный с инфляцией, от плательщика инфляции или продавца. Сторона контракта, которая выплачивает фиксированную ставку, называется фиксированной частью, а другая сторона контракта с деривативами — инфляционной частью. Фиксированная ставка называется безубыточной ставкой свопа.

Платежи с обеих сторон отражают разницу между ожидаемой и фактической инфляцией. Если фактическая инфляция превышает ожидаемую инфляцию, полученный в результате положительный доход для покупателя считается приростом капитала. По мере роста инфляции покупатель зарабатывает больше; если инфляция падает, покупатель зарабатывает меньше.

Расчет цены инфляционного свопа с нулевым купоном (ZCIS)

Покупатель инфляции платит фиксированную сумму, известную как фиксированная часть. Это:

Фиксированная ветвь = A * [(1 + r)^t – 1]

Продавец инфляции платит сумму, определяемую изменением индекса инфляции, известную как инфляционная ветвь. Это:

Нога инфляции = A * [(I_E ÷ ~~I_S) – 1]

куда:

• A = Ссылочное условное обозначение свопа

• r = фиксированная ставка

• t = количество лет

• I_E = индекс инфляции на дату окончания (погашения)

• I_S = индекс инфляции на дату начала

Пример инфляционного свопа с нулевым купоном (ZCIS)

Предположим, что две стороны заключают пятилетний ZCIS с номинальной суммой в 100 миллионов долларов, фиксированной ставкой 2,4% и согласованным индексом инфляции, таким как индекс потребительских цен (ИПЦ), на уровне 2,0% при заключении свопа. согласовано. При погашении индекс инфляции составляет 2,5%.

Фиксированная ветвь = 100 000 000 долларов США * [(1,024)⁵ – 1)] = 100 000 000 долларов США * [1,1258999 – 1]

= 12 589 990,68 долларов США

Этап инфляции = 100 000 000 долларов США * [(0,025 ÷ 0,020) – 1] = 100 000 000 долларов США * [1,25 – 1]

= 25 000 000,00 долларов США

Поскольку совокупный уровень инфляции превысил 2,4%, покупатель инфляции получил прибыль; в противном случае продавец инфляции получил бы прибыль.

Особые соображения

Валюта свопа определяет индекс цен, который используется для расчета уровня инфляции. Например, своп, выраженный в долларах США, будет основываться на ИПЦ, показателе инфляции, который измеряет изменения цен на корзину товаров и услуг в Соединенных Штатах. Между тем своп, выраженный в британских фунтах, обычно основывается на индексе розничных цен Великобритании (RPI).

Как и любой долговой контракт, ZCIS подвержен риску дефолта любой из сторон либо из-за временных проблем с ликвидностью, либо из-за более серьезных структурных проблем, таких как неплатежеспособность. Чтобы снизить этот риск, обе стороны могут договориться о предоставлении залога на причитающуюся сумму.

Другими финансовыми инструментами, которые можно использовать для хеджирования инфляционных рисков, являются инфляционные свопы на реальную доходность, инфляционные свопы на индекс цен, казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), муниципальные и корпоративные ценные бумаги,. привязанные к инфляции, депозитные сертификаты, привязанные к инфляции, и инфляционные свопы. связанные сберегательные облигации.

Преимущества инфляционных свопов

Преимущество инфляционного свопа состоит в том, что он дает аналитику довольно точную оценку того, что рынок считает «безубыточным» уровнем инфляции. Концептуально это очень похоже на то, как рынок устанавливает цену на любой товар, а именно на соглашение между покупателем и продавцом (между спросом и предложением) о заключении сделки по определенной цене. В этом случае указанная ставка является ожидаемой скоростью инфляции.

Проще говоря, две стороны свопа приходят к соглашению, основанному на их соответствующих оценках вероятного уровня инфляции в течение рассматриваемого периода времени. Как и в случае процентных свопов,. стороны обмениваются денежными потоками на основе условной основной суммы (эта сумма фактически не обменивается), но вместо хеджирования процентного риска или спекуляций на нем они фокусируются исключительно на уровне инфляции.

Особенности

• По мере роста инфляции покупатель инфляции получает от продавца инфляции больше, чем он заплатил.

• При ZCIS оба потока доходов выплачиваются единовременно, когда своп достигает срока погашения и известен уровень инфляции, вместо обмена периодическими платежами.

• И наоборот, если инфляция падает, покупатель инфляции получает от продавца инфляции меньше того, что он заплатил.

• Инфляционный своп с нулевым купоном (ZCIS) — это тип инфляционного дериватива, при котором поток доходов, привязанный к уровню инфляции, обменивается на поток доходов с фиксированной процентной ставкой.