Sıfır Kupon Enflasyon Swapı (ZCIS)
Sıfır Kupon Enflasyon Swapı (ZCIS) Nedir?
Sıfır kuponlu enflasyon takası (ZCIS), kavramsal bir tutardaki sabit oranlı ödemenin enflasyon oranındaki bir ödemeyle değiştirildiği bir türev türüdür. Yatırımcıların paranın satın alma gücündeki değişikliklere maruz kalmalarını azaltmalarına veya artırmalarına olanak tanıyan bir nakit akışı değişimidir.
Bir ZCIS bazen başabaş enflasyon takası olarak bilinir.
Sıfır Kupon Enflasyon Swapını (ZCIS) Anlamak
Enflasyon takası,. sabit nakit akışlarının değişimi yoluyla enflasyon riskini bir taraftan diğerine aktarmak için kullanılan bir sözleşmedir. Temel bir enflasyon türevi türü olan bir ZCIS'de, enflasyon oranına bağlı bir gelir akışı, sabit bir faiz oranına sahip bir gelir akışıyla değiştirilir. Sıfır kuponlu bir menkul kıymet, yatırımın ömrü boyunca periyodik faiz ödemeleri yapmaz. Bunun yerine, menkul kıymetin sahibine vade tarihinde toplu bir ödeme yapılır .
Benzer şekilde, bir ZCIS ile, takas vadeye ulaştığında ve enflasyon seviyesi bilindiğinde, her iki gelir akışı da tek bir toplu ödeme olarak ödenir. Vadede ödeme, bir enflasyon endeksi ile ölçüldüğü üzere, belirli bir süre boyunca gerçekleşen enflasyon oranına bağlıdır . Aslında ZCIS, enflasyona karşı korunma sağlamak için kullanılan ikili bir sözleşmedir.
vadesinden önce tezgah üstü (OTC) piyasada satmayı seçebilir .
Bir ZCIS kapsamında, enflasyon alıcısı veya alıcısı, önceden belirlenmiş bir sabit oran öder ve karşılığında, enflasyonu ödeyen veya satıcıdan enflasyona bağlı bir ödeme alır. Sözleşmenin sabit oran ödeyen tarafı sabit ayak, türev sözleşmenin diğer ucu ise enflasyon ayağı olarak adlandırılır. Sabit oran, başabaş takas oranı olarak adlandırılır.
Her iki ayaktan yapılan ödemeler, beklenen ve gerçek enflasyon arasındaki farkı yakalar. Fiili enflasyon beklenen enflasyonu aşarsa, alıcıya elde edilen pozitif getiri, bir sermaye kazancı olarak kabul edilir. Enflasyon arttıkça alıcı daha fazla kazanır; enflasyon düşerse, alıcı daha az kazanır.
Sıfır Kupon Enflasyon Swapının (ZCIS) Fiyatının Hesaplanması
Enflasyon alıcısı, sabit bacak olarak bilinen sabit bir miktar öder. Bu:
Sabit Ayak = A * [(1 + r)t - 1]
Enflasyon satıcısı, enflasyon ayağı olarak bilinen enflasyon endeksindeki değişikliğin verdiği tutarı öder. Bu:
Enflasyon Ayağı = A * [(IE ÷ ~~IS) – 1]
nerede:
Takas referans gösterimi
- r = Sabit oran
-t = Yıl sayısı
IE = Bitiş (vade) tarihindeki enflasyon endeksi
IS = Başlangıç tarihindeki enflasyon endeksi
Sıfır Kupon Enflasyon Swapı (ZCIS) Örneği
İki tarafın beş yıllık bir ZCIS'ye, 100 milyon $'lık bir nominal tutar, %2,4 sabit oranlı ve takas yapıldığında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) gibi üzerinde anlaşmaya varılan enflasyon endeksinin %2,0'da girdiğini varsayalım. üzerinde anlaşmaya varıldı. Vade sonunda enflasyon endeksi %2,5 seviyesinde.
Sabit Ayak = 100.000.000$ * [(1.024)5 – 1)] = 100.000.000$ * [1.1258999 – 1]
= $12.589.990.68
Enflasyon Ayağı = 100.000.000$ * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = 100.000.000$ * [1.25 – 1]
= 25.000.000,00$
Bileşik enflasyon oranı %2,4'ün üzerine çıktığı için enflasyon alıcısı kâr etti; aksi takdirde enflasyon satıcısı kâr etmiş olurdu.
Özel Hususlar
Swapın para birimi, enflasyon oranını hesaplamak için kullanılan fiyat endeksini belirler. Örneğin, ABD doları cinsinden bir takas, ABD'deki bir mal ve hizmet sepetindeki fiyat değişikliklerini ölçen bir enflasyon vekili olan TÜFE'ye dayalı olacaktır. Bu arada İngiliz sterlini cinsinden bir takas, tipik olarak Büyük Britanya'nın Perakende Fiyat Endeksi'ne (RPI) dayalı olacaktır.
Her borç sözleşmesinde olduğu gibi, bir ZCIS, geçici likidite sorunları veya iflas gibi daha önemli yapısal sorunlar nedeniyle taraflardan herhangi birinin temerrüde düşme riskine tabidir. Bu riski azaltmak için, her iki taraf da ödenmesi gereken tutar için teminat vermeyi kabul edebilir.
Enflasyon riskinden korunmak için kullanılabilecek diğer finansal araçlar, reel getiri enflasyon takasları, fiyat endeksi enflasyon takasları, Hazine Enflasyona Karşı Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS), belediye ve kurumsal enflasyona bağlı menkul kıymetler,. enflasyona bağlı mevduat sertifikaları ve enflasyona dayalı menkul kıymetlerdir. bağlantılı tasarruf bonoları.
Enflasyon Swaplarının Faydaları
Enflasyon takasının avantajı, analistin piyasanın 'başabaş' enflasyon oranı olarak gördüğüne dair oldukça doğru bir tahmin sunmasıdır. Kavramsal olarak, bir piyasanın herhangi bir emtianın fiyatını belirleme biçimine, yani alıcı ve satıcı arasındaki (talep ve arz arasında) belirli bir oranda işlem yapmak için yapılan anlaşmaya çok benzer. Bu durumda, belirtilen oran, beklenen enflasyon oranıdır.
Basitçe ifade etmek gerekirse, takasın iki tarafı, söz konusu dönem için enflasyon oranının ne olacağı konusunda kendi çıkarlarına dayalı olarak bir anlaşmaya varıyor. Faiz oranı swaplarında olduğu gibi , taraflar nominal bir anapara tutarına dayalı olarak nakit akışlarını değiştirirler (bu tutar fiilen takas edilmez), ancak faiz oranı riskine karşı korunmak veya spekülasyon yapmak yerine sadece enflasyon oranına odaklanırlar.
##Öne çıkanlar
Enflasyon arttıkça, enflasyon alıcısı enflasyon satıcısından ödediğinden daha fazlasını alır.
Bir ZCIS ile, takas vadeye ulaştığında ve enflasyon seviyesi bilindiğinde, periyodik ödemeler yapmak yerine her iki gelir akışı da tek bir toplu ödeme olarak ödenir.
Tersine, enflasyon düşerse, enflasyon alıcısı enflasyon satıcısından ödediğinden daha azını alır.
Sıfır kuponlu enflasyon takası (ZCIS), enflasyon oranına bağlı bir gelir akışının sabit bir faiz oranına sahip bir gelir akışıyla değiştirildiği bir tür enflasyon türevidir.
