Swap inflacyjny z zerowym kuponem (ZCIS)
Co to jest swap inflacyjny z zerowym kuponem (ZCIS)?
Zero-kuponowy swap inflacyjny (ZCIS) to rodzaj instrumentu pochodnego, w którym płatność o stałym oprocentowaniu od kwoty nominalnej jest wymieniana na płatność według stopy inflacji. Jest to wymiana przepływów pieniężnych, która pozwala inwestorom albo zmniejszyć, albo zwiększyć swoją ekspozycję na zmiany siły nabywczej pieniądza.
ZCIS jest czasami nazywany swapem inflacji progu rentowności.
Zrozumienie swapu inflacji zerokuponowej (ZCIS)
Swap inflacyjny to kontrakt służący do przeniesienia ryzyka inflacyjnego z jednej strony na drugą poprzez wymianę stałych przepływów pieniężnych. W ZCIS, który jest podstawowym rodzajem instrumentu pochodnego inflacyjnego, strumień dochodów powiązany ze stopą inflacji jest wymieniany na strumień dochodów o stałej stopie procentowej. Zerokuponowy papier wartościowy nie dokonuje okresowych spłat odsetek w okresie trwania inwestycji. Zamiast tego posiadaczowi zabezpieczenia wypłaca się ryczałt w dniu zapadalności .
Podobnie w przypadku ZCIS oba strumienie dochodów są wypłacane jako jedna płatność ryczałtowa, gdy swap osiągnie termin zapadalności i znany jest poziom inflacji. Spłata w terminie zapadalności zależy od stopy inflacji realizowanej w danym okresie, mierzonej wskaźnikiem inflacji. W efekcie ZCIS jest umową bilateralną służącą do zabezpieczenia przed inflacją.
Chociaż płatność jest zazwyczaj wymieniana na koniec okresu swapu, nabywca może zdecydować się na sprzedaż swapu na rynku pozagiełdowym (OTC) przed terminem zapadalności.
W ramach ZCIS odbiorca inflacji lub kupujący płaci ustaloną z góry stałą stawkę, aw zamian otrzymuje płatność powiązaną z inflacją od płatnika inflacji lub sprzedawcy. Strona kontraktu o stałym oprocentowaniu nazywana jest nogą stałą, podczas gdy drugi koniec kontraktu na instrumenty pochodne to noga inflacyjna. Stała stopa nazywana jest stopą progu rentowności.
Płatności z obu nóg uwzględniają różnicę między inflacją oczekiwaną a rzeczywistą. Jeżeli rzeczywista inflacja przekracza inflację oczekiwaną, wynikowy dodatni zwrot dla kupującego jest uważany za zysk kapitałowy. Wraz ze wzrostem inflacji kupujący zarabia więcej; jeśli inflacja spadnie, kupujący zarabia mniej.
Obliczanie ceny swapu inflacyjnego zerokuponowego (ZCIS)
Nabywca inflacji płaci ustaloną kwotę, zwaną stałą nogą. To jest:
Noga stała = A * [(1 + r)t - 1]
Sprzedawca inflacji płaci kwotę wynikającą ze zmiany wskaźnika inflacji, znanego jako stopa inflacji. To jest:
Inflacja Stopa = A * [(IE ÷ ~~IS) – 1]
gdzie:
A = referencyjna notacja zamiany
r = Stała stawka
-t = liczba lat
IE = Wskaźnik inflacji na koniec (zapadalność)
IS = Wskaźnik inflacji w dniu rozpoczęcia
Przykład swapu inflacyjnego z zerowym kuponem (ZCIS)
Załóżmy, że dwie strony przystępują do pięcioletniego ZCIS z kwotą teoretyczną 100 mln USD, stałą stopą 2,4% i uzgodnionym indeksem inflacji, takim jak Indeks Cen Konsumenckich (CPI), na poziomie 2,0%, gdy swap jest uzgodnione. W terminie zapadalności wskaźnik inflacji wynosi 2,5%.
Stała noga = 100 000 000 USD * [(1,024)5 – 1)] = 100 000 000 USD * [1,1258999 – 1]
= 12 589 990,68 $
Odnoga inflacyjna = 100 000 000 $ * [(0,025 ÷ 0,020) – 1] = 100 000 000 $ * [1,25 – 1]
= $25.000.000,00
Ponieważ skumulowana stopa inflacji wzrosła powyżej 2,4%, nabywca inflacji skorzystał; w przeciwnym razie sprzedający inflację odniósłby korzyści.
Uwagi specjalne
Waluta swapu określa indeks cen, który jest używany do obliczenia stopy inflacji. Na przykład swap denominowany w dolarach amerykańskich opierałby się na wskaźniku CPI, wskaźniku inflacji, który mierzy zmiany cen w koszyku towarów i usług w Stanach Zjednoczonych. Tymczasem swap denominowany w funtach brytyjskich byłby zazwyczaj oparty na brytyjskim indeksie cen detalicznych (RPI).
Jak każda umowa dłużna, ZCIS jest narażone na ryzyko niewypłacalności którejkolwiek ze stron, z powodu tymczasowych problemów z płynnością lub poważniejszych problemów strukturalnych, takich jak niewypłacalność. Aby zminimalizować to ryzyko, obie strony mogą uzgodnić ustanowienie zabezpieczenia na należną kwotę.
Inne instrumenty finansowe, które można wykorzystać do zabezpieczenia się przed ryzykiem inflacji, to swapy na realną stopę zwrotu na inflację, swapy na inflację indeksów cenowych, skarbowe papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją (TIPS), komunalne i korporacyjne papiery wartościowe indeksowane wskaźnikiem inflacji, certyfikaty depozytowe indeksowane wskaźnikiem inflacji oraz powiązane obligacje oszczędnościowe.
Korzyści ze swapów inflacyjnych
Zaletą swapu inflacyjnego jest to, że zapewnia analitykowi dość dokładne oszacowanie tego, co rynek uważa za stopę inflacji „na progu rentowności”. Pod względem koncepcyjnym jest to bardzo podobne do sposobu, w jaki rynek ustala cenę dowolnego towaru, a mianowicie umowy między kupującym a sprzedającym (między popytem a podażą), aby dokonywać transakcji po określonym kursie. W tym przypadku określona stawka jest oczekiwaną stopą inflacji.
Mówiąc najprościej, obie strony zamiany dochodzą do porozumienia w oparciu o ich odpowiednie podejście do prawdopodobnej stopy inflacji w danym okresie. Podobnie jak w przypadku swapów stóp procentowych,. strony wymieniają przepływy pieniężne na podstawie nominalnej kwoty głównej (kwota ta nie jest w rzeczywistości wymieniana), ale zamiast zabezpieczać się lub spekulować na ryzyko stopy procentowej,. skupiają się wyłącznie na stopie inflacji.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Gdy inflacja rośnie, nabywca inflacji otrzymuje od sprzedającego więcej niż to, co zapłacił.
W ZCIS obydwa strumienie dochodów są wypłacane jako jeden ryczałt, gdy swap osiągnie termin zapadalności i znany jest poziom inflacji, zamiast wymieniać okresowe płatności.
I odwrotnie, jeśli inflacja spadnie, nabywca inflacji otrzymuje od sprzedawcy inflacji mniej niż zapłacił.
Zero-kuponowy swap inflacyjny (ZCIS) to rodzaj instrumentu pochodnego na inflację, w którym strumień dochodów powiązany ze stopą inflacji jest wymieniany na strumień dochodów o stałej stopie procentowej.
