Nullkupon-Inflationsswap (ZCIS)
Was ist ein Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)?
Ein Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS) ist eine Art von Derivat,. bei dem eine Festzinszahlung auf einen Nominalbetrag gegen eine Zahlung in Höhe der Inflationsrate getauscht wird. Es handelt sich um einen Austausch von Cashflows, der es Anlegern ermöglicht, ihr Engagement in den Veränderungen der Kaufkraft des Geldes entweder zu verringern oder zu erhöhen.
Ein ZCIS wird manchmal als Breakeven-Inflationsswap bezeichnet.
Einen Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS) verstehen
Ein Inflationsswap ist ein Vertrag zur Übertragung des Inflationsrisikos von einer Partei auf eine andere durch den Austausch fester Cashflows. Bei einem ZCIS, einem Grundtyp des Inflationsderivats, wird ein an die Inflationsrate gebundener Einkommensstrom gegen einen Einkommensstrom mit festem Zinssatz getauscht. Ein Nullkupon- Wertpapier leistet während der Laufzeit der Anlage keine periodischen Zinszahlungen. Stattdessen wird dem Inhaber des Wertpapiers am Fälligkeitstag eine Pauschale gezahlt .
Ebenso werden bei einem ZCIS beide Einkommensströme als eine Pauschalzahlung ausgezahlt, wenn der Swap fällig wird und das Inflationsniveau bekannt ist. Die Auszahlung bei Fälligkeit hängt von der Inflationsrate ab,. die über einen bestimmten Zeitraum realisiert wird, gemessen an einem Inflationsindex. Tatsächlich ist der ZCIS ein bilateraler Vertrag, der zur Absicherung gegen Inflation dient.
Während die Zahlung in der Regel am Ende der Swap-Laufzeit ausgetauscht wird, kann ein Käufer den Swap vor Fälligkeit auf dem Freiverkehrsmarkt (OTC) verkaufen.
Bei einem ZCIS zahlt der Inflationsempfänger oder Käufer einen vorher festgelegten festen Zinssatz und erhält im Gegenzug eine inflationsgebundene Zahlung vom Inflationszahler oder Verkäufer. Die Seite des Kontrakts, die einen festen Zinssatz zahlt, wird als festes Bein bezeichnet, während das andere Ende des Derivatkontrakts das Inflationsbein ist. Der feste Zinssatz wird als Breakeven-Swapsatz bezeichnet.
Die Zahlungen aus beiden Beinen erfassen die Differenz zwischen erwarteter und tatsächlicher Inflation. Wenn die tatsächliche Inflation die erwartete Inflation übersteigt, wird die daraus resultierende positive Rendite für den Käufer als Kapitalgewinn betrachtet. Bei steigender Inflation verdient der Käufer mehr; sinkt die Inflation, verdient der Käufer weniger.
Berechnung des Preises eines Zero-Coupon Inflation Swaps (ZCIS)
Der Inflationskäufer zahlt einen festen Betrag, der als festes Bein bezeichnet wird. Das ist:
Festes Bein = A * [(1 + r)t – 1]
Der Inflationsverkäufer zahlt einen Betrag, der sich aus der Änderung des Inflationsindex ergibt, der sogenannten Inflationsseite. Das ist:
Inflationsbein = A * [(IE ÷ ~~IS) – 1]
wo:
A = Referenznennwert des Swaps
r = Der feste Zinssatz
t = Die Anzahl der Jahre
IE = Inflationsindex am Enddatum (Fälligkeit).
IS = Inflationsindex zum Startdatum
Beispiel für einen Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS)
Angenommen, zwei Parteien schließen einen fünfjährigen ZCIS mit einem Nominalbetrag von 100 Millionen US-Dollar, einem festen Zinssatz von 2,4 % und dem vereinbarten Inflationsindex, wie dem Verbraucherpreisindex (CPI), von 2,0 % ab, wenn der Swap abgeschlossen ist vereinbart. Bei Fälligkeit liegt der Inflationsindex bei 2,5 %.
Fixed Leg = 100.000.000 $ * [(1,024)5 – 1)] = 100.000.000 $ * [1,1258999 – 1]
= 12.589.990,68 $
Inflationsbein = 100.000.000 USD * [(0,025 ÷ 0,020) – 1] = 100.000.000 USD * [1,25 – 1]
= 25.000.000,00 $
Da die zusammengesetzte Inflationsrate über 2,4 % stieg, profitierten die Inflationskäufer; andernfalls hätte der Inflationsverkäufer profitiert.
Besondere Überlegungen
Die Währung des Swaps bestimmt den Preisindex, der zur Berechnung der Inflationsrate verwendet wird. Beispielsweise würde ein auf US-Dollar lautender Swap auf dem CPI basieren, einem Näherungswert für die Inflation, der Preisänderungen in einem Warenkorb von Waren und Dienstleistungen in den Vereinigten Staaten misst. Ein auf Britische Pfund lautender Swap würde hingegen typischerweise auf dem britischen Einzelhandelspreisindex (RPI) basieren.
Wie jeder Schuldvertrag unterliegt ein ZCIS dem Ausfallrisiko einer der Parteien, entweder aufgrund vorübergehender Liquiditätsprobleme oder bedeutenderer struktureller Probleme wie Insolvenz. Um dieses Risiko zu mindern, können beide Parteien vereinbaren, eine Sicherheit für den fälligen Betrag zu stellen.
Andere Finanzinstrumente, die zur Absicherung gegen das Inflationsrisiko verwendet werden können, sind Real Yield Inflation Swaps, Price Index Inflation Swaps, Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), inflationsgebundene Wertpapiere von Gemeinden und Unternehmen, inflationsgebundene Einlagenzertifikate und inflationsindexierte Inflationsswaps. gekoppelte Sparbriefe.
Vorteile von Inflationsswaps
Der Vorteil eines Inflations-Swaps besteht darin, dass er einem Analysten eine ziemlich genaue Schätzung dessen liefert, was der Markt als „Break-Even“-Inflationsrate ansieht. Konzeptionell ist es der Art und Weise sehr ähnlich, wie ein Markt den Preis für eine Ware festlegt, nämlich die Vereinbarung zwischen einem Käufer und einem Verkäufer (zwischen Nachfrage und Angebot), zu einem bestimmten Kurs zu handeln. In diesem Fall ist die angegebene Rate die erwartete Inflationsrate.
Einfach ausgedrückt, die beiden Swap-Parteien einigen sich auf der Grundlage ihrer jeweiligen Annahmen über die voraussichtliche Inflationsrate für den betreffenden Zeitraum. Wie bei Zinsswaps tauschen die Parteien Cashflows auf der Grundlage eines fiktiven Kapitalbetrags aus (dieser Betrag wird nicht tatsächlich ausgetauscht), aber anstatt sich gegen das Zinsrisiko abzusichern oder darauf zu spekulieren , liegt ihr Fokus ausschließlich auf der Inflationsrate.
Höhepunkte
Bei steigender Inflation erhält der Inflationskäufer mehr vom Inflationsverkäufer, als er bezahlt hat.
Bei einem ZCIS werden beide Einkommensströme als eine einzige Pauschale ausgezahlt, wenn der Swap fällig wird und das Inflationsniveau bekannt ist, anstatt periodische Zahlungen auszutauschen.
Umgekehrt, wenn die Inflation sinkt, erhält der Inflationskäufer weniger vom Inflationsverkäufer, als er bezahlt hat.
Ein Zero-Coupon Inflation Swap (ZCIS) ist eine Art Inflationsderivat, bei dem ein an die Inflationsrate gebundener Einkommensstrom gegen einen Einkommensstrom mit festem Zinssatz getauscht wird.
