ゼロクーポンインフレスワップ（ZCIS）

##ゼロクーポンインフレスワップ（ZCIS）とは何ですか？

ゼロクーポンインフレスワップ（ZCIS）は、想定元本の固定金利の支払いがインフレ率の支払いと交換されるデリバティブの一種です。これは、投資家がお金の購買力の変化に対するエクスポージャーを減らすか増やすことを可能にするキャッシュフローの交換です。

ZCISは、ブレークイーブンインフレーションスワップと呼ばれることもあります。

##ゼロクーポンインフレスワップ（ZCIS）を理解する

インフレスワップは、固定キャッシュフローの交換を通じてインフレリスクをある当事者から別の当事者に移転するために使用される契約です。インフレーションデリバティブの基本的なタイプであるZCISでは、インフレ率に関連付けられたインカムストリームが、固定レートのインカムストリームに交換されます。ゼロクーポン証券は、投資期間中、定期的に利息を支払うことはありません。代わりに、満期日に証券の保有者に一時金が支払われます。

同様に、ZCISでは、スワップが満期に達し、インフレレベルがわかっている場合、両方の収益ストリームが1回の一括払いとして支払われます。満期時のペイオフは、インフレ指数で測定される、一定期間に実現されたインフレ率に依存します。事実上、ZCISはインフレに対するヘッジを提供するために使用される二国間契約です。

店頭（OTC）市場でスワップを販売することを選択できます。

ZCISの下では、インフレーションの受信者または購入者は、事前に決定された固定料金を支払い、その見返りとして、インフレーションの支払者または販売者からインフレーションにリンクされた支払いを受け取ります。固定料金を支払う契約の側は固定レッグと呼ばれ、デリバティブ契約のもう一方の端はインフレーションレッグです。固定金利は損益分岐点スワップ金利と呼ばれます。

両足からの支払いは、予想されるインフレーションと実際のインフレーションの違いを捉えています。実際のインフレが予想インフレを超える場合、結果として生じる買い手へのプラスのリターンはキャピタルゲインと見なされます。インフレが上昇するにつれて、買い手はより多くを稼ぎます。インフレが下がると、買い手は収入が少なくなります。

##ゼロクーポンインフレスワップ（ZCIS）の価格の計算

インフレの買い手は、固定レッグと呼ばれる固定金額を支払います。これは：

固定脚=A* [（1 + r）^ t ^ – 1]

インフレーションセラーは、インフレーションレッグと呼ばれるインフレーションインデックスの変更によって与えられた金額を支払います。これは：

インフレレッグ=A* [（I〜E〜÷~~ I〜S〜）– 1]

どこ：

-A=スワップの参照概念

--r=固定レート

--t=年数

--I〜E〜=終了（満期）日の膨張指数

--I〜S〜=開始日の膨張指数

##ゼロクーポンインフレーションスワップ（ZCIS）の例

2つの当事者が想定額1億ドル、2.4％の固定レート、およびスワップが合意された。満期時のインフレ指数は2.5％です。

固定レッグ=$ 100,000,000 * [（1.024）^ 5 ^ – 1）] = $ 100,000,000 * [1.1258999 – 1]

= $ 12,589,990.68

インフレレッグ=$ 100,000,000 * [（0.025÷0.020）– 1] = $ 100,000,000 * [1.25 – 1]

= $ 25,000,000.00

複合インフレ率が2.4％を超えたため、インフレ購入者は利益を上げました。そうでなければ、インフレ売り手は利益を上げていただろう。

##特別な考慮事項

スワップの通貨は、インフレ率の計算に使用される物価指数を決定します。たとえば、米ドル建てのスワップは、米国の商品やサービスのバスケットの価格変動を測定するインフレの代用であるCPIに基づいています。一方、英国ポンド建てのスワップは、通常、英国の小売価格指数（RPI）に基づいています。

すべての債務契約と同様に、ZCISは、一時的な流動性の問題または破産などのより重大な構造上の問題のいずれかにより、いずれかの当事者からのデフォルトのリスクにさらされています。このリスクを軽減するために、両当事者は、支払われるべき金額の担保を提供することに同意する場合があります。

インフレリスクをヘッジするために使用できる他の金融商品は、実質利回りインフレーションスワップ、価格指数インフレーションスワップ、財務省インフレ保護証券（TIPS）、地方自治体および企業のインフレーション関連証券、インフレーション関連預金証明書、およびインフレ-リンクされた貯蓄債券。

##インフレーションスワップの利点

インフレーションスワップの利点は、アナリストに、市場が「ブレークイーブン」インフレーション率と見なすものをかなり正確に見積もることができることです。概念的には、市場が商品の価格を設定する方法、つまり、指定されたレートで取引するための買い手と売り手の間の合意（需要と供給の間）に非常に似ています。この場合、指定されたレートは予想されるインフレーションレートです。

簡単に言えば、スワップの2つの当事者は、問題の期間のインフレ率がどのようになる可能性があるかについてのそれぞれの見解に基づいて合意に達します。金利スワップと同様に、当事者は想定元本額に基づいてキャッシュフローを交換します（この金額は実際には交換されません）が、金利リスクをヘッジしたり推測したりするのではなく、インフレ率のみに焦点を当てます。

##ハイライト

-インフレが上昇すると、インフレの買い手は、彼らが支払った金額よりも多くのインフレ売り手から受け取ります。

-ZCISを使用すると、定期的な支払いを交換するのではなく、スワップが満期に達し、インフレレベルがわかったときに、両方の収入ストリームが単一の一括払いとして支払われます。

-逆に、インフレが低下した場合、インフレの買い手は、彼らが支払った金額よりもインフレの売り手から受け取るものが少なくなります。

-ゼロクーポンインフレスワップ（ZCIS）は、インフレデリバティブの一種であり、インフレ率に関連付けられている収入の流れが、固定金利の収入の流れと交換されます。