Nollakuponki-inflaatioswap (ZCIS)
Mikä on nollakupongin inflaatioswap (ZCIS)?
Nollakuponkiinflaatioswap (ZCIS) on eräänlainen johdannainen,. jossa nimellisarvoinen kiinteäkorkoinen maksu vaihdetaan inflaatiovauhtiin. Se on kassavirtojen vaihtoa, jonka avulla sijoittajat voivat joko vähentää tai lisätä altistumistaan rahan ostovoiman muutoksille.
ZCIS tunnetaan joskus nollatuottoisena inflaatioswapina.
Nollakuponki-inflaatioswapin (ZCIS) ymmärtäminen
Inflaatioswap on sopimus, jolla inflaatioriskiä siirretään osapuolelta toiselle vaihtamalla kiinteitä kassavirtoja. ZCIS:ssä, joka on inflaatiojohdannaisen perustyyppi, inflaatioon sidottu tulovirta vaihdetaan tulovirraksi, jolla on kiinteä korko. Nollakuponkiarvopaperi ei maksa määräajoin korkoa sijoituksen voimassaoloaikana. Sen sijaan arvopaperin haltijalle maksetaan kertakorvaus eräpäivänä .
Samoin ZCIS:ssä molemmat tulovirrat maksetaan yhtenä kertasuorituksena, kun swap saavuttaa erääntymispäivän ja inflaatiotaso on tiedossa. Eräpäivänä maksettava voitto riippuu tietyn ajanjakson aikana toteutuneesta inflaatiosta,. joka mitataan inflaatioindeksillä. Itse asiassa ZCIS on kahdenvälinen sopimus, jota käytetään suojaamaan inflaatiota.
Vaikka maksu vaihdetaan yleensä swap-ajan lopussa, ostaja voi päättää myydä swapin OTC - markkinoilla ennen eräpäivää.
ZCIS:ssä inflaation vastaanottaja tai ostaja maksaa ennalta määrätyn kiinteän koron ja saa vastineeksi inflaatioon sidotun maksun inflaation maksajalta tai myyjältä. Sopimuksen sitä puolta, joka maksaa kiinteää korkoa, kutsutaan kiinteäksi osaksi, kun taas johdannaissopimuksen toinen pää on inflaatioosuus. Kiinteää korkoa kutsutaan nollatuottoiseksi swap-koroksi.
Molempien osien maksut kattavat odotetun ja todellisen inflaation välisen eron. Jos todellinen inflaatio ylittää odotetun inflaation, ostajalle saatua positiivista tuottoa pidetään myyntivoitona. Inflaation noustessa ostaja ansaitsee enemmän; jos inflaatio laskee, ostaja ansaitsee vähemmän.
Nollakuponki-inflaatioswapin (ZCIS) hinnan laskeminen
Inflaatioostaja maksaa kiinteän summan, joka tunnetaan nimellä kiinteä jalka. Tämä on:
Kiinteä jalka = A * [(1 + r)t – 1]
Inflaatiomyyjä maksaa inflaatioindeksin muutoksen antaman summan, joka tunnetaan nimellä inflaatiojalka. Tämä on:
Täyttöjalka = A * [(IE ÷ ~~IS) – 1]
missä:
A = swapin viitekäsite
r = kiinteä korko
t = vuosien lukumäärä
IE = Inflaatioindeksi lopussa (eräpäivänä).
IS = Inflaatioindeksi aloituspäivänä
Esimerkki nollakuponkiinflaatioswapista (ZCIS)
Oletetaan, että kaksi osapuolta tekevät viisivuotisen ZCIS-sopimuksen, jonka nimellisarvo on 100 miljoonaa dollaria, 2,4 % kiinteä korko ja sovittu inflaatioindeksi, kuten kuluttajahintaindeksi (CPI), 2,0 %, kun swap on tehty. sovittu. Maturiteettihetkellä inflaatioindeksi on 2,5 %.
Kiinteä jalka = 100 000 000 $ * [(1,024)5 – 1)] = 100 000 000 $ * [1,1258999 - 1]
= 12 589 990,68 dollaria
Inflaatioosuus = 100 000 000 $ * [(0,025 ÷ 0,020) – 1] = 100 000 000 $ * [1,25 - 1]
= 25 000 000,00 $
Koska inflaatiovauhti nousi yli 2,4 %, inflaation ostaja hyötyi; muuten inflaatiomyyjä olisi hyötynyt.
Erityisiä huomioita
Swap-valuutta määrittää hintaindeksin, jota käytetään inflaation laskemiseen. Esimerkiksi Yhdysvaltain dollarimääräinen swap perustuisi kuluttajahintaindeksiin, joka on inflaatiota kuvaava mittari, joka mittaa hintamuutoksia tavara- ja palvelukorissa Yhdysvalloissa. Englannin punnan määräinen swap puolestaan perustuisi tyypillisesti Ison-Britannian vähittäismyyntihintaindeksiin (RPI).
Kuten kaikki velkasopimukset, ZCIS on jommankumman osapuolen maksukyvyttömyyden riski joko tilapäisten maksuvalmiusongelmien tai merkittävimpien rakenteellisten ongelmien, kuten maksukyvyttömyyden, vuoksi. Tämän riskin pienentämiseksi molemmat osapuolet voivat sopia vakuuden asettamisesta erääntyvälle summalle.
Muita rahoitusinstrumentteja, joita voidaan käyttää suojautumaan inflaatioriskiltä, ovat reaalituoton inflaatioswapit, hintaindeksin inflaatioswapit, valtion velkasuojainflaatiosuojatut arvopaperit (TIPS), kuntien ja yritysten inflaatiosidonnaiset arvopaperit,. inflaatiosidonnaiset sijoitustodistukset ja inflaatio- sidotut säästöobligaatiot.
Inflaatioswapien edut
Inflaatioswapin etuna on se, että se antaa analyytikolle melko tarkan arvion siitä, mitä markkinat pitävät "tuotto-inflaatiovauhdina". Käsitteellisesti se on hyvin samankaltainen kuin tapa, jolla markkinat asettavat hinnan mille tahansa hyödykkeelle, nimittäin ostajan ja myyjän välinen sopimus (kysynnän ja tarjonnan välillä), käydäkseen kauppaa tietyllä hinnalla. Tässä tapauksessa määritetty korko on odotettu inflaatio.
Yksinkertaisesti sanottuna swapin osapuolet sopivat omien näkemystensä perusteella siitä, mikä inflaatio on todennäköistä kyseisellä ajanjaksolla. Kuten koronvaihtosopimuksissa,. osapuolet vaihtavat kassavirtoja, jotka perustuvat nimelliseen pääomaan (tätä määrää ei todellisuudessa vaihdeta), mutta sen sijaan, että he suojautuisivat korkoriskiltä tai spekuloisivat sillä , ne keskittyvät vain inflaatioon.
Kohokohdat
Inflaation noustessa inflaation ostaja saa inflaatiomyyjältä enemmän kuin mitä hän maksoi.
ZCIS:ssä molemmat tulovirrat maksetaan yhtenä kertakorvauksena swapin erääntyessä ja inflaatiotaso tiedossa sen sijaan, että vaihdettaisiin säännöllisiä maksuja.
Päinvastoin, jos inflaatio laskee, inflaatioostaja saa inflaatiomyyjältä vähemmän kuin mitä hän maksoi.
Nollakuponkiinflaatioswap (ZCIS) on eräänlainen inflaatiojohdannainen, jossa inflaatiovauhtiin sidottu tulovirta vaihdetaan kiinteäkorkoiseen tulovirtaan.
