Investor's wiki

Teori Jangkaan Berat sebelah

Teori Jangkaan Berat sebelah

Apakah Teori Jangkaan Bias?

Teori jangkaan berat sebelah ialah teori struktur istilah kadar faedah. Dalam teori jangkaan berat sebelah, kadar faedah hadapan tidak hanya sama dengan penjumlahan jangkaan pasaran semasa bagi kadar masa hadapan, tetapi berat sebelah oleh faktor lain. Ia boleh dibezakan dengan teori jangkaan tulen (juga dipanggil teori jangkaan tidak berat sebelah) yang mengatakan bahawa ia adalah, dan kadar faedah jangka panjang hanya mencerminkan jangkaan kadar jangka pendek jumlah kematangan yang setara. Terdapat dua bentuk utama teori jangkaan berat sebelah: teori keutamaan kecairan dan teori habitat pilihan. Teori keutamaan kecairan menerangkan struktur istilah kadar faedah sebagai fungsi keutamaan kecairan pelabur dan teori habitat pilihan menerangkannya sebagai hasil daripada pasaran terbahagi sebahagian untuk bon untuk pelbagai tempoh matang. Kedua-dua teori ini membantu untuk menerangkan struktur istilah yang diperhatikan biasa dengan keluk hasil yang condong ke atas.

Memahami Teori Jangkaan Bias

Penyokong teori jangkaan berat sebelah berhujah bahawa bentuk keluk hasil dipengaruhi oleh faktor sistematik selain daripada jangkaan semasa pasaran terhadap kadar faedah masa hadapan. Dalam erti kata lain, keluk hasil dibentuk daripada jangkaan pasaran tentang kadar masa hadapan dan juga daripada faktor lain yang mempengaruhi keutamaan pelabur terhadap bon dengan tempoh matang yang berbeza.

Jika kadar faedah jangka panjang ditentukan semata-mata oleh jangkaan semasa kadar masa hadapan, maka keluk hasil yang condong ke atas akan membayangkan bahawa pelabur menjangkakan kadar jangka pendek akan meningkat pada masa hadapan. Kerana dalam keadaan biasa, keluk hasil memang mencerun ke atas, ini seterusnya membayangkan bahawa pelabur secara konsisten nampaknya menjangkakan kadar jangka pendek pada mana-mana masa tertentu.

Namun ini sebenarnya nampaknya tidak berlaku, dan tidak jelas mengapa mereka melakukannya, atau mengapa mereka akhirnya tidak akan menyesuaikan jangkaan mereka apabila terbukti salah. Teori jangkaan berat sebelah ialah percubaan untuk menjelaskan mengapa keluk hasil biasanya mencerun ke atas dari segi keutamaan pelabur.

Dua teori jangkaan berat sebelah biasa ialah teori keutamaan kecairan dan teori habitat pilihan. Teori keutamaan kecairan mencadangkan bahawa bon jangka panjang mengandungi premium risiko dan teori habitat pilihan mencadangkan bahawa penawaran dan permintaan untuk sekuriti matang yang berbeza adalah tidak seragam dan oleh itu kadar ditentukan agak bebas dalam ufuk masa yang berbeza.

Teori Keutamaan Kecairan

Secara ringkas, teori keutamaan kecairan membayangkan bahawa pelabur lebih suka dan akan membayar premium untuk lebih banyak aset cair. Dalam erti kata lain, mereka akan menuntut pulangan yang lebih tinggi untuk keselamatan yang kurang cair dan akan bersedia menerima pulangan yang lebih rendah pada yang lebih cair. Oleh itu, teori keutamaan kecairan menerangkan struktur istilah kadar faedah sebagai gambaran kadar yang lebih tinggi yang diminta oleh pelabur untuk bon jangka panjang. Kadar yang lebih tinggi yang diperlukan ialah premium kecairan yang ditentukan oleh perbezaan antara kadar pada tempoh matang yang lebih lama dan purata kadar masa depan yang dijangkakan pada bon jangka pendek pada jumlah masa yang sama hingga matang. Kadar hadapan, kemudian, mencerminkan kedua-dua jangkaan kadar faedah dan premium kecairan yang sepatutnya meningkat dengan tempoh bon. Ini menjelaskan mengapa keluk hasil biasa mencerun ke atas, walaupun kadar faedah masa depan dijangka kekal mendatar atau menurun sedikit. Oleh kerana mereka membawa premium kecairan, kadar hadapan tidak akan menjadi anggaran yang tidak berat sebelah terhadap jangkaan pasaran bagi kadar faedah masa hadapan.

Menurut teori ini, pelabur mempunyai keutamaan untuk ufuk pelaburan yang pendek dan lebih suka tidak memegang sekuriti jangka panjang yang akan mendedahkan mereka kepada tahap risiko kadar faedah yang lebih tinggi. Untuk meyakinkan pelabur untuk membeli sekuriti jangka panjang, penerbit mesti menawarkan premium untuk mengimbangi peningkatan risiko. Teori keutamaan kecairan boleh dilihat dalam hasil biasa bon di mana bon jangka panjang, yang biasanya mempunyai kecairan yang lebih rendah dan membawa risiko kadar faedah yang lebih tinggi daripada bon jangka pendek, mempunyai hasil yang lebih tinggi untuk memberi insentif kepada pelabur untuk membeli bon tersebut.

Teori Habitat Pilihan

Teori habitat pilihan menyatakan bahawa bon jangka pendek dan pada bon jangka panjang bukanlah pengganti yang sempurna, dan pelabur mempunyai keutamaan untuk bon yang satu tempoh matang berbanding bon yang lain. Sebaliknya, bon untuk tempoh matang yang berbeza dibahagikan sebahagiannya, dengan pasaran dan faktor permintaan yang bertindak agak bebas. Walau bagaimanapun, kerana pelabur boleh berpindah di antara mereka dan membeli bon di luar habitat pilihan mereka, ia berkaitan.

Dalam erti kata lain, pelabur bon biasanya lebih suka bon jangka pendek dan tidak akan memilih instrumen hutang jangka panjang berbanding bon jangka pendek dengan kadar faedah yang sama. Pelabur akan bersedia untuk membeli bon dengan kematangan yang berbeza hanya jika mereka memperoleh hasil yang lebih tinggi untuk melabur di luar habitat pilihan mereka, iaitu, ruang matang pilihan. Walau bagaimanapun, pemegang bon mungkin memilih untuk memegang sekuriti jangka pendek atas sebab selain daripada risiko kadar faedah dan inflasi.

##Sorotan

  • Teori jangkaan berat sebelah membantu menjelaskan mengapa struktur istilah kadar faedah biasanya merangkumi keluk hasil condong ke atas.

  • Teori jangkaan berat sebelah mempunyai dua varian utama; teori keutamaan kecairan dan teori habitat pilihan.

  • Teori jangkaan berasaskan menegaskan bahawa faktor selain jangkaan semasa kadar faedah jangka pendek masa hadapan mempengaruhi kadar faedah jangka panjang semasa.